WeWork Cos., Auch bekannt als We Company, hat seinen Verkaufsprospekt für den Börsengang (IPO) eingereicht und plant die Aufnahme von 1 Milliarde US-Dollar.
Das auffällige Startup mit Sitz in New York City, das Unternehmern, jungen Unternehmen und anderen Konzernen gemeinsame Arbeitsplätze bietet, wird seine Klasse-A-Aktie unter dem Symbol "WE" auflisten. Der Aktienkurs und der Umtausch sind noch nicht entschieden.
WeWork wurde während einer Finanzierungsrunde im Januar mit 47 Milliarden US-Dollar bewertet und weist mindestens ein Merkmal auf, das mit einigen der anderen mit Spannung erwarteten Tech-Decacorns, die in diesem Jahr an die Börse gebracht wurden, identisch ist: eine hohe Cash-Burn-Rate. Der Börsengang wird ein Test für den aktuellen Appetit der Anleger auf teure, bargeldverbrennende Startups sein, insbesondere nach Ubers glanzlosem Debüt. Darüber hinaus wird den Anlegern ein detaillierteres Bild der finanziellen Situation des Unternehmens vermittelt.
1, 9 Milliarden US-Dollar
WeWork verlor 2018 1, 9 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 1, 8 Milliarden US-Dollar.
Die Verluste nehmen mit der Expansion von WeWork zu
WeWork veröffentlichte zum ersten Mal begrenzte Finanzinformationen, als es 2018 mit der Emission von Anleihen begann. Das Unternehmen verlor im vergangenen Jahr 1, 9 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 1, 8 Milliarden US-Dollar. Dies ist fast das Doppelte der Verluste in Höhe von 933 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 886 Millionen US-Dollar im Jahr 2017, und der Verlusttrend scheint sich dem Prospekt zufolge in Kürze umzukehren. Für das erste Halbjahr 2019 wurde ein Nettoverlust von 689, 7 Mio. USD bei einem Umsatz von 1, 54 Mrd. USD ausgewiesen.
Um fair zu sein, weisen viele Unternehmen erhebliche Verluste auf, während sie sich noch in einem frühen Stadium des Wachstums befinden. Die Führungskräfte von WeWork verbergen nicht die Tatsache, dass Wachstum und nicht die kurzfristige Rentabilität die derzeitige Priorität sind. "Wir wollen dieses Geschäft ausbauen und nicht nur die Rentabilität in den nächsten ein bis zwei Jahren maximieren", sagte der stellvertretende Vorsitzende des Unternehmens, Michael Gross, Anfang des Jahres.
WeWork wurde vor neun Jahren mit einem einzigen Arbeitsbereich in Manhattan gegründet und hat sich seitdem zu einem der größten Vermieter von Unternehmen weltweit entwickelt, um Einzelpersonen und kleinen Gruppen flexible Arbeitsbereiche zur Verfügung zu stellen. Ende Juni hatte das Unternehmen 527.000 Mitgliedschaften an 528 verschiedenen Standorten.
Dieses „Space-as-a-Service“ -Geschäftsmodell schließt eine Lücke im Vermietungsmarkt zwischen langfristigen Mietverträgen und Übernachtungsbuchungen über ein Hotel oder AirBnB. Unternehmer und junge Startups, die nach Büroflächen suchen, sich aber nicht auf einen langfristigen Mietvertrag festlegen möchten, können eine der von WeWork angebotenen Flächen gegen eine angemessene Gebühr vermieten. Diese Räume sind oft mit trendigem Dekor und typischer Büroausstattung ausgestattet und einige bieten sogar Kaffee, Bier und Kombucha vom Fass an.
Extreme Bewertung für unbewiesenes Modell
Ohne Zweifel ist es ein wertvoller Service. Sogar Skeptiker würden zustimmen. Das Problem ist, ob es sich um einen 47-Milliarden-Dollar-Service handelt oder nicht. Es ist wahr, dass WeWork eine bestimmte Lücke im Vermietungsmarkt füllt, genau wie das Leasing von Autos die Lücke zwischen dem vollständigen Besitz von Autos und der kurzfristigen Vermietung schließt. Dass ein solches Geschäftsmodell tatsächlich Erfolg haben kann, ist nach Ansicht von Skeptikern jedoch nicht sicher.
