Absicherungsstrategien werden von Anlegern eingesetzt, um das Risiko für den Fall zu verringern, dass ein Vermögenswert in ihrem Portfolio einem plötzlichen Kursrückgang unterliegt. Bei richtiger Durchführung verringern Absicherungsstrategien die Unsicherheit und begrenzen Verluste, ohne die potenzielle Rendite wesentlich zu verringern.
In der Regel kaufen Anleger Wertpapiere, die in umgekehrter Beziehung zu einem anfälligen Vermögenswert in ihrem Portfolio stehen. Im Falle einer nachteiligen Kursbewegung des anfälligen Vermögenswerts sollte sich das umgekehrt korrelierte Wertpapier in die entgegengesetzte Richtung bewegen und als Absicherung gegen Verluste dienen. Einige Anleger kaufen auch Finanzinstrumente, sogenannte Derivate. Derivate können bei strategischem Einsatz die Verluste der Anleger auf einen festen Betrag begrenzen. Eine Put-Option auf eine Aktie oder einen Index ist ein klassisches Absicherungsinstrument.
So funktionieren Put-Optionen
Mit einer Verkaufsoption können Sie eine Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem bestimmten Preis verkaufen. Zum Beispiel kauft ein Investor namens Sarah Aktien zu einem Preis von 14 USD pro Aktie. Sarah geht davon aus, dass der Kurs steigen wird, aber für den Fall, dass der Aktienkurs sinkt, kann Sarah eine kleine Gebühr (7 USD) zahlen, um zu garantieren, dass sie ihre Verkaufsoption ausüben und die Aktie innerhalb eines Jahres zu 10 USD verkaufen kann.
Wenn der Wert der von ihr gekauften Aktie innerhalb von sechs Monaten auf 16 US-Dollar gestiegen ist, übt Sarah ihre Put-Option nicht aus und hat 7 US-Dollar verloren. Wenn jedoch der Wert der Aktie in sechs Monaten auf 8 USD sinkt, kann Sarah die von ihr gekaufte Aktie (zu 14 USD je Aktie) für 10 USD je Aktie verkaufen. Mit der Put-Option beschränkte Sarah ihre Verluste auf 4 USD pro Aktie. Ohne die Put-Option hätte Sarah 6 USD je Aktie verloren.
Die zentralen Thesen
- Eine Absicherung ist eine Anlage, die Ihr Portfolio vor ungünstigen Kursbewegungen schützt. Put-Optionen geben Anlegern das Recht, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens zu verkaufen Die von ihnen abgesicherte Aktie oder der Index verlieren an Wert, wenn sich die Marktbedingungen ändern.
Optionspreis wird durch das Abwärtsrisiko bestimmt
Die Preisgestaltung von Derivaten hängt mit dem Abwärtsrisiko des zugrunde liegenden Wertpapiers zusammen. Das Abwärtsrisiko ist eine Schätzung der Wahrscheinlichkeit, dass der Wert einer Aktie sinkt, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Ein Anleger würde diese Kennzahl in Betracht ziehen, um zu verstehen, wie viel er infolge eines Rückgangs verlieren kann, und entscheiden, ob er eine Absicherungsstrategie wie eine Put-Option einsetzt.
Durch den Kauf einer Put-Option überträgt ein Investor das Abwärtsrisiko auf den Verkäufer. Im Allgemeinen ist die Absicherung umso teurer, je mehr Abwärtsrisiko der Käufer der Absicherung auf den Verkäufer zu übertragen sucht.
Das Abwärtsrisiko basiert auf Zeit und Volatilität. Wenn ein Wertpapier täglich zu erheblichen Kursbewegungen in der Lage ist, wird eine Option auf dieses Wertpapier, die in der Zukunft Wochen, Monate oder Jahre abläuft, als riskant angesehen und wäre daher teurer. Wenn ein Wertpapier hingegen täglich relativ stabil ist, besteht ein geringeres Abwärtsrisiko und die Option ist kostengünstiger.
