Real Estate Investment Trusts (REITs) und Master Limited Partnerships (MLPs) gelten im Rahmen der US-amerikanischen Bundessteuergesetzgebung beide als Pass-Through-Unternehmen. Die meisten Unternehmensgewinne werden zweimal besteuert, einmal bei Buchung der Gewinne und erneut bei Ausschüttung als Dividende. Der Pass-Through-Status von REITs und MLPs ermöglicht es ihnen jedoch, diese Doppelbesteuerung zu vermeiden, da Gewinne auf Unternehmensebene nicht besteuert werden. Während sie eine ähnliche steuerliche Behandlung erhalten, unterscheiden sich die Geschäftsmerkmale von REITs und MLPs in mehrfacher Hinsicht.
REITs und MLPs in verschiedenen Branchen
Der bemerkenswerteste Unterschied besteht darin, dass ein REIT allgemein als eine Investition des Finanzsektors angesehen wird, während die meisten MLPs im Energie- und Rohstoffsektor zu finden sind. Ein REIT kann wie ein Hypotheken-REIT als Holdinggesellschaft für Schulden fungieren und Zinserträge erzielen oder aktiv an der Verwaltung von Immobilien beteiligt sein und Einnahmen aus der Miete erzielen (ein Eigenkapital-REIT). Mit einigen bemerkenswerten Ausnahmen wird die MLP-Struktur hauptsächlich von Unternehmen genutzt, die Midstream-Energie-Assets besitzen und betreiben. Hierbei handelt es sich um klassische Mautunternehmen, die ihre Einnahmen aus den Gebühren ableiten, die sie für den Transport von Öl und Gas über ihre Pipelines erheben. (Siehe "5 Arten von REITs und wie man in sie investiert".)
Vertriebsvoraussetzungen
Die Vertriebsanforderungen unterscheiden sich auch für REITs und MLPs. Als Gegenleistung für ihren besonderen Steuerstatus müssen REITs 90% des Ergebnisses in Form von Dividenden an ihre Aktionäre ausschütten. MLPs streben eine bestimmte Dividendenrate an, deren Erreichung das Management anregt, sind jedoch nicht verpflichtet, einen bestimmten Prozentsatz auszuschütten.
Verteilungen werden auch empfangsseitig unterschiedlich behandelt. Während REIT-Ausschüttungen wie jede andere Dividende mit einer Steuerschuld für den Anleger verbunden sind, sind MLP-Ausschüttungen häufig steuerfrei. Aus diesem Grund sind MLPs keine idealen Anlagen für individuelle Vorsorgekonten (IRAs). (Weiterführende Informationen finden Sie unter "Kann ich Master Limited Partnerships (MLPs) in meiner Roth IRA besitzen?")
Hebelwirkung und rechtliche Struktur
REITs haben einen tieferen Zugang zu den Schuldenmärkten, weshalb sie in der Regel mit einer höheren Hebelwirkung als MLPs operieren. Die Ratingagentur Fitch schätzt, dass REITs fünf- bis sechsmal gehebelt werden, während MLPs im Bereich von 3, 5 bis 4, 5 operieren. Die meisten REITs haben eine börsennotierte Muttergesellschaft, während MLPs als Personengesellschaften eingestuft sind. Anleger in ein MLP werden als "Anteilinhaber" bezeichnet und beteiligen sich nicht an der Verwaltung der Partnerschaft (dies liegt in der Verantwortung der persönlich haftenden Gesellschafterin, die als öffentliches Eigenkapital notiert sein kann oder nicht).
Trotz dieser Unterschiede verfolgen REITs und MLPs dasselbe Ziel: mehr hart verdientes Kapital an die Aktionäre zurückzugeben und weniger Steuern an die Regierung zu zahlen. Dennoch ist die Due Diligence besonders wichtig, wenn eine Investition in diese Renditeinstrumente erwogen wird. Die Ausschüttungen hängen größtenteils vom Cashflow und nicht vom Ergebnis ab. Dies erfordert eine Bewertungsdisziplin, die über das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hinausgeht. Anleger sollten sich auch mit dem gelegentlichen Sekundärangebot abfinden, das zu Kursschwankungen führen kann.
