Das Jahr des Tech-Einhorns - Zoom, Uber, Lyft und andere - entwickelt sich zum geschäftigsten Jahr für Tech-Börsengänge seit fast zwanzig Jahren. Investoren, die auf frühgeprägte Aktien hoffen, um von den Megarenditen zu profitieren, werden jedoch wahrscheinlich feststellen, dass viele dieser Aktien eine Verlustwette sind. Eine neue Studie von Aneet Chachra, einem Portfoliomanager eines von der Janus Henderson Group verwalteten Hedgefonds, zeigt, dass Technologiewerte, die an dem ersten Tag gekauft wurden, an dem sie der Öffentlichkeit zugänglich wurden, den Markt im Durchschnitt um 10% dramatisch hinter sich lassen das erste Jahr nach einer detaillierten Geschichte in Barron's wie unten skizziert.
Warum Tech IPOs eine verlierende Wette sind
· Mediane Underperformance: 19% im ersten Jahr
· Durchschnittliche Underperformance: 10% im ersten Jahr
· Grund 1: Tech IPOs sind in der Regel zunächst überbewertet
· Grund 2: Preisdruck nach 6-monatiger Sperrfrist
Was es für Investoren bedeutet
Von Januar 2010 bis März 2018 untersuchte Chachra jeden an der US-Börse notierten Tech-Börsengang über einen Zeitraum von zwölf Monaten und stellte Daten zu 220 Tech-Unternehmen zusammen. Er stellte fest, dass, wenn Sie beim ersten Börsengang oder Angebotspreis einsteigen können, bevor dieser auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird, „Sie werden es gut machen“ Der Sekundärmarkt dürfte im ersten Jahr eine Underperformance aufweisen.
Für Anleger, die in der Lage waren, eine Tech-Aktie zum Erstausgabepreis zu kaufen, ergab sich ein durchschnittlicher Gewinn am ersten Tag von 21%, wie Chachra feststellte. Für Anleger, die sich am ersten Handelstag am Sekundärmarkt zum Eröffnungskurs eingekauft haben, beträgt die mittlere Underperformance im ersten Jahr 19% und die durchschnittliche Underperformance 10%.
Chachra führt zwei Gründe für die schlechte kurzfristige Leistung von technischen Börsengängen an: Verhaltensverzerrungen und die Sperrfrist. Verhaltensbedingte Verzerrungen deuten auf die Tendenz hin, dass Tech-IPOs zu Beginn ihres Verkaufs überbewertet sind. Dies wird tendenziell durch die Präferenz der meisten Unternehmen verschärft, nur unter starken Marktbedingungen an die Börse zu gehen. Die Sperrfrist bezieht sich auf den aufsichtsrechtlichen Zeitraum von sechs Monaten, den Risikokapitalanleger vor dem Verkauf ihrer Anteile abwarten müssen. Nach diesem Zeitraum besteht häufig ein Preisdruck nach unten, da diese Anleger ihre Aktien verkaufen.
Vorausschauen
Angesichts dieser Erkenntnisse möchten Anleger möglicherweise mindestens ein Jahr warten, bevor sie sich auf den nächsten großen Tech-Börsengang wie Uber's einstellen. Indem Sie warten: „Möglicherweise erhalten Sie eine weitere Gelegenheit, auf einem viel attraktiveren Niveau zu kaufen“, sagt Chachra. Facebook ist ein typisches Beispiel. Bald nach dem Börsengang 2012 erging es ihm schlecht, aber in den letzten 7 Jahren hat sich der Anstieg fast verfünffacht. Studien, die sich mit der langfristigen Performance von Börsengängen befassen, legen jedoch nahe, dass auch in diesen Fällen Vorsicht geboten ist. Eine kürzlich durchgeführte UBS-Studie zeigt, dass mehr als 60% der mindestens 7.000 Börsengänge von 1975 bis 2011 nach fünf Jahren auf dem Sekundärmarkt eine negative absolute Rendite pro Bericht in CNBC erzielten. Während ein Börsengang in der Regel ein Zeichen dafür ist, dass ein Unternehmen schnell wächst und noch weiter expandieren möchte, kann dies noch nicht garantieren, dass es als Investition ein Gewinner ist.