Call-Optionen geben Anlegern das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu kaufen. Put-Optionen geben Anlegern das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu verkaufen.
Verfallsdatum und Ausübungspreis berücksichtigen
Nachdem ein Anleger festgelegt hat, für welche Aktie er einen Optionshandel tätigen möchte, gibt es zwei wichtige Überlegungen: den Zeitrahmen bis zum Ablauf der Option und den Ausübungspreis. Der Ausübungspreis ist der Preis, zu dem die Option ausgeübt werden kann. Es wird auch manchmal als Ausübungspreis bezeichnet.
Optionen mit höheren Ausübungspreisen sind teurer, weil der Verkäufer mehr Risiko eingeht. Optionen mit höheren Ausübungspreisen bieten dem Käufer jedoch einen besseren Preisschutz.
Idealerweise entspricht der Kaufpreis der Put-Option genau dem erwarteten Abwärtsrisiko des zugrunde liegenden Wertpapiers. Dies wäre eine preislich perfekte Absicherung. Wäre dies jedoch der Fall, gäbe es kaum einen Grund, nicht jede Investition abzusichern.
Warum haben die meisten Optionen negative durchschnittliche Auszahlungen?
Natürlich ist der Markt bei weitem nicht so effizient, präzise oder großzügig. Bei den meisten Wertpapieren weisen Put-Optionen eine negative durchschnittliche Auszahlung auf. Dafür gibt es drei Gründe:
- Volatilitätsprämie: Die implizite Volatilität ist in der Regel höher als die realisierte Volatilität der meisten Wertpapiere. Der Grund dafür ist umstritten, aber das Ergebnis ist, dass die Anleger regelmäßig für den Schutz vor Abwärtsrisiken zu viel bezahlen. Indexdrift: Aktienindizes und zugehörige Aktienkurse tendieren mit der Zeit nach oben. Wenn der Wert des zugrunde liegenden Wertpapiers allmählich steigt, sinkt der Wert der Put-Option allmählich. Zeitverfall: Wie bei allen langen Optionspositionen verliert eine Option an jedem Tag, an dem sie sich ihrem Verfallsdatum nähert, einen Teil ihres Werts. Die Abklingrate erhöht sich, wenn die verbleibende Zeit für die Option abnimmt.
Da die erwartete Auszahlung einer Put-Option geringer ist als die Kosten, besteht die Herausforderung für Anleger darin, nur so viel Schutz zu kaufen, wie sie benötigen. Dies bedeutet im Allgemeinen, dass Put-Optionen zu niedrigeren Ausübungspreisen gekauft werden und somit ein größeres Abwärtsrisiko für das Wertpapier übernommen wird.
Langfristige Put-Optionen
Die Anleger sind häufig eher daran interessiert, sich gegen moderate Kursrückgänge abzusichern als gegen starke Rückgänge, da diese Art von Kursrückgängen sowohl sehr unvorhersehbar als auch relativ häufig ist. Für diese Anleger kann ein Bären-Put-Spread eine kostengünstige Absicherungsstrategie sein.
Bei einem Bären-Put-Spread kauft der Anleger einen Put mit einem höheren Ausübungspreis und verkauft einen mit einem niedrigeren Ausübungspreis mit dem gleichen Verfallsdatum. Dies bietet nur einen begrenzten Schutz, da die maximale Auszahlung die Differenz zwischen den beiden Ausübungspreisen ist. Dies reicht jedoch häufig aus, um einen leichten oder mäßigen Abschwung zu bewältigen.
Eine andere Möglichkeit, den größten Nutzen aus einer Absicherung zu ziehen, ist der Kauf einer langfristigen Put-Option oder der Put-Option mit dem längsten Verfallsdatum. Eine sechsmonatige Put-Option ist nicht immer doppelt so teuer wie eine dreimonatige Put-Option. Beim Kauf einer Option sind die Grenzkosten für jeden weiteren Monat niedriger als für den letzten Monat.
