Der Aktienmarkt erholte sich teilweise von seinem jüngsten Rückzug, aber Jim Paulsen, Chief Investment Officer (CIO) der Leuthold-Gruppe, sieht einen "Überhitzungsdruck" in der Wirtschaft, der wiederum ein ernstes Risiko für die Aktienkurse darstellt. In einer kürzlich von Business Insider zitierten Kundenmitteilung warnte er: "Eine verbreitete Ansicht, dass Inflation und Renditen nach wie vor recht niedrig sind und keine große Bedrohung für den Aktienmarkt darstellen, ist schlichtweg falsch. Weil sowohl die Lohn- als auch die Preisinflation in letzter Zeit zugenommen haben neue Erholungshochs, der Überhitzungsdruck scheint noch deutlicher zu werden."
In einem kürzlich veröffentlichten Bericht mit dem Titel "No Margin For Error" gibt Morgan Stanley an, dass eine Reihe von Makrokräften Druck auf die Gewinnmargen der Unternehmen ausübt, was letztendlich einen Druck auf die Aktienkurse bedeutet. Zu diesen Kräften zählen die beiden großen Bedrohungen, die Paulsen sieht, die Inflation, die die Unternehmenskosten im Allgemeinen und das Lohnwachstum im Besonderen erhöht. Die nachstehende Liste gibt an, welche Branchengruppen laut der "Margin Heat Map" in ihrem Bericht Morgan zufolge dem höchsten Risiko einer starken Margenkomprimierung gegenüberstehen. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Diese Bestandskorrektur ist jetzt die höchste in einem Jahrzehnt .)
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Bedeutung für Investoren
Paulsen fügte hinzu: "Die Besorgnis über die Inflation nimmt möglicherweise schneller zu als angenommen. Die Überhitzungsstimmung an der Wall Street scheint auf dem Höhepunkt größerer Besorgnis zu stehen." Er behauptete, dass eine "Überhitzungsrunde" in den Jahren 2015 und 2016 von einer Beschleunigung der Inflation der Löhne und der Kernpreise der Verbraucher geprägt sei und die Aktienkurse belastete. Basierend auf den Schlusskursen gab der S & P 500 Index (SPX) vom 18. Mai 2015 bis zum 4. November 2016 um 2, 1% nach.
"Eine verbreitete Ansicht, dass Inflation und Renditen nach wie vor recht niedrig sind und keine große Bedrohung für den Aktienmarkt darstellen, ist einfach falsch." - Jim Paulsen
Darüber hinaus beobachtete Business Insider, dass sowohl die Aktien- als auch die Anleiherenditen während des jüngsten Rückgangs nachgaben, als ein Anstieg der Anleiherenditen die Anleiherenditen fallen ließ und gleichzeitig den Verkauf besorgter Aktieninvestoren ankurbelte. Entgegen der landläufigen Meinung waren die Kurse von Aktien und Anleihen in den letzten 20 Jahren tendenziell positiv korreliert, heißt es in demselben Artikel. In den wenigen Fällen, in denen sich ihre Preise in diesen zwei Jahrzehnten in entgegengesetzte Richtungen bewegten, waren sie durch einen weit verbreiteten Verkauf von Aktien gekennzeichnet. Paulsen nennt dies "einen Kippschalter, der die negativen Auswirkungen des Überhitzungsdrucks in der Vergangenheit verstärkt hat". (Siehe auch: Warum der Börsencrash von 1929 2018 passieren könnte .)
Die am Verbraucherpreisindex (VPI) gemessene Inflationsrate in den USA betrug im September annualisiert 2, 3%, nach einem jüngsten Höchststand von 2, 9% im Juni und Juli, stieg jedoch von rund 0% bis zum Großteil des Jahres 2015. gemäß Daten des US Bureau of Labour Statistics, die von Trading Economics vorgelegt wurden. Die Löhne und Gehälter wuchsen im August mit einer Jahresrate von 4, 8%. Dies ist der letzte Monat, für den Daten verfügbar sind. Dies ist ungefähr das Doppelte der durchschnittlichen Steigerungsrate im Jahr 2015 nach Angaben des US Bureau of Economic Analysis, wie sie von Trading Economics vorgelegt wurden.
Vorausschauen
Morgan Stanleys "Margin Heat Map" weist darauf hin, dass mehrere Branchen, die über die oben aufgeführten hinausgehen, ein hohes Risiko einer Margenkompression aufweisen könnten. Investitionsgüter und Einzelhandel sind anfällig für Nachfragespitzen. Haushalts- und persönliche Produkte, Lebensmittel- und Grundnahrungsmitteleinzelhandel sowie Lebensmittel, Getränke und Tabakwaren haben in ihren Gewinnveröffentlichungen und Leitlinien häufig auf Kostendruck hingewiesen. Energie, Telekommunikationsdienste und Software und Dienste sind nach allgemeiner Einschätzung von Morgan Stanley zu optimistisch. Morgan Stanley erwartet auch eine höhere Volatilität, was das Unbehagen bei den Anlegern erhöhen könnte, und schafft die Voraussetzungen für den von Paulsen vorhergesehenen, durch Angst verursachten Einbruch.
