Die Unternehmensgewinne sinken 2019, und Morgan Stanley warnt davor, dass die Federal Reserve nicht in der Lage ist, diesen Trend aufzuhalten. "Unser Ruf nach einer Rezession der Gewinne spielt sich sogar noch schneller ab, als wir erwartet hatten", sagt Morgan Stanley in ihrem neuesten Weekly Warm Up-Bericht. "Wir sind zunehmend davon überzeugt, dass die Erwartungen an die Konsensgewinne für 2019 weiter sinken werden und dass der derzeitige optimistische Anstieg in den Schätzungen für das 4. Quartal 2019 wahrscheinlich nicht eintreten wird", fügten sie hinzu. Der Trend ihrer Prognosen für 2019 S & P 500 EPS ist unten dargestellt.
Morgan Stanleys durchgestrichene Prognosen
2019 S & P 500 Gewinnwachstumsschätzungen
- Vorheriger Basisfall: + 4, 3% Aktueller Basisfall: + 1% Bärenfall: -3, 5% Konsensschätzung: + 5%
Bedeutung für Investoren
Morgan Stanley war der Wall Street voraus, wenn es darum ging, ein sich verschlechterndes Gewinnwachstum der Unternehmen im Jahr 2019 vorherzusagen. Jetzt sehen sie steigende Chancen, dass die Gewinne in diesem Jahr tatsächlich sinken werden, was zu einer sogenannten Gewinnrezession führt. Dementsprechend ist der Basiswert für den S & P 500, wie oben dargestellt, von 4, 3% gegenüber dem Vorjahr auf nur 1% gestiegen. Aber es kann noch schlimmer werden.
"Wenn sich die aktuellen Schätzungen im Einklang mit der Vergangenheit bewegen, könnten wir einen Rückgang der S & P-Einnahmen um ~ 3, 5% im Gesamtjahr verzeichnen", warnt der Bericht. Morgan Stanley hat die Kursziele für den Index zum Jahresende 2019 unverändert beibehalten, da "ein niedrigeres Zinsumfeld die Multiplikation der Jahresendziele unterstützt". Diese Ziele sind: bull case, 3.000; Grundgehäuse 2.750; Bärenfall, 2.400. Im Vergleich zum Abschluss am 13. Februar 2019 würde dies einen Gewinn von 9, 0%, keinen Gewinn und einen Verlust von 12, 8% bedeuten.
Eine lockerere Geldpolitik der Federal Reserve wird sich jedoch nur begrenzt auswirken. "Wir gehen nicht davon aus, dass die Fed angesichts der angespannten Ertragslage der Retter sein wird. Der Markt hat bereits eine Menge Fed-Zurückhaltung eingepreist", warnt der Bericht.
Nach aktueller Konsensmeinung wird das EPS-Wachstum des S & P 500 im ersten Quartal 2019 negativ ausfallen, flach für das erste Halbjahr und durchschnittlich nur 1% für die ersten drei Quartale. Dann sorgt ein "Hockeyschläger" -Rückprall im vierten Quartal 2019 für ein Wachstum von 9, 5% im Jahresvergleich, was eine Steigerung des Gesamtjahres auf 5% bedeutet.
Im Gegensatz dazu sagt Morgan Stanley: "Die Geschichte sagt uns, dass wir mit weiteren Abwärtskorrekturen, höherer Volatilität und einem Preisrückgang rechnen müssen." Sie sagen, dass es seit Anfang der 2000er Jahre einige dramatische "Einbußen" beim Gewinnwachstum gegeben habe, aber mit Hintergrundinformationen, die 2019 nicht bestanden. Diese großen Einbußen waren das Ergebnis von Vergleichen im Jahresvergleich mit Perioden mit schlechten Gewinnen oder aufgrund von Steuern schneidet.
Die 4Q 2019-Einbiegung in der Konsensschätzung beträgt beachtliche 8, 5% im Vergleich zum Durchschnitt der ersten drei Quartale, ein Sprung von 1% auf 9, 5% EPS-Wachstum. Auf der Grundlage der Geschichte von 2002 bis 2018 stellt Morgan Stanley fest, dass derart große Einflüsse in den Konsensprognosen häufig zu großen Enttäuschungen führen. Insbesondere wenn die prognostizierte Biegung des EPS-Wachstums um vier Quartale vor uns mindestens 8, 6% über der durchschnittlichen Schätzung des EPS-Wachstums für die vorangegangenen drei Quartale lag, blieb die tatsächliche Wachstumsrate um vier Quartale vor uns auf der Grundlage der Medianergebnisse um 10, 4 Prozentpunkte hinter der Prognose zurück aus dieser Zeit.
Vorausschauen
Morgan Stanley hat sich schon seit mehreren Monaten an die Spitze der Wall Street gesetzt und erwartet, dass sich das Gewinnwachstum deutlich verlangsamen und dass es nun zu einer völligen Rezession der Gewinne kommt. Angesichts der Tatsache, dass die Gewinne der Haupttreiber der Aktienkurse sind, verschlechtern sich die Aussichten für weitere Gewinne am Bullenmarkt.
