Die Aktienbewertungen weisen die größte Streuung seit 70 Jahren auf. Dies hat laut einer Untersuchung des Vermögensverwaltungsunternehmens AllianceBernstein erhebliche Auswirkungen auf die Anleger. "Value tendiert dazu, eine Outperformance zu erzielen, wenn die Streuung der Bewertungen über den Markt am größten ist. Die Bewertungsspannen sind unglaublich groß und die Stimmung hat möglicherweise eine Schwelle erreicht", so Inigo Fraser-Jenkins, der in London ansässige Leiter der globalen quantitativen und europäischen Aktienstrategie von Bernstein, beobachtet in einem Hinweis an Kunden von CNBC zitiert.
Anfang dieses Jahres wurden in einem Bericht von Barron vier günstige Aktien hervorgehoben, die wie folgt besonders attraktiv aussehen. Bernstein hat die Ratings von Goldman Sachs und DowDuPont übertroffen und stellt fest, dass sie den Restwert gut beurteilen.
6 Niedrig bewertete Aktien mit Aufwärtstrend
(Forward P / E und Dividendenrendite)
- AT & T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, keine Dividende Morgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Bedeutung für Investoren
"Value as a Style tendiert dazu, eine überdurchschnittliche Leistung zu erbringen, wenn die Gewinnrevisionsbilanzserie 6 bis 12 Monate nach dem Zeitpunkt der aggressivsten Herabstufungen extreme Tiefststände aufwies", schrieb Fraser-Jenkins. Diese Beobachtung ist angesichts des stark rückläufigen Trends bei den Unternehmensgewinnschätzungen für 2019 besonders aktuell. Morgan Stanley war unter den führenden Wall Street-Unternehmen in Bezug auf die Gewinnaussichten besonders bärisch.
Eine reiche Börse
(Forward P / E und Dividendenrendite)
- S & P 500 Index (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Nasdaq 100 Index (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 Index (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Basierend auf den letzten zwei Jahrzehnten der Geschichte tendiert die Performance billigerer Aktien dazu, sich zu verbessern, wenn die Streuung der Aktienbewertungen insgesamt zunimmt. Wie Bernstein stellt sie fest, dass die Streuung weit über den historischen Normen liegt, und erwartet, dass die unvermeidliche Umkehrung zum Mittelwert die niedrigen Bewertungen im Durchschnitt nach oben treiben wird.
Christopher Harvey, Leiter der Aktienstrategie bei Wells Fargo Securities, sieht das ähnlich. Wenn Aktien mit niedriger Bewertung ausreichend billig werden, wird "die Wertschöpfung wahrscheinlicher, wenn Sie sich auf mehrere Revisionen und eine Risikoerhöhung einstellen", wie er kürzlich per Barron's an die Kunden schrieb. Das heißt, die Bewertungen billiger Aktien dürften steigen, sobald die Anleger kein Abwärtsrisiko mehr sehen.
Bernstein schlägt vor, dass Anleger Aktien als günstig im Vergleich zu den durchschnittlichen Bewertungen ihrer Sektoren, als "günstig pro Fundamentaleinheit" oder als günstig pro "Restwertfaktor" betrachten. Das letztgenannte Konzept, wie es von Bernstein angewendet wird, scheint dem Liquidationswert ähnlich zu sein.
AT & T: Das Management prognostiziert für 2019 einen Free Cashflow von 26 Milliarden US-Dollar, der mehr als ausreicht, um Dividenden in Höhe von 14 Milliarden US-Dollar zu decken. Aktieninvestoren signalisieren in letzter Zeit einen starken Wunsch nach einem Abbau der Unternehmensschulden.
DXC: Das Unternehmen ist ein führender Anbieter von Cloud-Diensten, verzeichnete jedoch Umsatzrückgänge. Der Analyst Bryan Bergin in Cowen findet jedoch "einen kohärenten Plan" zur Lösung des Problems, wie von Barron's zitiert.
Mylan: David Maris, Analyst bei Wells Fargo Securities, stellt fest, dass der Drogenkonzern mit einem Abschlag gegenüber vergleichbaren Konkurrenten handelt, dass der freie Cashflow voraussichtlich 21% seines Börsenwerts betragen wird und dass überschüssige liquide Mittel zum Schuldenabbau verwendet werden.
Morgan Stanley: Die Wertpapierfirma hat den Anteil der relativ stabilen Vermögensverwaltungs- und Vermögensverwaltungseinheiten am Gesamtgewinn von 34% im Jahr 2010 auf voraussichtlich 48% im Jahr 2019 erhöht. Der Analyst Mike Mayo von Wells Fargo bietet drei weitere positive Ergebnisse: Die mit der Übernahme von Smith Barney im Jahr 2009 verbundenen kostspieligen Einbehaltungsprämien werden im April nicht mehr ausgezahlt. Bei den diesjährigen Stresstests im Bankensektor dürfte sich das Unternehmen gut behaupten. Die aktuelle Bewertung liegt rund 25% unter dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre.
Vorausschauen
Anleger sollten niemals vergessen, dass einige Aktien aus guten Gründen billig sind, nämlich aus wirklich schlechten tatsächlichen oder prognostizierten Gründen. Eine Umkehrung der marktweiten Bewertungen zum Mittelwert führt zwangsläufig zu Aktien, für die der Ausblick weiterhin trübe ist.
