Bullische Anleger haben gefeiert, als der S & P 500 Index (SPX) in den letzten Tagen auf ein weiteres Rekordhoch gestiegen ist und bis zum gestrigen Schluss ein kräftiges Plus von 18, 7% seit Jahresbeginn verzeichnete. Für Morgan Stanley ist dies jedoch ein Signal für eine Eskalation des Risikos und der Zeit, Gewinne in US-amerikanischen und internationalen Aktien mitzunehmen, so Andrew Sheets, Chefstratege für Cross-Assets bei dem Unternehmen. Er hat die von der Firma empfohlene Allokation auf globale Aktien von gleichgewichtig auf untergewichtet reduziert, basierend auf der Prognose, dass die wichtigsten globalen Aktienindizes einen durchschnittlichen Aufwärtstrend von nur etwa 1% aufweisen, einschließlich Dividenden, wie in einer Prognose von Barron's on Sheets, a Weiter unten beschrieben.
"Wir glauben, dass eine wiederholte Lehre für Aktien in den letzten 30 Jahren war, dass, wenn eine einfachere Politik mit einem schwächeren Wachstum kollidiert, letztere normalerweise mehr für die Rendite von Bedeutung ist", schrieb Sheets diese Woche in einer Mitteilung an die Kunden. Mike Wilson, Chef des US-Aktienstrategen Noch positiver ist die Einschätzung des Chief Investment Officer (CIO) von Morgan Stanley: In seinem Bull Case ist für den S & P 500 ein Gewinn von weniger als 1% bis Mitte 2020 und in seinem Base Case ein Verlust von 7, 6% pro Jahr vorgesehen letzter Weekly Warm Up Bericht.
Die nachstehende Tabelle fasst den Ausblick von Morgan Stanley zusammen.
Die zentralen Thesen
- Die Strategen von Morgan Stanley warnen davor, dass die Aktienkurse ihren Höchststand erreicht haben. Verschlechterte wirtschaftliche Fundamentaldaten erhöhen die Abwärtsrisiken.
Bedeutung für Investoren
Sheets stützt seine Empfehlung auf die Kursziele von Morgan Stanley, einschließlich Dividenden, für den S & P 500, den MSCI Europe, den MSCI Emerging Markets und den Tokyo Price Index (TOPIX). Der einfache ungewichtete Durchschnitt der erwarteten Gesamtrenditen von Morgan Stanley für diese Indizes in den nächsten 12 Monaten ist, wie bereits erwähnt, vernachlässigbar.
"Globale Inflationserwartungen, Rohstoffpreise und langfristige Renditen lassen wenig Optimismus in Bezug auf eine Wachstumserholung erkennen", schrieb Sheets. „Vor dem Hintergrund der G20 haben unsere Ökonomen ihre globalen Wachstumsprognosen herabgestuft. Wir prognostizieren eine aggressive Fed- und EZB-Aktion, da wir Wachstumssorgen für wesentlich halten ", fügte er hinzu. Eine lockere Geldpolitik der Zentralbanken könnte jedoch nicht ausreichen, um eine Verlangsamung aufzuhalten." Eine Lockerung hat sich am besten bewährt, wenn sie mit einer Verbesserung der Daten einherging ", versicherte Sheets.
Eine ähnlich bärische Einschätzung der Wirtschaft und der Aktien wurde diese Woche von einer anderen Kollegin von Sheets bei Morgan Stanley, Lisa Shalett, Chief Investment Officer für die Vermögensverwaltungsabteilung des Unternehmens, abgegeben. "Die Wirtschaftsdaten verschlechtern sich schneller als vor der Minirezession 2015-2016. Die Handelspolitik hat sich zu einem Wachstumshemmnis entwickelt, und die daraus resultierende Ertragsschwäche könnte noch verstärkt werden, wenn der Cashflow, der die Rückkäufe befeuert, beeinträchtigt wird", schreibt sie in der jüngsten Ausgabe of The GIC Weekly, vom globalen Investitionsausschuss bei Morgan Stanley.
"Eine radikale Abweichung von den Fundamentaldaten ist selten nachhaltig", warnt Shalett angesichts eines wachsenden S & P 500 angesichts sich verschlechternder Wirtschaftsdaten. Historische Muster wurden inzwischen von Sheets als zusätzliches Anliegen angesprochen. "Der 13. Juli bis 12. Oktober war historisch der schlechteste 90-Tage-Zeitraum für die Aktienrendite seit 1990, möglicherweise weil sich die Liquidität und die Risikobereitschaft nach den Ergebnissen des zweiten Quartals tendenziell verschlechtern", so Sheets. "Angesichts der hohen Erwartungen an eine Lockerung der Notenbank und einer Reihe geopolitischer Unsicherheiten erscheint das Risiko, dass schlechte Liquidität schlechte Nachrichten verstärkt, glaubwürdig."
Vorausschauen
Shalett empfiehlt den Anlegern, Gewinne in US-Aktien und -Anleihen mitzunehmen und sich dann "wieder auf Anlageklassen zu konzentrieren, die Bewertungs- und Renditeunterstützung bieten". Aus Gründen des Kapitalzuwachses bevorzugt ihr Team reale Vermögenswerte wie Rohstoffe.
