Hauptzüge
Die Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen hatte einen interessanten Monat, da sie sich langsam vom Bauch der Kurve nach außen zum langen Ende der Kurve umkehrte. Die Dreijahresrendite für Staatsanleihen - derzeit der niedrigste Punkt in der Renditekurve - wurde zunächst invertiert, indem sie am 7. März unter die Einmonatsrendite für Staatsanleihen fiel.
Die 10-Jahres-Treasury-Rendite (TNX) hat einige Wochen länger gedauert, ist aber am Freitag, den 22. März, endgültig unter die 1-Monats-Treasury-Rendite gefallen. Sowohl die 20-Jahres-Treasury-Rendite als auch die 30-Jahres-Treasury-Rendite liegen immer noch über Monatsrendite für Staatsanleihen, aber bei dem Tempo, das wir vor uns haben, könnte sich das gesamte lange Ende der Zinskurve innerhalb der nächsten ein oder zwei Monate umkehren.
Warum ist eine invertierte Zinsstrukturkurve für den Aktienmarkt wichtig? Warum sollten sich Börsenhändler dafür interessieren, was Börsenhändler mit der Renditekurve tun? In der Vergangenheit waren invertierte Zinskurven ein Vorläufer für Abschwünge an den Aktienmärkten. Im Durchschnitt dauert es acht Monate, bis der Höchststand an den Aktienmärkten erreicht ist und nach der Umkehrung der Zinsstrukturkurve der US-Schatzanweisungen ein Rückgang einsetzt.
Dies ist natürlich ein durchschnittlicher Zeitrahmen, sodass ein Börsenabschwung früher oder später eintreten könnte. Und nur weil etwas in der Vergangenheit immer und immer wieder passiert ist, ist dies noch keine Garantie dafür, dass es auch in Zukunft passieren wird, aber dieses Signal hat eine ziemlich gute Erfolgsbilanz.
Der Grund dafür, dass die invertierte Zinsstrukturkurve eine so gute Erfolgsgeschichte in Bezug auf Markteinbrüche aufweist, liegt in den Fundamentaldaten, die eine Inversion der Zinsstrukturkurve bewirken. Wenn Anleger angesichts der wirtschaftlichen Aussichten für die Zukunft nervös sind, tendieren sie dazu, längerfristige Staatsanleihen zu kaufen, um ihr Kapital zu schützen. Dieser Anstieg der Nachfrage nach Staatsanleihen treibt den Preis von Staatsanleihen in die Höhe, was wiederum die Rendite von Staatsanleihen senkt.
Wenn die Anleger nervös genug sind, werden sie sogar längerfristige Staatsanleihen kaufen, die niedrigere Renditen aufweisen als kurzfristige Staatsanleihen, um die Rendite für einen längeren Zeitraum zu sichern, in der Erwartung, dass die Federal Reserve irgendwann gezwungen sein wird, ihre Short-Positionen zu senken -Sätze zur Bekämpfung einer wirtschaftlichen Abkühlung oder Rezession.
S & P 500
Der S & P 500 leistet gute Arbeit, wenn man die invertierende Zinsstrukturkurve für den Moment ignoriert. Nachdem der S & P 500 am vergangenen Freitag wieder unter die Schlüsselmarke von 2.816, 94 gefallen war, konnte er heute erneut über dieser Marke schließen und dabei ein neues höheres Tief für den Index erreichen.
Wie ich bereits sagte, ist eine invertierte Renditekurve ein längerfristiger Indikator, dessen Entwicklung mehr als ein Jahr in Anspruch nehmen kann, und im Moment scheint es, als wollten Händler einen weiteren Schwung nehmen, um wieder in Richtung des S & P 500 zu klettern. Zeithoch von 2.940, 91.
