Während viele Anleger erwarten oder zumindest hoffen, dass sich die Aktien von ihren jüngsten Ausverkäufen erholen werden, ist Morgan Stanley pessimistisch eingestellt und sieht weitere Rückgänge vor sich. In ihrem neuesten Weekly Warm-Up-Bericht heißt es ebenso: "Wir glauben, dass die Korrektur noch nicht abgeschlossen ist. Wir glauben, dass die Versuche, sich zu erholen, mehr als nachhaltig waren. Die jüngsten Kursrückgänge bei überfülltem Wachstum, Technologie und Diskretionären haben genug Schmerz im Portfolio verursacht, dass Wir glauben, dass die meisten Anleger mit schwachen Händen spielen. " Die Rückgänge der wichtigsten US-Marktindizes von ihren Höchstständen im Jahr 2018 sind in der folgenden Tabelle dargestellt.
| Index | Abnahme von hoch |
| S & P 500 Index (SPX) | (6, 3%) |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | (6, 1%) |
| Nasdaq Composite Index (IXIC) | (8, 2%) |
| Nasdaq 100 Index (NDX) | (7, 3%) |
| Russell 2000 Index (RUT) | (11, 6%) |
Bedeutung für Investoren
Morgan Stanley sieht die nachlassende Liquidität und die zunehmende Besorgnis über Wachstumsspitzen als Faktoren, die weitere Gewinne für den S & P 500 sowie eine Verlagerung der Anleger in einen defensiveren Modus hemmen werden. Darüber hinaus haben die oben genannten Kategorien von Aktien - Wachstum, Technologie und Nicht-Basiskonsumgüter - in letzter Zeit eine Underperformance zu verzeichnen begonnen, und der Bericht geht von einer weiteren Underperformance aus. Morgan Stanley geht davon aus, dass die KGV für Technologie und Nicht-Basiskonsumgüter um 6% bis 8% sinken werden, um die Bewertungen besser an den S & P 500 als Ganzes anzupassen.
"Wir bemühen uns, ein Szenario zu finden, das die Risikoaktiva und die Risikostimmung in Zukunft so gut stützt", heißt es in dem Bericht im Rahmen einer ausführlichen Analyse der Aktienrisikoprämie. Morgan Stanley berechnet die Aktienrisikoprämie (ERP) als Gewinnrendite des S & P 500 abzüglich der Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung Die Gewinnrendite ist der Kehrwert des Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnisses des S & P 500.
"Wir haben Mühe, ein Szenario zu sehen, das das Risiko von Vermögenswerten und die Stimmung in der Zukunft unterstützt." - Morgan Stanley
"Unsere Ansicht war, dass 300-325 angesichts des aktuellen Ratenniveaus und unserer Ansichten zum Zyklus ein angemessenes ERP-Niveau darstellt", heißt es in dem Bericht. Das ERP erreichte am 26. Januar ein Tief für diesen Zyklus von 275 und Morgan Stanley berechnet, dass ein Wert von 325 einem Forward-P / E von 16, 0 auf dem S & P 500 und einem Wert von 2, 795 für den Index entspricht. Am Morgen des Handels am 23. Oktober fiel der Index unter 2.700, was laut Morgan Stanleys Analyse ein Aufwärtspotenzial von nicht mehr als 3, 5% von diesem Punkt an bedeutet.
Vorausschauen
Sollte die Rendite der 10-jährigen T-Note um weitere 25 Basispunkte steigen, fordert Morgan Stanleys Analyse ein ERP von 350, entsprechend 2.688 auf dem S & P 500, was gegenüber dem Morgenhandel am 23. Oktober in etwa keine Änderung darstellen würde. "Bewegungen weit über 350 beginnen mit einer Abschwächung des materiellen Wachstums", fügen sie hinzu. Seit Ende Juli empfiehlt Morgan Stanley die Umstellung von Wachstumswerten auf Value-Werte. Sie gehen davon aus, dass die Bewertungen von Wachstumsaktien angesichts steigender Zinssätze stark sinken werden, was dazu führen wird, dass der Barwert der erwarteten Gewinne in ferner Zukunft sinkt. Im Gegensatz dazu bieten Value Stocks derzeit tendenziell höhere Dividendenrenditen und Free Cashflow-Renditen, wodurch sie eine kürzere Duration und damit eine geringere Empfindlichkeit gegenüber Zinserhöhungen aufweisen, wie Morgan Stanley feststellt.
Im Gegensatz dazu ist Goldman Sachs der Ansicht, dass Wachstumswerte, insbesondere Wachstumswerte, die ihre Eigenkapitalrendite (ROE) steigern, gut positioniert sind, um angesichts einer sich verlangsamenden Wirtschaft und steigender Kosten erfolgreich zu sein. Darüber hinaus empfiehlt Goldman Aktien mit starken Bilanzen, um Zinserhöhungen abzuwehren. Darüber hinaus sieht Piper Jaffray Chancen für Schnäppchenjäger bei heruntergekommenen Technologieaktien, die Kursziele für mehrere festgelegt haben, die Gewinne zwischen fast 20% und mehr als 120% implizieren.
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