Die Zahlungsbilanz (Balance of Payments, BOP) ist die Aufzeichnung von Zahlungen oder Einnahmen zwischen einer Nation und ihren Staatsangehörigen mit einem anderen Land. Das Girokonto, das Kapitalkonto und das Finanzkonto bilden den Saldo eines Landes. Zusammen erzählen diese drei Berichte eine Geschichte über den Zustand einer Wirtschaft, ihre wirtschaftlichen Aussichten und ihre Strategien zur Erreichung der angestrebten Ziele.
Ein großes Volumen von Importen und Exporten kann beispielsweise auf eine offene Wirtschaft hinweisen, die den Freihandel unterstützt. Andererseits kann ein Land, das auf seinem Kapital- oder Finanzkonto wenig internationale Aktivität aufweist, einen unterentwickelten Kapitalmarkt und wenig Fremdwährung aufweisen, die als ausländische Direktinvestitionen in das Land gelangen.
Ein Girokonto erfasst den Waren- und Dienstleistungsfluss innerhalb und außerhalb eines Landes, einschließlich materieller Güter, Servicegebühren, Tourismusbelegen und Geldern, die entweder als Hilfe oder an Familien direkt in andere Länder geschickt wurden. Ein Finanzkonto misst die Zu- oder Abnahme des internationalen Eigentumsvermögens, mit dem ein Land verbunden ist, während das Kapitalkonto die Kapitalausgaben und das Gesamteinkommen eines Landes misst.
Hier konzentrieren wir uns auf die Kapital- und Finanzkonten, die die Geschichte der Anlage- und Kapitalmarktregulierung in einem bestimmten Land erzählen.
Die zentralen Thesen
- Die Zahlungsbilanz eines Landes setzt sich aus Girokonto, Kapitalkonto und Finanzkonto zusammen. Das Kapitalkonto erfasst den Waren- und Dienstleistungsfluss innerhalb und außerhalb eines Landes, während das Finanzkonto das internationale Eigentumsvermögen erhöht oder verringert. Positive Kapital- und Finanzkonten bedeuten, dass ein Land mehr Belastungen als Gutschriften hat, was es zu einem Nettoschuldner für das Land macht Welt. Negative Konten machen das Land zu einem Netto-Gläubiger.
Das Kapitalkonto
Das Kapitalkonto eines Landes bezieht sich auf alle internationalen Kapitaltransfers. Die Gesamtausgaben und -einnahmen bemessen sich am Mittelzufluss und -abfluss in Form von Investitionen und Krediten, die in die Wirtschaft fließen und aus der Wirtschaft fließen. Ein Defizit zeigt, dass mehr Geld fließt, während ein Überschuss anzeigt, dass mehr Geld fließt.
Neben Transaktionen mit nichtfinanziellen und nichtproduzierten Vermögenswerten sind auch die folgenden Transaktionen enthalten:
- Geschäfte wie SchuldenerlassÜbertragung von Gütern und finanziellen Vermögenswerten durch Migranten, die ein Land verlassen oder einreisenÜbertragung des Eigentums an Sachanlagen und der für den Verkauf oder Erwerb von Sachanlagen erhaltenen MittelGeschenk- und ErbschaftssteuernTotale Abgaben, Patente, Urheberrechte, LizenzgebührenUnversicherter Schaden an Sachanlagen
Komplexe Transaktionen mit Kapitalvermögen und finanziellen Forderungen können sowohl im Kapital- als auch im Girokonto erfasst werden.
Die Finanzkonten
Das Finanzkonto eines Landes gliedert sich weiter in zwei Unterkonten: das Inlandseigentum an ausländischen Vermögenswerten und das Auslandseigentum an inländischen Vermögenswerten.
Wenn sich das inländische Eigentum an ausländischen Vermögenswerten des Finanzkontos erhöht, erhöht sich das Gesamtfinanzkonto. Wenn sich das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten erhöht, verringert sich das Gesamtfinanzkonto, sodass sich das Gesamtfinanzkonto erhöht, wenn sich das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten verringert. Das inländische Eigentum eines Landes an ausländischen Vermögenswerten und das ausländische Eigentum an inländischen Vermögenswerten messen zusammen das internationale Eigentum an Vermögenswerten, mit denen das Land verbunden ist.
Das Finanzkonto befasst sich mit Geldern im Zusammenhang mit Währungsreserven und privaten Investitionen in Unternehmen, Immobilien, Anleihen und Aktien. In der Finanzbilanz werden auch Vermögenswerte des Staates wie Sonderziehungsrechte beim Internationalen Währungsfonds (IWF) oder Vermögenswerte des privaten Sektors in anderen Ländern, lokale Vermögenswerte von Ausländern - Staat und Privat - und ausländische Direktinvestitionen (ADI) aufgeführt).
