Die effiziente Markthypothese (EMH) steht aufgrund ihrer Annahmen über die Verfügbarkeit von Informationen und die Rationalität des Marktes im Widerspruch zur Fundamentalanalyse.
Die Fundamentalanalyse erfordert eine gründliche Beurteilung der Finanzlage und der Aussichten eines Unternehmens. Basierend auf einer Kombination aus Fachwissen und Zugriff auf Daten sollte ein Anleger in der Lage sein, eine Bewertung für jede potenzielle Investition mit Blick auf den Kauf von Aktien abzuleiten, die auf dem Markt unterbewertet sind.
EMH geht von drei Dingen aus: Alle Informationen stehen dem Markt zur Verfügung, alle Anleger sind rational und die Aktien folgen einem Zufallsschritt. Die Annahme über Informationen gibt es in drei Varianten mit unterschiedlichen Stärkemaßstäben.
Unter der starken Form von EMH werden Informationen allgemein geteilt und sofort in Aktienkursen reflektiert. In dieser Situation gibt es keinen Unterschied zwischen privaten nicht öffentlichen Informationen und öffentlichen Informationen, und der Aktienkurs spiegelt die prognostizierten künftigen Cashflows des Unternehmens vollständig wider. In dieser Situation ist eine fundamentale Analyse nutzlos, da die Kombination aus perfekter Information und rationalen Anlegern bedeutet, dass der Aktienkurs immer den inneren Preis widerspiegelt.
Bei der semistarken Form von EMH wird davon ausgegangen, dass alle öffentlichen Informationen fast sofort in den Aktienkurs einfließen. In diesem Fall kann es vorkommen, dass Aktienkurse aufgrund privater Informationen, die noch nicht weitergegeben wurden, ungenau oder veraltet sind. Die Implikation ist, dass es nur ein begrenztes Potenzial für eine fundamentale Analyse gibt, wenn sie auf dem Zugang zu genaueren privaten Informationen basiert.
Bei der schwachen Form von EMH wird davon ausgegangen, dass nur Informationen des öffentlichen Marktes in den Aktienkurs einfließen. Wenn es aktuelle Nachrichten über ein Unternehmen gibt, geht EMH in schwacher Form davon aus, dass es vom Markt schnell verdaut wird und dass die Preisänderung genau die Auswirkungen dieser Nachrichten widerspiegelt. Es wird nicht angenommen, dass andere öffentliche und private Informationen Teil des Preises sind, was bedeutet, dass die fundamentale Analyse ein größeres Potenzial hat, wenn sie auf einem Informationsvorteil beruht.
Bei allen EMH-Formen wird davon ausgegangen, dass die Anleger vollkommen vernünftig sind, und die Bewertung einer bestimmten Aktie wird auf der Grundlage der verfügbaren Informationen als genau angesehen. Mit den gleichen Informationen sollte jeder Analyst oder Investor die gleiche Bewertung haben. Ein wichtiger Schlag gegen EMH ist, dass einige Anleger den Markt routinemäßig schlagen, insbesondere Warren Buffett.
Die Implikation ist entweder, dass einige Menschen bessere Informationen als andere haben oder dass einige Menschen Informationen besser interpretieren als andere. Diese Auffassung wird durch Untersuchungen zu Marktbewegungen und Verhaltensfinanzierungen gestützt, die beide zeigen, dass die Aktienkurse nicht immer den wirtschaftlichen Wert widerspiegeln. Während EMH eine wichtige Hypothese in der Finanzliteratur bleibt, hat es in letzter Zeit an Zugkraft verloren.
