Wenn es 15. Februar, 15. Mai, 15. August oder 15. November eines Jahres ist, dann ist es 13F Tag.
Die Securities and Exchange Commission (SEC), eine Behörde der US-Bundesregierung, die für die Regulierung des Handels mit Aktien und Anleihen zuständig ist, schreibt vor, dass alle Hedgefonds vierteljährlich einen Bericht über ihre Long-Positionen und sonstigen Anlagen vorlegen. Die Berichte, die nicht mehr als 45 Tage nach Quartalsende eingereicht wurden, werden als 13F-Berichte bezeichnet. Neben Long-Positionen müssen Fonds ihre Put- und Call-Optionen, American Depositary Receipts (ADRs) und Wandelanleihen in der 13F-Form jedes Quartals ausweisen. Dies lässt eine Reihe anderer Bereiche - einschließlich Short-Positionen, Barmitteln und einer Vielzahl anderer Anlageklassen - übrig, die Hedge-Fonds im Rahmen der 13F-Anmeldung nicht melden müssen. Anleger außerhalb von Hedgefonds beziehen sich üblicherweise auf die 13F-Berichte jedes Quartals, um zu verfolgen, wie diese Fonds in den letzten Monaten investiert haben. Dies kann in gewisser Hinsicht nützlich sein, ist jedoch nicht unbedingt die sicherste Methode, um Anlageentscheidungen zu treffen.
Nur ein Teil der Investment Story
Die Tatsache, dass 13F-Anmeldungen nur einen Teil der Investmentstory wiedergeben, bedeutet, dass Beobachter wissen sollten, was fehlt und welche Art von Anlagestrategie ein Hedgefonds anwendet, wenn sie sich nach Anlageideen für diese 13Fs umsehen. Bei vielen Fonds, die eine Nettolong-Position haben, zeigt ein 13F Änderungen der Kernpositionen dieser Fonds, während die Short-Positionen (die zu Absicherungszwecken verwendet werden) nicht identifiziert werden. Diese Fonds können sich für einen wesentlichen Teil ihrer Rendite auf diese Core-Long-Positionen stützen. So kann ein Beobachter oft sehen, wo und wann diese Mittel erfolgreich waren. Auf der anderen Seite handelt es sich bei einigen Fonds um Netto-Short-Positionen, was bedeutet, dass das Szenario umgedreht wird und Short-Positionen als Kern eines Portfolios mit Long-Positionen als Absicherungsposition beinhaltet. In diesem Fall kann die Anlagestrategie eines Fonds nicht genau beurteilt werden, wenn nur die Long-Positionen angezeigt werden. Die Kenntnis der Art einer bestimmten Fondsanlagestrategie ist daher beim Lesen der 13F-Unterlagen von entscheidender Bedeutung.
Nur inländische Börsen
Ein weiteres wichtiges Element des 13F-Berichts besteht darin, dass nur die Aktivitäten verfolgt werden, die an inländischen Börsen durchgeführt werden. Mit Ausnahme von ADRs weisen 13Fs die Bestände eines Fonds nicht über internationale Börsen aus. Für einen Fonds, der inländische und internationale Anlagen zu etwa gleichen Teilen kombiniert, zeigt der 13F nur die Hälfte des Anlageportfolios. Aus diesem Grund konzentrieren sich Beobachter von 13Fs in der Regel auf Fonds, bei denen nur inländische Investitionen im Vordergrund stehen.
Blick in die Vergangenheit
Da 13F-Berichte bis zu 45 Tage nach dem Ende eines Quartals eingereicht werden, können sie in einigen Fällen Investitionsentscheidungen widerspiegeln, die mehr als vier Monate vor der Einreichung getroffen wurden. Diejenigen, die über Anlageentscheidungen auf der Grundlage von 13F-Ergebnissen nachdenken, sollten sich daran erinnern, dass 13Fs Einblicke in vergangene Trends und Strategien sind. Diese sind zum Zeitpunkt der Einreichung des 13F möglicherweise nicht mehr nützlich.
