Die Investition kann entweder aktiv oder passiv sein. Mit dem erstgenannten Ansatz kauft, hält und verkauft der Anleger marktfähige Wertpapiere, um ein bestimmtes Ziel zu verfolgen. Seine Entscheidung ist eine Funktion der Grundlagenforschung über das Unternehmen im Kontext seiner Branche im Besonderen und der nationalen und globalen Wirtschaft im Allgemeinen. Der letztgenannte Ansatz beinhaltet im Gegensatz dazu die Nachbildung einer Benchmark oder eines Index marktfähiger Wertpapiere mit gemeinsamen Merkmalen.
Aktive Anleger glauben, dass sie den Markt am besten abschneiden und Alpha verdienen können. Auf der anderen Seite behaupten passive Anleger, dass Marktineffizienzen langfristig ausgebügelt werden (im Sprachgebrauch von Marktprofis "weggerissen"), so dass der Versuch, den Markt zu schlagen, erfolglos ist. Diese Art von Investoren möchten einfach nur das Beta oder die Marktrendite erreichen.
Für den typischen Einzelinvestor ist eine passive Anlage am besten durch professionelles Management möglich. Es gibt zwei Möglichkeiten: die offene Investmentgesellschaft, die auch als Investmentfonds bezeichnet wird, und den Exchange Traded Fund oder ETF. Da beide Arten von Fonds einen zugrunde liegenden Index abbilden, liegen die Performanceunterschiede in der Regel im Tracking Error oder im Ausmaß, in dem der Fonds den Index nicht nachbildet.
Darüber hinaus können die Kosten eines ETF niedriger sein als die seiner Gegenstücke mit offenem Ende, was sich auch auf die Wertentwicklung auswirken kann. Ein weiterer wichtiger Aspekt, der sich auf die Wertentwicklung auswirkt, ist das Anlegerverhalten. Was folgt, ist eine grundlegende Diskussion der Hauptattribute von jedem und unter welchen Umständen würde man sie verwenden.
Der wirklich passive Investor
Diese Person möchte eine Vermögensallokation erreichen, die am besten zu ihren Zielen passt, und zwar zu geringen Kosten und mit minimaler Aktivität. Für ihn wäre der Index-Investmentfonds vorzuziehen. Eine typische Anpassung der Exposition würde durch eine regelmäßige Anpassung des Gleichgewichts erreicht, um die Kohärenz mit seinem Ziel aufrechtzuerhalten. Sollten die Umstände die Zuordnung ändern oder einmalig sein, können taktische Änderungen leicht vorgenommen werden.
Der (manchmal) nicht so passive Investor
Diese Person teilt viele der Ziele des wirklich passiven Anlegers, kann jedoch eine höhere Komplexität aufweisen und möchte Änderungen in ihrem Portfolio schneller und präziser vornehmen. Für diese Art von Anleger wäre der ETF geeigneter. Während der ETF wie sein älterer Cousin oder Cousin eines Investmentfonds den passiven Ansatz verfolgt, kann der Inhaber eine direktionale Sicht auf den Markt oder die Märkte auf eine Art und Weise einnehmen und umsetzen, die der offene Fonds nicht kann. Beispielsweise werden ETFs wie Stammaktien auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Anleger können sie zu Marktzeiten kaufen und verkaufen, anstatt von Terminkursen abhängig zu sein, bei denen der Preis des traditionellen Investmentfonds zum Nettoinventarwert (NIW) nach Marktschluss berechnet wird.
Darüber hinaus können Anleger einen ETF leerverkaufen. Der passive Investor, der möglicherweise opportunistisch eingestellt ist, wird die größere Flexibilität genießen, die dieses Fahrzeug bietet - taktische Änderungen und Marktspiele können schnell ausgeführt werden. Ein möglicher Nachteil ist die Anhäufung von Handelskosten in Abhängigkeit von der eigenen Handelsaktivität. Die Verwendung von ETFs auf die oben genannte Weise ist eine aktive Anwendung einer passiven Investition.
