Eine Aktienverwässerung tritt ein, wenn die Aktion eines Unternehmens die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht und daher den Eigentumsanteil der bestehenden Aktionäre verringert. Obwohl es bei notleidenden Unternehmen relativ häufig vorkommt, Aktien zu verwässern, hat der Prozess aus einem einfachen Grund negative Auswirkungen: Die Aktionäre eines Unternehmens sind seine Eigentümer, und alles, was das Eigentumsniveau eines Anlegers mindert, mindert auch den Wert der Beteiligungen des Anlegers.
Die Verwässerung kann auf verschiedene Weise erfolgen, und es werden Unternehmensmaßnahmen angekündigt, mit denen die Anteile in der Regel bei Aufrufen von Anlegern oder in einem neuen Prospekt verwässert werden. Wenn es passiert und die Anzahl der Unternehmensaktien steigt, sind die neueren Aktien die "verwässernden Aktien".
Sekundärangebote
Wenn ein Unternehmen beispielsweise insgesamt 1.000 Aktien im Umlauf hat und sein Management weitere 1.000 Aktien im Rahmen eines Zweitangebots ausgibt, sind jetzt 2.000 Aktien im Umlauf. Die Eigentümer der ersten 1.000 Aktien würden einem Verwässerungsfaktor von 50% ausgesetzt sein. Dies bedeutet, dass ein Eigentümer von 100 Aktien nun 5% anstatt 10% des Unternehmens besitzt.
Die zentralen Thesen
- Verwässerung tritt auf, wenn eine Kapitalmaßnahme wie ein Sekundärangebot die Anzahl der ausgegebenen Aktien erhöht. Die Ausübung von Aktienoptionen ist für die Aktionäre verwässernd, wenn dies zu einer Erhöhung der Anzahl der ausgegebenen Aktien führt. Verwässerung verringert die Beteiligung jedes Aktionärs an dem Unternehmen, ist jedoch häufig Erforderlich, wenn ein Unternehmen neues Kapital für die Geschäftstätigkeit benötigt. Konvertierbare Schulden und Eigenkapital können verwässernd sein, wenn diese Wertpapiere in Aktien umgewandelt werden.
Verwässerung bedeutet nicht notwendigerweise, dass sich der Dollarbetrag der Investition ändert. Da die gehaltenen Aktien jedoch einen geringeren Prozentsatz des gesamten Unternehmens ausmachen, hat der Anleger weniger Einfluss auf die Entscheidungen des Unternehmens und sein Anteil macht einen geringeren Prozentsatz des Gesamtergebnisses des Unternehmens aus.
Betrachten Sie das Zweitangebot von Lamar Advertising (LAMR) aus dem Jahr 2018 als reales Beispiel. Das Unternehmen beschloss, mehr als 6 Millionen Stammaktien auszugeben und verwässerte damit den bestehenden Streubesitz von 84 Millionen Aktien. Der Aktienkurs fiel nach Bekanntgabe des Angebots um fast 20%.
Obwohl die Nachricht von einem Zweitangebot aufgrund der Verwässerung von den Aktionären in der Regel nicht begrüßt wird, kann durch ein Angebot dem Unternehmen das Kapital zugeführt werden, das zur Restrukturierung, Tilgung von Schulden oder für Investitionen in Forschung und Entwicklung erforderlich ist. Letztendlich kann der Erwerb von Kapital durch ein Zweitangebot für den Anleger längerfristig positiv sein, wenn das Unternehmen profitabler wird und der Aktienkurs steigt.
Ausübungsoptionen
Bei Ausübung werden bestimmte derivative Instrumente in Aktien umgetauscht, die die Gesellschaft an ihre Mitarbeiter ausgibt. Diese Mitarbeiter-Aktienoptionen werden häufig anstelle von Bar- oder Aktienprämien gewährt und dienen als Anreiz. Bei Ausübung der Optionskontrakte werden die Optionen in Aktien umgewandelt und der Mitarbeiter kann die Aktien am Markt verkaufen, wodurch die Anzahl der ausgegebenen Aktien des Unternehmens verwässert wird. Die Mitarbeiter-Aktienoption ist die gängigste Methode, um Aktien über Derivate zu verwässern, aber auch Optionsscheine, Rechte sowie wandelbare Schuldverschreibungen und Aktien sind manchmal verwässernd.
Wandelanleihen und wandelbares Eigenkapital
Wenn ein Unternehmen Wandelschuldverschreibungen ausgibt, bedeutet dies, dass Inhaber von Schuldverschreibungen, die ihre Wertpapiere in Aktien umwandeln, das derzeitige Eigentum der Aktionäre verwässern. In vielen Fällen werden Wandelschuldverschreibungen zu einem bevorzugten Umtauschverhältnis in Stammaktien umgewandelt. Beispielsweise kann jede konvertierbare Schuld in Höhe von 1.000 USD in 100 Stammaktien umgewandelt werden, wodurch der Gesamtbesitz der derzeitigen Aktionäre sinkt.
Wandelbare Aktien werden oft als wandelbare Vorzugsaktien bezeichnet und werden in der Regel zu einem Vorzugsverhältnis in Stammaktien umgewandelt. Beispielsweise kann jede wandelbare Vorzugsaktie in 10 Stammaktien umgewandelt werden, wodurch auch das Eigentum der bestehenden Aktionäre verwässert wird. Der Effekt auf den Anleger, der vor der Verwässerung Stammaktien hielt, ist der gleiche wie bei einem Zweitangebot, da sich sein prozentualer Anteil am Unternehmen verringert, wenn die neuen Aktien auf den Markt gebracht werden.