Wie sie arbeiten
Kapital, das zum Zwecke der Anlage aus einem Land transferiert wurde, wird auf einem dieser beiden Konten als Belastung verbucht. Das liegt daran, dass Geld die Wirtschaft verlässt. Da es sich jedoch um eine Investition handelt, ergibt sich eine implizite Rendite. Diese Rendite - ob ein Kapitalgewinn aus Portfolioinvestitionen (eine Belastung unter dem Finanzkonto) oder eine Rendite aus Direktinvestitionen (eine Belastung unter dem Kapitalkonto) - wird als Gutschrift auf dem Girokonto verbucht. Hier wird die Einkommensinvestition im BOP erfasst. Das Gegenteil ist der Fall, wenn ein Land Kapital erhält: Die Zahlung einer Rendite auf diese Investition würde als Belastung auf dem Girokonto vermerkt.
Das Bureau of Economic Analysis misst das Kapitalkonto in den USA
Was bedeutet das?
Anders als bei der Leistungsbilanz, bei der theoretisch ein Überschuss oder ein Defizit erwartet wird, sollte der BOP Null sein. Somit sollten sich das Girokonto auf der einen Seite und das Kapital- und Finanzkonto auf der anderen Seite ausgleichen.
Wenn ein grönländischer Staatsbürger beispielsweise eine Jacke von einem kanadischen Unternehmen kauft, erhält Grönland eine Jacke, während Kanada den entsprechenden Betrag an Währung erhält. Um Null zu erreichen, wird dem Ledger ein Ausgleichsposten hinzugefügt, der den Wertaustausch widerspiegelt. Gemäß dem Zahlungsbilanzhandbuch des IWF wird die Zahlungsbilanzformel oder -identität wie folgt zusammengefasst:
Girokonto + Finanzkonto + Kapitalkonto + Ausgleichsposten = 0
Wenn eine Volkswirtschaft jedoch über positive Kapital- und Finanzkonten verfügt (Nettofinanzzufluss), sind die Schulden des Landes aufgrund einer Zunahme der Verbindlichkeiten gegenüber anderen Volkswirtschaften oder einer Verringerung der Forderungen in anderen Ländern höher als die Kredite. Dies geht in der Regel mit einem Leistungsbilanzdefizit einher - ein Mittelzufluss bedeutet, dass die Rendite einer Investition eine Belastung der Leistungsbilanz darstellt. So nutzt die Wirtschaft die Weltsparen, um ihre lokalen Investitions- und Verbrauchsanforderungen zu erfüllen. Es ist ein Nettoschuldner gegenüber dem Rest der Welt.
Wenn die Kapital- und Finanzbilanzen negativ sind (ein Nettofinanzabfluss), hat das Land mehr Forderungen als Verbindlichkeiten, entweder aufgrund einer Zunahme der Forderungen der ausländischen Wirtschaft oder einer Verringerung der Verbindlichkeiten aus ausländischen Volkswirtschaften. Das Girokonto sollte zu diesem Zeitpunkt einen Überschuss ausweisen, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft ein Netto-Gläubiger ist und der Welt Mittel zur Verfügung stellt.
Liberale Konten
Die Kapital- und Finanzkonten sind miteinander verflochten, da beide internationale Kapitalströme erfassen. In der heutigen globalen Wirtschaft ist der uneingeschränkte Kapitalverkehr von grundlegender Bedeutung, um den Welthandel und letztendlich den Wohlstand für alle zu sichern. Dazu müssen die Länder jedoch eine "offene" oder "liberale" Kapital- und Finanzkontenpolitik verfolgen. Heutzutage führen viele Entwicklungsländer im Rahmen ihres Wirtschaftsreformprogramms eine Liberalisierung der Kapitalkonten durch - ein Prozess, der die Beschränkungen des Kapitalverkehrs beseitigt.
Die Liberalisierung des Kapitalkontos eines Landes kann eine Verschiebung hin zu einer soliden Wirtschaftspolitik signalisieren.
