Einer der wichtigsten Schritte bei der Bewertung eines Unternehmens, sowohl für Investoren als auch für Kreditgeber, ist die Analyse der Schuldenverpflichtungen. Schulden sind weder grundsätzlich schädlich noch von Vorteil, und viele Unternehmen leihen sich Kredite durch Standarddarlehen oder durch die Ausgabe von Anleihen. Da die Zinszahlungen für Schulden steuerlich absetzbar sein können, bieten diese häufig eine kostengünstigere Möglichkeit, die Verschuldung durch Eigenkapital zu erhöhen. Das Eingehen von Schulden und die Verschuldung werden problematischer, wenn sie zu häufig oder in zu großem Umfang getätigt werden.
Glücklicherweise können Sie die im Jahresabschluss eines Unternehmens veröffentlichten Informationen verwenden, um Unternehmen, die Kredite aufnehmen, von Unternehmen, die keine Kredite aufnehmen, verantwortungsbewusst zu trennen. Schulden sind eine Verbindlichkeit, daher werden die Schulden des Unternehmens in der Bilanz ausgewiesen. Ein Blick auf die Gesamtverschuldung sagt jedoch nicht viel über die finanzielle Gesundheit des Unternehmens aus. Händler und Kreditgeber verwenden stattdessen Verschuldungsquoten, um unterschiedliche Verschuldungsniveaus zu vergleichen.
Verschuldungsgrad
Die bekannteste und am weitesten verbreitete Verschuldungsquote ist die Verschuldungsquote (Debt-to-Equity, DE). Es gibt verschiedene Versionen von DE. Sie müssen also verstehen, wonach Sie suchen und warum. Die Schuldenquote, die die Gesamtverbindlichkeiten durch das Eigenkapital dividiert, ist für Anleihegläubiger sehr nützlich, da sie eine ungefähre Schätzung des verbleibenden Werts eines Unternehmens bei Liquidation liefert.
Möglicherweise sehen Sie stattdessen eine DE-Quote, die die langfristigen Schulden durch das Eigenkapital dividiert. Durch das Ignorieren kurzfristiger Verbindlichkeiten konzentriert sich diese Version mehr auf die Kreditaufnahme, die zur Erzielung künftiger Gewinne durchgeführt wurde. Eine dritte Debt-Equity-Formel teilt die Summe aus langfristiger Verschuldung plus Vorzugsaktien durch Stammaktien. Sie verwenden dies, wenn Sie sich Sorgen über die Höhe der Zinsen oder Dividendenverbindlichkeiten im Verhältnis zum Eigenkapital des Unternehmens machen.
Zinsdeckungsgrad
Ein weiterer Hebel für Zinszahlungen ist der Zinsdeckungsgrad. Ein Problem bei der Überprüfung der gesamten Verbindlichkeiten eines Unternehmens besteht darin, dass es Ihnen keine Informationen über die Fähigkeit des Unternehmens gibt, die Verbindlichkeiten zu bedienen. Genau dies soll durch den Zinsdeckungsgrad festgelegt werden. Dieses Verhältnis, das dem Betriebsergebnis geteilt durch den Zinsaufwand entspricht, zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, Zinszahlungen zu leisten. Sie möchten im Allgemeinen ein Verhältnis von 3, 0 oder höher sehen, obwohl dies von Branche zu Branche unterschiedlich ist. (Siehe "Was ist eine gute Zinsdeckungsquote?")
Times Interest Earned (TIE), auch als Fixkosten-Deckungsgrad bezeichnet, ist eine Variation des Zinsdeckungsgrades. Diese Verschuldungsquote versucht, den Cashflow im Verhältnis zu den Zinsen für langfristige Verbindlichkeiten herauszustellen. Berechnen Sie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) des Unternehmens und dividieren Sie es durch den Zinsaufwand für langfristige Schulden. Verwenden Sie das Ergebnis vor Steuern, da Zinsen steuerlich absetzbar sind. der volle einkommensbetrag kann schließlich zur verzinsung verwendet werden. Auch hier sind höhere Zahlen günstiger.
Einige Branchen sind naturgemäß schuldenintensiver als andere. Vergleichen Sie daher am besten die Verschuldungsquoten zwischen "ähnlichen" Wettbewerbern in derselben Branche. Betrachten Sie auch Kennzahlen über einen bestimmten Zeitraum, nicht nur für einen bestimmten Zeitraum, und suchen Sie nach Trends. Beispielsweise ist ein Betriebsergebnis, das langsamer wächst als die Zinsaufwendungen, kein gutes Zeichen. (Für verwandte Lektüre siehe "Grundlegendes zu Verschuldungsquoten".)
