Was ist die traditionelle Theorie der Kapitalstruktur?
Die traditionelle Theorie der Kapitalstruktur besagt, dass bei Minimierung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) und Maximierung des Marktwerts von Vermögenswerten eine optimale Kapitalstruktur besteht. Dies wird durch die Verwendung eines Mixes aus Eigenkapital und Fremdkapital erreicht. Dieser Punkt tritt auf, wenn die Grenzkosten der Verschuldung und die Grenzkosten des Eigenkapitals gleichgesetzt werden und jede andere Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, bei der beide nicht gleichgesetzt werden, die Möglichkeit bietet, den Unternehmenswert zu steigern, indem der Verschuldungsgrad des Unternehmens erhöht oder verringert wird.
Die zentralen Thesen
- Die traditionelle Kapitalstrukturtheorie besagt, dass es für jedes Unternehmen oder jede Investition eine optimale Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung gibt, die den WACC minimiert und den Wert maximiert. Nach dieser Theorie liegt die optimale Kapitalstruktur vor, wenn die Grenzkosten der Verschuldung gleich sind Grenzkosten des Eigenkapitals. Diese Theorie basiert auf Annahmen, die implizieren, dass die Kosten für Fremd- oder Eigenkapitalfinanzierung in Bezug auf den Grad der Hebelwirkung variieren.
Die traditionelle Theorie der Kapitalstruktur verstehen
Die traditionelle Theorie der Kapitalstruktur besagt, dass der Wert eines Unternehmens auf ein bestimmtes Maß an Fremdkapital ansteigt, wonach er tendenziell konstant bleibt und schließlich abnimmt, wenn zu viel Fremdkapital aufgenommen wird. Diese Wertminderung nach dem Schuldenkipp erfolgt aufgrund einer Überfinanzierung. Auf der anderen Seite hat ein Unternehmen mit Null-Leverage einen WACC, der den Eigenkapitalkosten entspricht, und kann seinen WACC reduzieren, indem Schulden bis zu dem Punkt addiert werden, an dem die Grenzkosten der Schulden den Grenzkosten der Eigenkapitalfinanzierung entsprechen. Im Wesentlichen steht das Unternehmen vor einem Kompromiss zwischen dem Wert einer erhöhten Hebelwirkung und den steigenden Fremdkapitalkosten, wenn die Fremdkapitalkosten steigen, um den Wertanstieg auszugleichen. Über diesen Punkt hinaus wird jede zusätzliche Verschuldung den Marktwert und die Kapitalkosten erhöhen. Eine Mischung aus Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierung kann zu einer optimalen Kapitalstruktur eines Unternehmens führen.
Die traditionelle Theorie der Kapitalstruktur besagt, dass Wohlstand nicht nur durch Investitionen in Vermögenswerte geschaffen wird, die eine positive Kapitalrendite erzielen. Ebenso wichtig ist der Kauf dieser Vermögenswerte mit einer optimalen Mischung aus Eigenkapital und Fremdkapital. Bei der Anwendung dieser Theorie spielen verschiedene Annahmen eine Rolle, die zusammengenommen implizieren, dass die Kapitalkosten vom Grad der Hebelwirkung abhängen. Zum Beispiel gibt es für das Unternehmen nur Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen, das Unternehmen zahlt alle Gewinne als Dividende, die Bilanzsumme und die Einnahmen des Unternehmens sind festgelegt und ändern sich nicht, die Finanzierung des Unternehmens ist festgelegt und ändert sich nicht, Investoren Benimm dich rational und es gibt keine Steuern. Anhand dieser Liste von Annahmen ist wahrscheinlich leicht zu erkennen, warum es mehrere Kritiker gibt.
Die traditionelle Theorie kann mit der Theorie von Modigliani und Miller (MM) verglichen werden, die besagt, dass bei effizienten Finanzmärkten die Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung im Wesentlichen austauschbar ist und dass andere Faktoren die optimale Kapitalstruktur eines Unternehmens angeben, wie z Körperschaftsteuersätze und steuerliche Abzugsfähigkeit von Zinszahlungen.