Beispiel einer langfristigen Put-Option
- Verfügbare Put-Optionen für den Handel mit iShares Russell 2000 Index ETF (IWM) bei 160, 26 USD
| Streik | Tage bis zum Ablauf | Kosten | Kosten / Tag |
| 78 | 57 | 3.10 | 0, 054 |
| 78 | 157 | 4, 85 | 0, 031 |
| 78 | 248 | 5, 80 | 0, 023 |
| 78 | 540 | 8.00 | 0, 015 |
Im obigen Beispiel bietet die teuerste Option einem Anleger auch den kostengünstigsten Schutz pro Tag.
Dies bedeutet auch, dass Put-Optionen sehr kostengünstig erweitert werden können. Hat ein Anleger eine sechsmonatige Put-Option auf ein Wertpapier mit einem festgelegten Ausübungspreis, kann dieses verkauft und durch eine zwölfmonatige Put-Option mit demselben Ausübungsdatum ersetzt werden. Diese Strategie kann wiederholt durchgeführt werden und wird als Fortschreibung einer Put-Option bezeichnet.
Indem ein Investor eine Put-Option vorlegt und gleichzeitig den Ausübungspreis unter (aber nahe) dem Marktpreis hält, kann er eine Absicherung über viele Jahre aufrechterhalten.
Kalender-Spreads
Das Hinzufügen zusätzlicher Monate zu einer Put-Option wird umso günstiger, je mehr Sie das Ablaufdatum verlängern. Diese Absicherungsstrategie bietet auch die Möglichkeit, sogenannte Kalenderspreads zu verwenden. Kalender-Spreads werden durch den Kauf einer langfristigen Verkaufsoption und den Verkauf einer kurzfristigen Verkaufsoption zum gleichen Ausübungspreis erstellt.
Diese Praxis verringert jedoch nicht das Abwärtsrisiko des Anlegers im Moment. Sollte der Aktienkurs in den kommenden Monaten deutlich fallen, könnte der Anleger vor schwierigen Entscheidungen stehen. Sie müssen entscheiden, ob sie die langfristige Verkaufsoption ausüben wollen, ihren verbleibenden Zeitwert verlieren oder ob sie die kürzere Verkaufsoption zurückkaufen wollen und das Risiko eingehen, in einer Verlustposition noch mehr Geld zu binden.
Unter günstigen Umständen führt ein Kalenderspread zu einer billigen langfristigen Absicherung, die dann auf unbestimmte Zeit verlängert werden kann. Ohne ein angemessenes Research können mit dieser Absicherungsstrategie jedoch versehentlich neue Risiken in ihre Anlageportfolios eingebracht werden.
Langfristige Put-Optionen sind kostengünstig
Bei der Entscheidung, eine Investition mit einer Put-Option abzusichern, ist es wichtig, einen zweistufigen Ansatz zu verfolgen. Bestimmen Sie zunächst, welches Risiko akzeptabel ist. Identifizieren Sie dann, welche Transaktionen dieses Risiko kosteneffizient mindern können.
Langfristige Put-Optionen mit niedrigem Ausübungspreis bieten in der Regel den besten Absicherungswert. Dies liegt daran, dass ihre Kosten pro Markttag sehr niedrig sein können. Obwohl sie anfangs teuer sind, eignen sie sich für langfristige Investitionen. Langfristige Put-Optionen können verlängert werden, um das Ablaufdatum zu verlängern und sicherzustellen, dass immer eine angemessene Absicherung besteht.
Denken Sie daran, dass einige Anlagen leichter abzusichern sind als andere. Put-Optionen für breite Indizes sind billiger als einzelne Aktien, da sie eine geringere Volatilität aufweisen.
Es ist wichtig zu beachten, dass Put-Optionen nur dazu dienen, das Risiko im Falle eines plötzlichen Kursrückgangs zu eliminieren. Absicherungsstrategien sollten immer mit anderen Portfoliomanagementtechniken wie Diversifikation, Neuausrichtung und einem strengen Prozess zur Analyse und Auswahl von Wertpapieren kombiniert werden.
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