Anleger, die erwarten, dass gute Wirtschaftsnachrichten die Aktienkurse weiter ankurbeln, sollten sich stattdessen auf schwache Daten einstellen, die laut einem ausführlichen Bericht von Morgan Stanley im ersten Quartal 2020 einen starken Ausverkauf auslösen werden Der Index (VIX), der allgemein als Indikator für Börsenangst angesehen wird, hat trotz der weit verbreiteten Erwartungen, dass die Federal Reserve die Zinssätze in dieser Woche unverändert lassen wird, zugenommen.
"Angesichts der anhaltenden und unerwarteten Schwäche der zugrunde liegenden Daten sehen wir eine Wette auf eine bevorstehende Erholung des verarbeitenden Gewerbes und des BIP als riskant an", schreibt Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) bei Morgan Stanley Wealth Management. In Bezug auf die zunehmende Divergenz zwischen einem aufstrebenden S & P 500-Index und dem fallenden Einkaufsmanagerindex (PMI) im Jahr 2019 stellt sie fest: "Historisch gesehen führen so große Lücken - sie traten 2011, 2012 und 2014 auf - zu einem Kursrückgang an den Aktienmärkten."
Die zentralen Thesen
- Die Aktienkurse spiegeln eine rosige Sicht auf die wirtschaftlichen Fundamentaldaten wider. Stattdessen sieht Morgan Stanley eine Verschlechterung der US-Wirtschaftsdaten. Die Vermögenseinheit des Unternehmens erwartet einen Abverkauf der Aktienmärkte im ersten Quartal 2020.
Bedeutung für Investoren
"Unsere Analyse deutet darauf hin, dass der Markt eine wesentliche Erholung des globalen Wachstums, eine positive Lösung der Handelskonflikte, keine Rezession, eine anhaltende Anpassung der Fed, ein Gewinnwachstum von 10%, ein historisch hohes Preis - Gewinn - Verhältnis und keine Änderungen des Wahljahres in Abzinsung gibt Washington ", schreibt Shalett. Darüber hinaus erwarten die Bullen von den anhaltend hohen Konsumausgaben sowie Produktivitätsgewinnen zusätzliche Vorteile, da niedrige Zinsen die Kapitalinvestitionen ankurbeln.
Shalett ist skeptisch gegenüber dieser bullischen Erzählung. Stattdessen sieht sie starke Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft ihren Höhepunkt erreicht hat: "Die Wirtschaftsdaten haben enttäuscht und den Citi Economic Surprise Index in einen Sturzflug getrieben, und die Gewinnrevisionen und -breiten sind weiterhin negativ." Auf dem Arbeitsmarkt sieht sie eine Abschwächung der Einstellungspläne und eine Verkürzung der Arbeitsstunden, was darauf hindeutet, dass auch die Verbraucherausgaben ihren Höhepunkt erreicht haben könnten. Sie warnt auch davor, dass bevorstehende Kürzungen bei den F & E-Ausgaben Produktivitätsgewinne durch andere Investitionen ausgleichen könnten.
Mike Wilson, der Chief Investment Officer (CIO) und Chef des US-Aktienstrategen bei Morgan Stanley, stimmt im Allgemeinen zu. Er sieht einen Aktienmarkt, der "von den Fundamentaldaten losgelöst" ist und stattdessen von massiven Liquiditätsspritzen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken angetrieben wird. Er ist auch besorgt über ein künstliches 20-Jahres-Tief der Volatilität, das durch die gleiche Liquiditätsflut verursacht wird und bei schwachen Fundamentaldaten wahrscheinlich nicht anhält.
Beim Morgenhandel am 10. Dezember stieg der VIX auf 16, 90 oder 48% über das jüngste Intraday-Tief am 26. November.
Vorausschauen
Sowohl Shaletts als auch Wilsons Teams bei Morgan Stanley gehen davon aus, dass der S & P 500 2020 bei 3.000 oder 4, 3% unter seinem Eröffnungswert am 10. Dezember 2019 schließen wird. Shalett empfiehlt den Wechsel von passiven Indexfonds zu aktiv verwalteten Fonds. In Bezug auf Marktsektoren bevorzugt sie Aktien aus den Bereichen Finanzen, Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter, Versorger, Industrie und Energie und empfiehlt den Anlegern, Technologietitel und nicht-Basiskonsumgüter zu untergewichten.
Zu den bekannteren Bullen gehört Sam Stovall, Chef-Investmentstratege bei CFRA Research. Er geht davon aus, dass der S & P 500 bis Ende 2020 3.435 oder 9, 6% über dem Stand vom 10. Dezember 2019 liegen wird. Laut Stovall werden das starke Gewinnwachstum im Jahr 2020, ein Handelsabkommen zwischen den USA und China sowie historische Trends die Haupttreiber sein im Zusammenhang mit den Präsidentschaftswahlen, den Lockerungszyklen der Fed und der geringen Streuung der Börsengewinne unter den S & P-Sektoren.
