Hochzinsanleihen, die aufgrund ihrer niedrigen Bonität und ihres hohen Ausfallrisikos als Junk Bonds bezeichnet werden, ziehen bei historisch niedrigen Zinsen einen hohen Mittelzufluss von renditehungrigen Anlegern an. "Angesichts der weltweit sinkenden Zinssätze suchen Anleger nach Einnahmequellen und finden sie über hochrentierliche Produkte, da es nur begrenzte Alternativen gibt", sagte Todd Rosenbluth, Leiter des ETF- und Investmentfonds-Research bei CFRA Research, gegenüber Bloomberg.
In der Tat haben in Europa notierte Junk-Bond-Fonds im Jahr 2019 mehr als 5 Milliarden Euro (etwa 5, 6 Milliarden US-Dollar) eingesammelt, mehr als in jedem Jahr seit mindestens 2010, laut Bloomberg-Analyse. Vorreiter war der größte ETF in diesem Bereich, der iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) von BlackRock, dessen Vermögen 8, 5 Milliarden Euro (über 9, 5 Milliarden US-Dollar) beträgt, nachdem er einen Rekord von 640 Millionen Euro (über 700 Millionen US-Dollar) erzielt hat. in der Woche bis zum 5. Juli, die den vorigen Rekord von nur 2 Wochen zuvor übertroffen hat.
Die zentralen Thesen
- ETFs, die sich mit europäischen Hochzinsanleihen befassen, verzeichnen Rekordzuflüsse. Anleger, die auf höhere Renditen bedacht sind, stürzen sich trotz des Risikos.
Bedeutung für Investoren
ETFs waren das bevorzugte Instrument für die Investition in europäische Hochzinsanleihen und machten 2019 mehr als 60% der Netto-Neugeldmittel aus, die in diese Anleihen investiert wurden, so die von Bloomberg zitierte Analyse von JPMorgan Chase. Die durchschnittliche Rendite dieser Anleihen lag im ersten Halbjahr 2019 bei 8, 1%, nach denselben Quellen die beste Performance seit 2012.
"Es ist eine Kunst zu wissen, wann man die Party verlassen muss", warnt Pilar Gomez-Bravo, ehemaliger Senior Credit Analyst bei Lehman Brothers, der jetzt Portfoliomanager bei MFS und Director of Fixed Income für Europa ist, in einem ausführlichen Interview mit Bloomberg. „Tatsächlich ist es vorbei - die Leute sind verzweifelt und jagen die After-Party. Wir haben wahrscheinlich nur noch ein paar Stunden “, fügte sie hinzu.
Gomez-Bravo befürchtet, dass sich in europäischen Trödelanleihen eine spekulative Blase bildet, und sie steuert auf die Ausgänge zu. Sie verwaltet ein festverzinsliches Vermögen in Höhe von 4, 5 Mrd. USD und hat das Engagement in einem ihrer Fonds von 30% im Jahr 2016 auf 10% heute gesenkt. "Im Moment gibt es mehr Risiko als Belohnung", sagt sie. „Am Ende des Zyklus gibt es echte Befürchtungen hinsichtlich der Leistung“, fügte sie hinzu.
Insbesondere Gomez-Bravo sah eine rote Fahne, als die durchschnittlichen Spreads von US-High-Yield-Anleihen unter 375 Basispunkte (bps) fielen, was historisch gesehen auf negative Überschussrenditen im kommenden Jahr hindeutet. Das gleiche Signal habe den bekannten Kreditbullen Bob Michele von JPMorgan Asset Management im Juni in einen Bären verwandelt, stellt Bloomberg fest.
"Es ist nur eine sinnlose Rallye am Anleihemarkt - sobald es losgeht, geht es los", warnte Chris Rupkeym, Chefökonom der MUFG Union Bank, per Bloomberg. „Ich weiß nicht, wer diese Märkte handelt. Es fühlt sich hier nicht ganz logisch an ", fügte er hinzu.
Vorausschauen
Die Strategen der Citigroup warnen, dass ein langsameres Wirtschaftswachstum für Unternehmen mit dem höchsten Verschuldungsgrad laut Bloomberg am schädlichsten sein wird. Wenn die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung unter 2% fällt, sind sie der Ansicht, dass dies Ärger für Junk Bonds bedeuten wird. Die Rendite der T-Note fiel zu Handelsbeginn am 18. Juli auf 2, 057% und lag im Juli bisher bei 1, 940% je CNBC.