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Der Einfluss einer invertierten Renditekurve
Risikoindikatoren - Margin Debt
Eine der treibenden Kräfte, die den US-Aktienmarkt im Jahr 2019 in die Höhe trieb, war die Tatsache, dass Käufer mehr Geld aufgenommen haben, um zu investieren. Käufer liefern die Nachfrage nach Angebot und Nachfrage an der Wall Street, und manchmal haben Käufer eine so große Nachfrage, dass sie sich Geld leihen, um Aktien zu kaufen.
Händler können bis zu 50% des Kaufpreises einer Aktie gemäß Vorschrift T des Federal Reserve Board ausleihen. Dies bedeutet, dass Sie, wenn eine Aktie 100 USD kostet, nur 50 USD Ihres eigenen Geldes aufbringen müssen, um die Aktie zu kaufen. Sie können die anderen 50 $ ausleihen. Das Ausleihen von Geld für den Kauf von Aktien wird als Kauf auf Margin bezeichnet, und der Betrag, den Sie für den Kauf von Aktien geliehen haben, wird als „Margin Debt“ bezeichnet.
Wenn Sie den Gesamtbetrag der Margin-Schulden verfolgen, die zum Kauf von Aktien am Markt verwendet werden, können Sie sich ein Bild davon machen, wie viel Nachfrage an der Wall Street herrscht und wie zuversichtlich die Händler sind. Zuversichtlichere Händler leihen sich tendenziell mehr, weil sie glauben, dass sich ihre Investition in hohem Maße auszahlt. Nervöse Trader neigen dazu, weniger Kredite aufzunehmen, weil sie befürchten, dass sie ihre Verluste verstärken könnten.
Die Margenverschuldung erreichte im Mai 2018 ein Allzeithoch von 668.940.000.000 USD, bevor sie sich Mitte 2018 abflachte. Bis zum Herbst 2018 begannen sich die Margenschulden zu verschulden, fielen im Oktober auf 607.645.000.000 USD und erreichten im Dezember einen Tiefpunkt von 554.285.000.000 USD. Es überrascht nicht, dass dieser Rückgang der Margenverschuldung mit dem rückläufigen S & P 500 zusammenfiel. Wenn Händler anfangen, Positionen zu verkaufen, um ihre Margenverschuldung zu reduzieren, hat der Aktienmarkt keine andere Wahl, als sich nach unten zu bewegen.
Seit Dezember 2018 erholt sich die Verschuldung der Margen jedoch wieder. Die Margenverschuldung stieg im Januar auf 568.433.000.000 USD und - nach neu veröffentlichten Daten von FINRA - im Februar auf 581.205.000.000 USD.
Leider veröffentlicht FINRA ihre Margin Debt-Daten einen Monat später. Deshalb sehen wir gerade die Daten für Februar. Wir müssen bis zur letzten Aprilwoche warten, um die Daten für März zu sehen.
Trotzdem ist die Erholung der Kreditaufnahme zum Kauf von Aktien an der Wall Street ein ermutigendes Zeichen für die Stärke des aktuellen Aufwärtstrends. Darüber hinaus kann noch viel geliehen werden, bevor die Höchststände von 2018 erreicht sind. Dies bedeutet, dass der S & P 500 möglicherweise mehr Aufwärtspotenzial hat, solange die Händler zuversichtlich genug sind, Kredite aufzunehmen.
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Fazit - Gemischte Nachrichten
Es kann frustrierend sein, wenn der Rentenmarkt eine Botschaft aussendet, indem er eine invertierte Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen erstellt, während der Aktienmarkt die gegenteilige Botschaft aussendet, indem er über den Schlüsselwiderstand zurückbricht und seine Margenschulden erhöht. Typischerweise fand ich es in diesen Fällen nützlich, die Warnungen des Rentenmarktes zur Kenntnis zu nehmen, aber auf der Grundlage des Aktienmarktes zu handeln.
Händler an der Wall Street haben eine erstaunliche Fähigkeit, die Wand der Sorgen zu erklimmen. Bereiten Sie sich vor, aber keine Panik.