Das Unternehmen muss noch einen wirtschaftlichen Abschwung hinnehmen. Wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät, könnte WeWork an langfristige Mietverträge gebunden sein, und die damit verbundene Flexibilität ermöglicht es seinen Mitgliedern, ihre eigenen Mietverträge früher zu kündigen, als dies bei einem traditionelleren Mietvertrag der Fall wäre. Wenn WeWork in schwierigen Zeiten eine Bargeldreserve aufbauen würde, wäre es wahrscheinlicher, dass es in schwierigen Zeiten überleben könnte. Aber genau das tut das Unternehmen nicht.
Vielleicht hat WeWork diese Schwäche in seinem eigenen Geschäftsmodell erkannt und vor kurzem die Idee, einen Fonds im Wert von 2, 9 Milliarden US-Dollar zu gründen, der in den vollständigen Besitz von Bürogebäuden investiert. Es ist keine schlechte Idee, aber es ist schwer zu erkennen, wie sich das von einem typischen Immobilienunternehmen unterscheidet, und es gibt viele davon. Boston Properties (BXP), eines der größten Immobilienverwaltungsunternehmen in den USA, hat eine Marktkapitalisierung von 20 Milliarden US-Dollar, weniger als die Hälfte dessen, was WeWork derzeit bewertet.
Die in der Schweiz ansässige IWG bietet wie WeWork flexible Büroflächen, ist jedoch im Gegensatz zu WeWork ein börsennotiertes Unternehmen mit einem Wert von rund 4, 6 Milliarden US-Dollar, etwa einem Zehntel des Wertes von WeWork. IWG gilt als das größte Unternehmen in Bezug auf Büroflächen mit 60 Millionen Quadratmetern weltweit. Laut Bloomberg hatte WeWork im März nur eine Fläche von 45 Millionen Quadratfuß.
Die jüngsten Ereignisse haben bei den Investoren des Unternehmens einige Bedenken ausgelöst. CEO Adam Neumann verkaufte einen Teil seiner Eigentumsanteile und nahm Darlehen gegen seine Beteiligung an dem Unternehmen auf, um mindestens 700 Millionen US-Dollar für die Finanzierung einiger seiner anderen Vorhaben aufzubringen. Die Entscheidung, sich vor dem bevorstehenden Börsengang auszahlen zu lassen, warf zusätzliche Kritik und Besorgnis auf, als früher bekannt wurde, dass Neumann als Teilbesitzer einiger der vom Unternehmen angemieteten Immobilien Millionen von WeWork abgezogen hatte.
Die Entdeckung dieses Interessenkonflikts wurde kurz nach der Entscheidung von SoftBank, dem japanischen Technologiekonzern und einem der größten Investoren von WeWork, deutlich, keine Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen zu erwerben. Bereits im Januar investierte SoftBank weitere 2 Milliarden US-Dollar in das Unternehmen, was einer Gesamtinvestition von über 10 Milliarden US-Dollar entspricht. Die zusätzlichen 2 Mrd. USD lagen jedoch weit unter den 16 Mrd. USD, die in früheren Verhandlungen erörtert worden waren.
Einige der wichtigsten Unterstützer von WeWork neben Softbank sind Goldman Sachs Group Inc. (GS), T. Rowe Price Group Inc. (TROW), Benchmark und Fidelity Investments. Weitere Investoren sind China Oceanwide, Hony Capital, Grönland Hong Kong Holdings Limited und Legend Holdings, die alle ihren Sitz in China haben.
Vorausschauen
Im vergangenen Monat soll WeWork Pläne zur Aufnahme von Schulden in Höhe von bis zu 4 Mrd. USD in den kommenden Monaten vor dem Börsengang gemacht haben. Ein solcher Schritt in Verbindung mit der unerwartet reduzierten Investition von SoftBank zu Beginn des Jahres und der überraschenden Beschleunigung der S-1-Einreichung durch WeWork in diesem Monat ist ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen dringend benötigtes Bargeld beschaffen möchte.
