Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) erlebt im Vergleich zum S & P 500-Index unter der 54-jährigen Amtszeit von CEO Warren Buffett eines der schlimmsten Jahre, das jemals verzeichnet wurde. Eine Outperformance im Jahr 2020 ist jedoch möglich, insbesondere wenn der Markt an Schwung verliert. Positiv sind eine starke Bilanz, Ertragskraft und eine niedrige Bewertung. Zum Handelsschluss am 17. Dezember 2019 stiegen die Anteile der Klasse A von Berkshire im Jahresvergleich um 10, 8%, verglichen mit 27, 4% beim S & P 500.
"Berkshire ist ziemlich billig", sagt Jay Gelb, Analyst bei Barclays, wie von Barron's zitiert. "Es ist eine großartige Sammlung von Unternehmen und ein qualitativ hochwertiger defensiver Aktienhandel, der unter seinem inneren Wert liegt", fügt er hinzu. Gelb ist übergewichtet oder kauft Anteile der Klasse A mit einem Kursziel von 401.000 USD oder 18, 3% über dem Schlusskurs vom 17. Dezember 2019.
Die zentralen Thesen
- Berkshire Hathaway ist 2019 weit hinter dem Markt zurückgeblieben. Trotzdem bewerten es einige Investoren als Top-Wahl für 2020, billig bewertet. Die Kritiker entgegnen, dass Buffett längst seinen Kontakt verloren hat.
Bedeutung für Investoren
Angesichts der jüngsten Börsenrallye könnte der Buchwert in Berkshire von Q3 auf Q4 2019 um fast 5% steigen und 255.000 US-Dollar erreichen, was nach Angaben von Barron ein Preis-Leistungs-Verhältnis von nur 1, 3 ergibt. Berkshire handelt mit etwa 21-mal 2019 Gewinn, über dem Wert von 19 für den S & P 500, aber unter dem historischen Durchschnitt von Berkshire, so der Bericht.
Darüber hinaus ist das KGV von Berkshire in dem Sinne unterbewertet, dass der Nenner nur die Dividenden seines 220-Milliarden-Dollar-Aktienportfolios enthält. Buffett hat darauf bestanden, dass Anleger "Durchschauen-Einnahmen" in Betracht ziehen sollten, zu denen auch Berkshires anteilige Anteile an nicht ausgeschütteten Gewinnen von Unternehmen in ihrem Anlageportfolio gehören.
Kritiker argumentieren, dass Buffett seinen Bargeldvorrat von 128 Milliarden Dollar reduzieren muss, indem er Aktienrückkäufe erheblich erhöht und Dividenden zahlt, mehr für große Deals ausgibt und geizige Deals vermeidet. Berkshire hat den Technologiedistributor Tech Data Corp. (TECD) gegenüber dem Wettbewerber Apollo Global Management Inc. (APO), einer Private-Equity-Gesellschaft, nur um 200 Millionen US-Dollar verloren. Tech Data kostete Apollo 5, 1 Milliarden US-Dollar, was 145 US-Dollar pro Aktie gegenüber einem 140-Dollar-Angebot von Berkshire bedeutete.
In einem anderen Bericht von Barron wird Berkshire als eine der Top-10-Aktienauswahl für 2020 eingestuft. Obwohl der wachsende Bargeldstapel, der rund 25% seines Marktwerts ausmacht, die Performance beeinträchtigt, werden in diesem Bericht auch niedrige Bewertungen als positiv sowie die jährliche Gewinnspanne von angegeben mehr als 25 Milliarden US-Dollar von seinen Dutzenden hundertprozentigen operativen Tochtergesellschaften.
"Angesichts der Größe von Berkshire muss Buffett bei Akquisitionen überlegen", fordert dieser Bericht. Mögliche Ziele, die sie vorschlagen, sind Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA), Delta Air Lines Inc. (DAL), Southwest Airlines Co. (LUV), FedEx Corp. (FDX) und United Parcel Service Inc. (UPS).
Zu den langjährigen Anlegern, die das Vertrauen in Buffett verloren haben, gehört David Rolfe, Chief Investment Officer (CIO) von Wedgewood Partners, der über ein verwaltetes Vermögen von 2 Mrd. USD (AUM) verfügt. Rolfe verkaufte seine Berkshire-Aktie nach mehr als 20 Jahren aus folgenden Gründen: das Fiasko von KraftHeinz und IBM; verpasste Chancen bei Visa, MasterCard, Costso und Microsoft; schlechte Ausführung mit Akquisitionen im Allgemeinen, einschließlich nicht genügend großer Geschäfte; und zu viel Bargeld halten.
Vorausschauen
Ein langes Thema in Berkshire ist die Nachfolgeplanung. Mit Buffett im Alter von 89 Jahren und dem langjährigen Leutnant Charlie Munger, der am 1. Januar 2020 96 Jahre alt werden soll, ist es längst überfällig, einen offiziellen Plan anzukündigen.
