Zyklische Aktien schlagen den Markt und dürften im Jahr 2020 weiter überdurchschnittlich abschneiden, da sich die US-Wirtschaft erholt, prognostiziert Goldman Sachs. Seit Ende August ist der S & P 500 um 9% gestiegen, die zyklischen Werte sind um 12% gestiegen, aber die defensiven Werte blieben laut Goldmans aktuellem US Weekly Kickstart-Bericht mit einem Plus von 8% zurück.
"Die relative Performance von Cyclicals vs. Defensives deutet darauf hin, dass der Aktienmarkt für die kommenden Monate eine Beschleunigung des US-Wirtschaftswachstums erwartet", sagt Goldman. "Anleger, die weitere konjunkturelle Aufwärtsbewegungen nutzen möchten, können das Risiko-Ertrags-Verhältnis verbessern, indem sie sich stärker auf die Auswahl konjunktureller Titel konzentrieren", fügen sie hinzu.
Unter den 24 Titeln, die Goldmans zyklisch attraktives Risiko-Ertrags-Screen bestanden haben, sind diese 10, von denen erwartet wird, dass sie ihr EPS-Wachstum im Jahr 2020 im Vergleich zum Vorjahr stark beschleunigen. So prognostiziert Goldman beispielsweise, dass CommScope Holdings Co. Inc. (COMM) ein um 17 Prozentpunkte höheres Gewinnwachstum im Jahr 2020 verzeichnen wird als in diesem Jahr. Weitere Unternehmen sind Lincoln National Corp. (LNC), 79 Prozentpunkte höher, Harley-Davidson Inc. (HOG), 38 Prozentpunkte, Urban Outfitters Inc. (URBN), 30 Prozentpunkte, Kohl's Corp. (KSS), 11 Prozentpunkte, 3M Co (MMM), 17 Seiten, MetLife Inc. (MET), 12 Seiten, Lear Corp. (LEA), 42 Seiten, Prosperity Bancshares Inc. (PB), 35 Seiten und Evercore Inc. (EVR), 18 Seiten.
Die zentralen Thesen
- Goldman Sachs prognostiziert eine Beschleunigung des US-BIP-Wachstums im Jahr 2020. Sie identifizierten günstige zyklische Aktien mit erheblichem Aufwärtspotenzial. Diese Aktien reagieren sehr empfindlich auf Überraschungen mit Wirtschaftsdaten.
Bedeutung für Investoren
Goldman untersuchte den Russell 1000-Index nach Aktien mit einer hohen Sensibilität für Wirtschaftsdaten, deren aktuelle Bewertung gemessen am KGV (Forward P / E Ratio) jedoch sowohl unter dem eigenen 5-Jahres-Durchschnitt als auch unter dem Durchschnitt des Index liegt. Goldman schloss Energieaktien auf der Grundlage ihrer Prognose der Ölpreise und Halbleiterbestände aus, da sich die Lieferungen wieder im Trend befanden. Unter den oben aufgeführten Titeln sind Urban Outfitters und Prosperity Bancshares die wirtschaftlich sensibelsten.
Der Medianwert des Warenkorbs hat ein Vorwärts-KGV von 11-mal dem prognostizierten Gewinn in den nächsten 12 Monaten gegenüber einem 5-Jahres-Durchschnitt von 14-mal und einem aktuellen Wert von 19-mal dem Medianwert der Russell 1000-Aktie. Während der Medianwert des Warenkorbs im Jahr 2020 eine projizierte EPS-Wachstumsrate von 7% gegenüber 8% für den Medianwert der Russell 1000-Aktie aufweist, wird eine Verbesserung der Wachstumsrate von 9 Prozentpunkten von 2019 bis 2020 prognostiziert, gegenüber einer Verbesserung von lediglich 8% 3 Prozentpunkte für den Medianwert im Index.
Goldman sieht Anzeichen dafür, dass sich die US-Wirtschaft erholt, was zyklischen Aktien zusätzlichen Aufschwung verleihen dürfte. Sie zitieren die jüngsten positiven Entwicklungen im Bereich des Gehaltswachstums außerhalb der Landwirtschaft, der Hausverkäufe, der Einzelhandelsverkäufe, des ISM Manufacturing Index und des ISM Non-Manufacturing Index. Sie prognostizieren ein Wachstum des realen US-BIP von 2, 1% im Jahr 2020 gegenüber der Konsensprojektion von 1, 8%.
Der Motorradhersteller Harley-Davidson scheint laut Goldmans Analyse einen enormen Aufwärtstrend zu haben. Das Forward-P / E liegt mit 11-fach leicht unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von 12-fach. Der Konsens sieht ein EPS-Wachstum von 21% im Jahr 2020 vor, was einer Steigerung von 38 Prozentpunkten gegenüber 2019 entspricht. Während der Umsatz im dritten Quartal 2019 gegenüber dem Vorjahr um 5% sank und die Lieferungen um 6% sanken, übertraf Harley die Schätzungen und die Lagerbestände stiegen. Barron berichtet. Etwa 40% aller verkauften Motorräder stammten aus Übersee, während der Umsatz in Asien um fast 9% stieg.
Die Versicherungsgesellschaft MetLife hat ein 8-faches Forward-KGV und liegt damit leicht unter ihrem 5-Jahres-Durchschnitt. Der Konsens sieht ein EPS-Wachstum von 9% im Jahr 2020 vor, ein Plus von 12 Prozentpunkten gegenüber 2019. Umsatz und EPS stiegen im dritten Quartal 2019 um 15% bzw. 161%. Die Einnahmen aus Prämien stiegen um 5, 3%, und die Gesamteinnahmen übertrafen die Konsensschätzung um 14% gemäß The Wall Street Journal. Mehr als die Hälfte des Anstiegs war jedoch auf einen Gewinn aus Derivatkontrakten zurückzuführen, die zur Absicherung gegen niedrigere Zinssätze eingesetzt wurden.
Vorausschauen
Allerdings haben viele dieser Unternehmen in den letzten Jahren schlechte Ergebnisse erzielt. Und Goldmans optimistische Einschätzung hängt von einem bevorstehenden wirtschaftlichen Aufschwung ab, den nur wenige andere Strategen an der Wall Street erlebten. Wenn Goldman sich irrt und die Wirtschaft ins Stocken gerät oder nach Süden geht, werden diese Aktien dicht dahinter folgen.
