Während der Kauf von Aktien immer das Risiko birgt, Geld zu verlieren, bedeutet die vollständige Vermeidung von Aktien, die Möglichkeit zu verpassen, gute Gewinne zu erzielen. Es gibt jedoch eine Art von Sicherheit, die bei einigen Anlegern zur Lösung dieses Dilemmas beitragen kann: Wandelbare Vorzugsaktien bieten die Gewähr einer festen Rendite sowie die Möglichkeit eines Kapitalzuwachses.
Wir besprechen, was diese Wertpapiere sind, wie sie funktionieren und wie man feststellt, wann eine Umwandlung rentabel ist.
Was sind wandelbare Vorzugsaktien?
Bei diesen Aktien handelt es sich um festverzinsliche Unternehmensaktien, die der Anleger nach einer festgelegten Zeitspanne oder an einem bestimmten Datum in eine bestimmte Anzahl von Stammaktien des Unternehmens umwandeln kann. Die festverzinsliche Komponente bietet einen konstanten Einkommensstrom und einen gewissen Schutz des investierten Kapitals. Die Option, diese Wertpapiere in Aktien umzuwandeln, gibt dem Anleger jedoch die Möglichkeit, von einem Anstieg des Aktienkurses zu profitieren.
Wandelanleihen sind besonders attraktiv für Anleger, die am Aufstieg wachstumsstarker Unternehmen partizipieren und gleichzeitig von einem Kursverfall isoliert sein möchten, falls die Aktien die Erwartungen nicht erfüllen.
Wie wandelbare Vorzugsaktien den Anlegern zugute kommen
Um zu demonstrieren, wie wandelbare Vorzugsaktien funktionieren und wie die Aktien den Anlegern zugute kommen, betrachten wir ein Beispiel. Nehmen wir an, Acme Semiconductor gibt 1 Million wandelbare Vorzugsaktien zu einem Preis von 100 USD pro Aktie aus. Diese wandelbaren Vorzugsaktien (da es sich um festverzinsliche Wertpapiere handelt) geben den Inhabern in zweierlei Hinsicht Vorrang vor den Stammaktionären. Erstens erhalten wandelbare Vorzugsaktionäre eine Dividende von 4, 5% (sofern das Ergebnis von Acme weiterhin ausreicht), bevor eine Dividende an die Stammaktionäre ausgeschüttet wird. Zweitens werden wandelbare Vorzugsaktionäre bei der Rückzahlung des Kapitals vor den Stammaktionären rangieren, falls Acme jemals in Konkurs gehen sollte und sein Vermögen verkauft werden musste. Allerdings haben wandelbare Vorzugsaktionäre im Gegensatz zu Stammaktionären selten ein Stimmrecht.
Durch den Kauf von Acme Convertible-Vorzugsaktien erhalten Anleger am schlechtesten eine jährliche Dividende von 4, 50 USD für jede Aktie, die sie besitzen. Diese Wertpapiere bieten den Eigentümern jedoch die Möglichkeit einer noch höheren Rendite. Wenn die wandelbaren Vorzugsaktionäre einen Anstieg der Acme-Aktie feststellen, haben sie möglicherweise die Möglichkeit, von diesem Anstieg zu profitieren, indem sie ihre festverzinslichen Anlagen in Eigenkapital umwandeln. Am Rückstellungsdatum haben die Aktionäre der Acme-Vorzugsaktien die Möglichkeit, einen Teil oder alle ihrer Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln.
So funktioniert das Conversion-Verhältnis
Das Umtauschverhältnis gibt die Anzahl der Stammaktien an, die Aktionäre für jede wandelbare Vorzugsaktie erhalten können. Das Umtauschverhältnis wird vom Management vor der Emission festgelegt, in der Regel unter Anleitung einer Investmentbank. Angenommen, das Umtauschverhältnis für Acme beträgt 6, 5, wodurch Anleger die Vorzugsaktien gegen 6, 5 Acme-Aktien eintauschen können.
Das Umtauschverhältnis gibt an, zu welchem Preis die Stammaktien gehandelt werden müssen, damit der Aktionär der Vorzugsaktien mit dem Umtausch Geld verdient. Dieser als Wandlungspreis bezeichnete Preis entspricht dem Kaufpreis der Vorzugsaktie geteilt durch das Wandlungsverhältnis. Für Acme beträgt der Marktumrechnungspreis also 15, 38 USD oder (100 USD / 6, 5 USD).
Mit anderen Worten, Acme-Stammaktien müssen über 15, 38 USD gehandelt werden, damit Anleger von einem Umtausch profitieren können. Wenn sich die Anteile umwandeln und unter 15, 38 USD fallen, erleiden die Anleger einen Kapitalverlust auf ihre Investition von 100 USD pro Aktie. Wenn Stammaktien beispielsweise bei 10 USD enden, erhalten wandelbare Vorzugsaktionäre für ihre 100 USD Vorzugsaktien nur 65 USD (10 × 6, 5 USD) Stammaktien. (Die 100 USD entsprechen dem Paritätswert der Vorzugsaktien.)
Grundlegendes zur Conversion Premium
Wandelbare Vorzugsaktien können auf dem Sekundärmarkt verkauft werden, und der Marktpreis und das Marktverhalten werden durch die Wandlungsprämie bestimmt, bei der es sich um die Differenz zwischen dem Paritätswert und dem Wert der Vorzugsaktien handelt, wenn die Aktien gewandelt wurden. Wie im obigen Beispiel gezeigt, entspricht der Wert der umgerechneten Vorzugsaktie dem Marktpreis der Stammaktie multipliziert mit dem Umtauschverhältnis.
Angenommen, die Aktie von Acme notiert derzeit bei 12 USD, was bedeutet, dass der Wert einer Vorzugsaktie 78 USD (12 USD x 6, 5 USD) beträgt. Wie Sie sehen, liegt dieser Wert deutlich unter dem Paritätswert. Wenn die Aktie von Acme bei 12 USD gehandelt wird, beträgt die Umtauschprämie 22% oder mehr.
Je niedriger die Prämie, desto wahrscheinlicher folgt der Marktpreis des Cabriolets dem Wert der Stammaktien auf und ab. Wandelanleihen mit höheren Prämien verhalten sich eher wie Anleihen, da es weniger wahrscheinlich ist, dass eine rentable Umwandlung möglich ist. Dies bedeutet, dass auch die Zinssätze den Wert von wandelbaren Vorzugsaktien beeinflussen können. Wie der Preis von Anleihen sinkt auch der Preis von wandelbaren Vorzugsaktien normalerweise mit steigenden Zinsen, da die feste Dividende weniger attraktiv erscheint als die steigenden Zinssätze. Umgekehrt werden wandelbare Vorzugsaktien mit sinkenden Zinsen attraktiver.
Die Quintessenz
Wandelanleihen sprechen Anleger an, die an der Börse partizipieren möchten, ohne das Gefühl zu haben, wilde Risiken einzugehen. Die Wertpapiere werden wie Aktien gehandelt, wenn der Preis der Stammaktien über dem Wandlungspreis liegt. Wenn der Aktienkurs unter den Wandlungspreis fällt, handelt die Wandelanleihe wie eine Anleihe, wodurch die Investition effektiv unterboten wird.