Der Anleger sollte die Marktdynamik verstehen, da sie sich auf das Verhalten der Anlageklassen auswirkt, und in der Lage sein, seinen Entscheidungsprozess zu verstehen und zu rechtfertigen, wobei nicht zu vergessen ist, dass Handelskosten die Anlagerenditen verringern können. Anleger sollten verstehen, dass der Versuch, die Hedge-Fonds-Strategie des globalen Makros (Richtungswetten auf Anlageklassen, um übergroße Renditen zu erzielen) zu praktizieren, einem Schützen gleicht, der versucht, die Reichweite und Präzision eines Hochleistungsgewehrs mit einer Kanone des Kalibers.22 zu erreichen.
Weitere Überlegungen
Ungeachtet der vorstehenden Erörterung sollten einzelne Anleger bei der Entscheidung über die Verwendung eines Index-Investmentfonds oder eines Index-ETF auf mehrere andere Merkmale achten. Investmentfonds haben unterschiedliche Anteilsklassen, Verkaufsgebührenregelungen und Mindesthaltedauern, um einen schnellen Handel zu verhindern. Der Zeitrahmen des Anlegers und seine (Ab-) Neigung zum Handel bestimmen, welches Produkt verwendet werden soll. ETFs sind auf Geschwindigkeit ausgelegt, alle anderen sind gleich, da sie keine derartigen Vereinbarungen enthalten.
Investmentfonds haben oft auch Mindestkaufquoten, die je nach Konto, in das investiert wird, hoch sein können. Nicht so bei Exchange Traded Funds. Eine Anlage in einen Investmentfonds oder einen ETF hat jedoch steuerliche Konsequenzen. Der Investmentfonds kann den Inhaber auf zwei Arten dazu veranlassen, Kapitalertragssteuern zu erheben:
Wenn er oder sie zu einem höheren Betrag verkauft als dem, zu dem er oder sie gekauft hat, realisiert der Anleger einen Kapitalgewinn. Andererseits kann ein Anleger einen Investmentfonds halten und dennoch Kapitalertragssteuern erheben, wenn andere Anleger desselben Fonds in großen Mengen verkaufen und den Fonds zum Verkauf einzelner Bestände zwingen, um Bargeld für Rücknahmen zu beschaffen. Diese Verkäufe können dazu führen, dass die verbleibenden Fondsinhaber einen Kapitalgewinn erzielen.
Schließlich bieten Investmentfonds Anlegern Programme zur Wiederanlage von Dividenden an, die eine automatische Wiederanlage der Bardividenden des Fonds ermöglichen. Auf einem steuerpflichtigen Maklerkonto werden die Dividenden besteuert, obwohl sie wieder angelegt werden. ETFs haben keine solche Funktion. Barmittel aus Dividenden werden auf das Maklerkonto des Anlegers überwiesen, der möglicherweise eine Provision für den Kauf zusätzlicher Aktien des ETF mit der von ihm ausgeschütteten Dividende erhält. Einige Broker verzichten auf Verkaufsgebühren. Aufgrund von Provisionskosten arbeiten ETFs in der Regel nicht mit einer Gehaltsaufschubvereinbarung. In einer IRA würden sich jedoch keine steuerlichen Konsequenzen aus dem Handel auf den Anleger auswirken.
Die Quintessenz
Wenn ein Index-Investmentfonds im Vergleich zum Index-ETF in Betracht gezogen wird, empfiehlt es sich für den einzelnen Anleger, einen erfahrenen Fachmann zu konsultieren, der mit einzelnen Anlegern mit unterschiedlichen Bedürfnissen zusammenarbeitet. Die Umstände von zwei Personen sind nicht identisch, und die Wahl eines Indexprodukts gegenüber einem anderen ergibt sich aus dem Zusammentreffen der Umstände. Wie bei jeder Anlageentscheidung müssen Anleger ihre Hausaufgaben machen und die nötige Sorgfalt walten lassen.
