Warren Buffett hat einmal gesagt, dass es als Investor ratsam ist, "Angst zu haben, wenn andere gierig sind und Gier, wenn andere Angst haben". Diese Aussage ist in gewisser Weise eine widersprüchliche Ansicht über die Aktienmärkte und bezieht sich direkt auf den Preis eines Vermögenswerts: wann andere sind gierig, die Preise sinken in der Regel und man sollte vorsichtig sein, damit sie nicht für einen Vermögenswert überbezahlen, der anschließend zu anämischen Erträgen führt. Wenn andere ängstlich sind, bietet sich eine günstige Gelegenheit zum Kauf.
Denken Sie daran, der Preis ist das, was Sie bezahlen, und der Wert ist das, was Sie bekommen. Zahlen Sie einen zu hohen Preis, und die Renditen werden dezimiert. Um dies zu erläutern, ist der Wert einer Aktie relativ zu der Höhe der Einnahmen, die sie über die Lebensdauer ihres Geschäfts erzielen wird. Dieser Wert wird insbesondere durch Abzinsung aller zukünftigen Zahlungsströme auf einen Barwert, einen inneren Wert, ermittelt. Zahlen Sie einen zu hohen Preis und die Rendite, die entsteht, wenn eine Aktie auf ihren inneren Wert zurückfällt, wird im Laufe der Zeit nachlassen. Handeln Sie gierig, wenn andere ängstlich sind und unter den richtigen Umständen eine höhere Rendite erzielen: Vorhersehbarkeit muss vorhanden sein, und kurzfristige Ereignisse, die zu einem anschließenden Preisrückgang führen, dürfen nicht zum Erodieren führen.
Von Zigarrenstummeln und Coca-Cola
Warren Buffett ist nicht nur ein Contrarian Investor. Er ist möglicherweise das, was Sie als "geschäftsorientierten Value-Investor" bezeichnen. Das heißt, er kauft nicht alles, nur weil es zum Verkauf steht. Das war Ben Grahams Stil (und anfangs Buffetts). Es wird als "Cigar-Butt" -Anlagestil bezeichnet, bei dem man weggeworfene Geschäftszigarrenstummel, die am Straßenrand liegen, aufnimmt und sie mit tiefen Rabatten zum Buchwert verkauft, wobei ein guter Zug übrig bleibt. Ben Graham suchte nach „Netzen“ oder Unternehmen, deren Preis unter dem Nettoumlaufvermögen oder dem Nettoumlaufvermögen abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten lag.
Obwohl Warren Buffett seine Karriere als Investor auf diese Weise begann, entwickelte er sich angesichts der anämischen Möglichkeiten, die sich aus dem Netz ergeben. Mit der Hilfe von Charlie Munger entdeckte er das Land der herausragenden Unternehmen, die Heimat von See's Candy und Coca-Cola (KO), Unternehmen mit einer dauerhaften, wettbewerbsfähigen Wirtschaft - dem Wassergraben - und einem rationalen, ehrlichen Management. Dann sucht er nach einem guten Preis und nutzt Chancen, wenn andere Angst haben. Wie er in der Vergangenheit gesagt hat, ist es viel besser, ein wunderbares Geschäft zu einem guten Preis zu kaufen als ein gutes Geschäft zu einem wunderbaren Preis.
Salatöl: Verlassen Sie das Haus nicht ohne es
Zu den angstauslösenden Ereignissen, die zu überlegenen Investitionsmöglichkeiten führen, können kurzfristige Schockwellen gehören, die durch makroökonomische Ereignisse wie Rezessionen, Kriege, Branchenapathie oder kurzfristige, nicht wassergrabenschädigende Geschäftsergebnisse hervorgerufen werden.
In den 1960er Jahren wurde der Wert von American Express (AXP) halbiert, als festgestellt wurde, dass die Sicherheiten, mit denen Millionen von Dollar an Lagerbelegen gesichert wurden, nicht vorhanden waren. Die fragliche Sicherheit war Salatöl, und es stellte sich heraus, dass der Rohstoffhändler Anthony De Angelis die Lagerbestände gefälscht hatte, indem er seine Tanker mit Wasser füllte, während die Prüfer kleine Tuben Salatöl in den Tanks zurückließen, um sie zu finden. Es wird geschätzt, dass das Ereignis AXP Verluste in Höhe von mehr als 50 Mio. USD verursacht hat.
Nachdem er das Geschäftsmodell des Unternehmens überprüft hatte, entschied Buffett, dass der Burggraben des Unternehmens nicht wesentlich von dem Ereignis betroffen sein würde, und investierte anschließend 40% des Geldes seiner Partnerschaft in die Aktie. Innerhalb von fünf Jahren hat sich der AXP verfünffacht.
Der Gecko
1976 stand GEICO kurz vor der Insolvenz, was zum Teil auf eine Änderung des Geschäftsmodells zurückzuführen war, bei der die Autoversicherungspolicen auf riskante Fahrer ausgeweitet wurden. Mit der Zusicherung des damaligen CEO John J. Byrne, dass das Unternehmen zu seinem ursprünglichen Geschäftsmodell zurückkehren würde, investierte Buffett zunächst 4, 1 Millionen US-Dollar in das Unternehmen, das in fünf Jahren auf über 30 Millionen US-Dollar angewachsen war. GEICO ist jetzt eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway (BRKB).
Schockwellen wie der Salat-Öl-Skandal und Geschäftsmodellschwankungen schaffen Wert und haben es Warren Buffett ermöglicht, im Laufe der Jahre beträchtliche Renditen zu erzielen. Gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind, ist eine wertvolle Denkweise, die für den Anleger erhebliche Vorteile bringen kann.
Die Quintessenz
Sobald der Schuhputzer anfängt, Vorratstipps zu geben, ist es Zeit, die Party zu verlassen. Charlie Munger hat einmal einen schaumigen Aktienmarkt mit einer Silvesterparty verglichen, die lange genug andauert. Das Sprudeln fließt, alle haben Spaß, die Uhren haben keine Arme an. Niemand hat eine Ahnung, dass es Zeit ist zu gehen, noch wollen sie. Wie wäre es mit nur einem weiteren Getränk? Als Business-Value-Investor ist es unerlässlich zu wissen, wann es Zeit ist, abzureisen und sich auf diese perfekte Gelegenheit vorzubereiten, wenn andere Angst haben, gierig zu sein und eine Investition mit langfristiger, dauerhafter und rationaler Wirtschaftlichkeit zu suchen, ehrliches Management.