Dieser uneingeschränkte Kapitalverkehr bedeutet, dass Regierungen, Unternehmen und Einzelpersonen Kapital in anderen Ländern anlegen können. Dies ebnet dann nicht nur den Weg für mehr ausländische Direktinvestitionen in Branchen und Entwicklungsprojekte, sondern auch für Portfolioinvestitionen am Kapitalmarkt. Auf diese Weise können Unternehmen, die nach größeren Märkten und kleineren Märkten streben, um mehr Kapital und wirtschaftliche Ziele im Inland zu erreichen, in die internationale Arena expandieren, was zu einer stärkeren globalen Wirtschaft führt.
Zu den Vorteilen, die das Empfängerland aus ausländischen Direktinvestitionen ziehen kann, gehören der Zufluss von ausländischem Kapital in sein Land sowie der Austausch von Fach- und Führungswissen. Der Vorteil für ein Unternehmen, das ausländische Direktinvestitionen tätigt, besteht in der Möglichkeit, seinen Marktanteil auf eine ausländische Wirtschaft auszudehnen und so höhere Renditen zu erzielen. Einige argumentieren, dass sogar die innenpolitische und makroökonomische Politik des Landes progressiver beeinflusst wird, weil ausländische Unternehmen, die in eine lokale Wirtschaft investieren, einen geschätzten Anteil am Reformprozess der lokalen Wirtschaft haben. Diese ausländischen Unternehmen werden zu fachkundigen Beratern der lokalen Regierung in Bezug auf Richtlinien, die Unternehmen erleichtern.
Portfolio-Auslandsinvestitionen können die Deregulierung des Kapitalmarkts und das Börsenvolumen fördern. Durch die Anlage in mehr als einem Markt können Anleger ihr Portfoliorisiko diversifizieren und gleichzeitig ihre Renditen steigern, die sich aus einer Anlage in einem Schwellenland ergeben. Ein sich vertiefender Kapitalmarkt, der auf einer Reform der lokalen Wirtschaft und einer Liberalisierung der Kapital- und Finanzbilanz beruht, kann somit die Entwicklung eines aufstrebenden Marktes beschleunigen.
Ein bisschen Kontrolle kann gut sein
Abgesehen von politischen Ideologien geben einige fundierte ökonomische Theorien an, warum eine gewisse Kapitalkontrollfunktion gut sein kann. Erinnern Sie sich an die asiatische Finanzkrise von 1997. Einige asiatische Länder öffneten ihre Volkswirtschaften für die Welt, und eine beispiellose Menge ausländisches Kapital überschritt ihre Grenzen, hauptsächlich in Form von Portfolioinvestitionen - eine Gutschrift auf einem Finanzkonto und eine Lastschrift auf einem Girokonto. Dies bedeutete, dass Anlagen kurzfristig und leicht zu liquidieren waren, anstatt längerfristig.
Als die Spekulationen zunahmen und sich die Panik in der gesamten Region ausbreitete, kam es zuerst zu einer Umkehrung der Kapitalströme, wobei Geld von diesen Kapitalmärkten abgezogen wurde. Die asiatischen Volkswirtschaften waren für ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten (Belastungen auf dem Girokonto) verantwortlich, da Wertpapiere verkauft wurden, bevor Kapitalgewinne erzielt werden konnten. Nicht nur die Börsenaktivität litt darunter, auch die Devisenreserven wurden abgebaut, die lokalen Währungen abgewertet und Finanzkrisen ausgelöst.
Analysten behaupten, die finanzielle Katastrophe sei möglicherweise weniger gravierend gewesen, hätte es einige Kapitalkontrollen gegeben. Wäre beispielsweise die Höhe der Auslandsverschuldung begrenzt (was eine Belastung des Girokontos darstellt), hätte dies kurzfristige Verpflichtungen begrenzt und der wirtschaftliche Schaden hätte geringer ausfallen können.
Die Quintessenz
Die Zahlungsbilanz eines Landes ist eine Zusammenfassung der internationalen Transaktionen dieses Landes mit dem Rest der Welt. Diese Transaktionen sind in das Girokonto, das Kapitalkonto und das Finanzkonto unterteilt.
Die Lehren aus der asiatischen Finanzkrise haben zu neuen Debatten geführt, wie Kapital- und Finanzkonten am besten liberalisiert werden können. Tatsächlich haben der IWF und die Welthandelsorganisation den freien Handel mit Waren und Dienstleistungen in der Vergangenheit unterstützt (Liberalisierung der Leistungsbilanz) und sehen sich nun mit den Komplexitäten der Kapitalfreiheit konfrontiert. Die Erfahrung hat gezeigt, dass eine plötzliche Umkehrung der Kapitalströme ohne jegliche Kontrolle nicht nur eine Volkswirtschaft zerstören, sondern auch die Armut einer Nation erhöhen kann.
