Die Aktien steigen wieder in die Höhe, als der Versuch der Federal Reserve, eine sanfte Landung durch Anhalten des Zinserhöhungszyklus zu erreichen, die Befürchtungen einer bevorstehenden Rezession zerstreut hat. Einige behaupten jedoch, der Schaden sei bereits angerichtet worden, und eine Rezession stehe wahrscheinlich vor der Tür. Zehn oder mehr als 75% der letzten 13 Zinserhöhungszyklen seit den 1950er Jahren endeten in einer Rezession, und David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Gluskin Sheff, glaubt, dass eine schlechte Bilanz für die Fed mindestens ein Grund ist Nach Ansicht von Business Insider ist es unvermeidlich, an eine Rezession zu denken.
Er ist nicht allein Einem kürzlich veröffentlichten Bericht der Duke Fuqua School of Business zufolge gehen 67% einer Umfrage unter CFOs davon aus, dass die US-Wirtschaft in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 in eine Rezession geraten wird. 84% der Befragten gehen davon aus, dass sich die Wirtschaft im ersten Quartal 2021 in einer Rezession befinden wird. „Ich denke, wir befinden uns im Stadium der Erholung, und es gibt genügend Unsicherheiten, sodass ich denke, dass eine Rezession im Gange ist der Horizont “, sagte John Graham, Finanzprofessor bei Duke und Direktor der Global Business Outlook-Umfrage, gegenüber Fox Business.
Rosenbergs Rezession Warnzeichen
- Nur drei der letzten 13 Zinserhöhungszyklen endeten mit einer sanften Landung, der „neutrale“ Zinssatz der Fed war nur eine Abkehr vom Leitzins, die jüngste Umkehrung der Zinskurve und die Rekordverschuldung der Unternehmen sind möglicherweise nicht tragbar, wenn sich die Konjunktur verlangsamt.
Was es für Investoren bedeutet
Ein weiteres wichtiges Warnsignal für die Rezession ist laut Rosenberg, dass die Fed ihre Schätzung des „neutralen“ (oder natürlichen) Zinssatzes, auch als Terminal Funds Rate bekannt, weiter senkt. Der neutrale Zinssatz bezieht sich auf ein theoretisches Zinsniveau, bei dem sich die Wirtschaft auf einem nachhaltigen Weg befindet: stabile Preise, Vollbeschäftigung und weder Verlangsamung noch Beschleunigung des Wirtschaftswachstums.
Die letzte Schätzung bezifferte den Leitzins des Terminal Funds auf 2, 75%, was nur eine Abweichung vom aktuellen Leitzinsziel der Fed darstellt, das zwischen Dezember 2008 und Dezember 2015 nach einem Zeitraum von sieben Jahren mit nahezu null Leitzinsanhebungen neun Mal hintereinander angehoben wurde Englisch: www.germnews.de/archive/dn/1996/03/27.html Die Folge ist, dass die Auswirkungen der niedrigen Zinsen auf die Wirtschaft und die Märkte bislang zu Ende gehen, argumentiert Rosenberg.
Dann gibt es den Spread zwischen den 10-Jahres- und 3-Monats-Staatsanleihen, der sich kürzlich negativ entwickelte. Das nennen die Ökonomen eine invertierte Zinsstrukturkurve, ein Phänomen, das seit den 1950er Jahren jeder US-Rezession vorausgegangen ist. Die jüngste Umkehrung reichte aus, um das New Yorker Fed-Modell der Rezessionswahrscheinlichkeit nach Angaben von Business Insider auf ein 11-Jahres-Hoch zu bringen.
Schließlich warnt Rosenberg, dass Unternehmensschulden, die ein Rekordhoch von 1, 8 Billionen US-Dollar erreicht haben, 2023 fällig werden. Wenn sich die Konjunktur verlangsamt, könnten Unternehmen Schwierigkeiten haben, ihre Zahlungen zu leisten.
Vorausschauen
Optimistischer ist Jim Paulsen von der Leuthold-Gruppe, der der Ansicht ist, dass die jüngste Verlangsamung von Wirtschaft und Gewinnen zusammen mit der zurückhaltenderen Haltung der Fed tatsächlich dazu beitragen wird, den Bullenmarkt zu verlängern. Sein Optimismus ist jedoch nicht ohne einen Anflug von Angst, dass die derzeitige Schwäche leicht etwas viel Schlimmeres auslösen könnte. "Rezession und Bärenmarktängste würden sehr, sehr schnell und sehr hart zurückkehren", sagte er CNBC. „Wir haben viel Angst. Angst vor Bärenmärkten. Angst vor Rezessionen. Angst vor negativen Erträgen. Angst vor dem Zurückkehren von Kurven…. Wir klettern auf eine Mauer der Sorge."
