Die inflationsgeschützten Schatzanweisungen (TIPS) der US-Regierung sind eine beliebte Ergänzung für die meisten Anleihenportfolios, insbesondere wenn sich die Konjunktur nicht sehr gut entwickelt. TIPPS sind für viele Anleger die erste Wahl, wenn überdurchschnittliche Unsicherheiten in Bezug auf Inflation und Marktrenditen bestehen. Leider werden TIPS ihrer Abrechnung nur selten gerecht, vor allem, weil dies eine Investition ist, die die meisten Menschen nicht so gut verstehen, wie sie sollten.
1. TIPPS Underperformance bei traditionellen Schatztiteln
Funktionell verhalten sich inflationsgeschützte Schatztitel (TIPS) ähnlich wie andere Schatzanweisungen. Sie sind durch die Kredite der US-Regierung abgesichert und zahlen jährliche Zinsen wie Staatsanleihen. Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass der Nennwert einer TIPS-Anleihe gemäß dem offiziellen Verbraucherpreisindex (VPI) des Bureau of Labour Statistics angepasst wird. Je höher der CPI, desto höher der Nennwert für die TIPPS.
Auf den ersten Blick scheint dies sehr viel zu sein. Die Inflation nimmt bei nominalen Zinszahlungen ab, sodass eine Aufwärtskorrektur des Nennwerts bedeutet, dass die Zinszahlungen mit der Inflation steigen. TIPS sind jedoch nicht die einzigen Wertpapiere, bei denen die Inflation in ihren Wert eingepreist ist. Standard-Staatsanleihen weisen auch eine implizite Inflationsanpassung auf.
Wenn die Märkte mit einer Inflationsrate von 3% im Zeitverlauf rechnen, wird diese Erwartung in den Rentenmarkt eingepreist. Anleger treffen ihre Entscheidungen teilweise danach, ob sie glauben, dass die Inflation höher oder niedriger sein wird als der Preis eines Wertpapiers. Dies wirkt sich auf den Wert von TIPS und normalen Staatsanleihen aus. Es ist jedoch weniger wahrscheinlich, dass TIPS diesen Tausch gewinnen.
In diesem Szenario erzielen TIPS nur dann mit größerer Wahrscheinlichkeit eine bessere Performance als Staatsanleihen, wenn der angegebene VPI höher ist als vom Markt erwartet. Der moderne VPI ist gegenüber hohen Inflationszahlen ein wenig voreingenommen, was bedeutet, dass die Erwartungen an die Marktinflation oft höher sind als der VPI. Das Ergebnis ist ein niedrigerer Realzins für TIPS.
2. Der VPI meldet wahrscheinlich eine zu niedrige Inflation
Das Hauptproblem bei der heutigen VPI-Berechnung ist, dass das Bureau of Labour Statistics Waren, die am wahrscheinlichsten von der Inflation betroffen sind, absichtlich auslässt. Es gibt auch mathematische Einschränkungen für die Formel, die es schwierig machen, echte Produktänderungen genau wiederzugeben.
Drei wichtige Verbrauchsgüter werden im aktuellen VPI-Rahmen entweder nicht oder nur unzureichend angegeben: die Preise für Wohnen, Lebensmittel und Energie. Inflation tritt am ehesten auf, wenn überschüssiges Geld in eine Volkswirtschaft gesteckt wird, und diese drei Posten sind allesamt Hauptziele für neue Cashflows. Indem der Verbraucherpreisindex Lebensmittel, Energie und Wohnraum ignoriert, kann er wichtige Preise außer Acht lassen, die alle betreffen. (Siehe auch: Warum der Verbraucherpreisindex umstritten ist .)
Der VPI könnte feststellen, dass ein Behälter mit Nägeln nicht im Preis gestiegen ist, der Behälter jedoch möglicherweise 5% weniger Nägel als zuvor aufweist. Die Preise sind ein unvollkommenes Maß für die Verschiebung von Qualität oder Quantität, und viele Hersteller ziehen es vor, die reale Produktion zu reduzieren, anstatt die Preise für ihre Kunden zu erhöhen.
3. TIPPS Die Preise sind volatil
Einige haben TIPS als die einzige risikofreie Anlage bezeichnet, weil sie vor allem sicher sind und angeblich vor Inflation schützen. Einer der wichtigsten Risikoindikatoren ist jedoch die Preisvolatilität, und in dieser Abteilung fehlen häufig Tipps.
Betrachten Sie beispielsweise die Standardabweichung und die durchschnittliche Rendite des Barclays US Aggregate Bond Index zwischen 2005 und 2015, eine historisch schlechte Zeit für einen Anleiheinvestor. Die Standardabweichung betrug 3, 26%, während die annualisierten Renditen 4, 75% betrugen. Es ist ein wenig schwierig, einen TIPS-Index zu approximieren, den Anleger kaufen können, aber der Vanguard TIPS Fund ist ziemlich nah dran. Der TIPS Fund erzielte im selben Zeitraum eine Rendite von 4, 2% und eine Standardabweichung von 6, 4% - mehr Volatilität, weniger Rendite.
Dies bedeutet nicht, dass Sie niemals in TIPS investieren sollten, sondern sich ihrer potenziellen Mängel bewusst sein und ihre Funktionsweise verstehen sollten, bevor Sie sie in Ihr Portfolio aufnehmen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Inflationsgeschützte Wertpapiere: Funktionsweise .)
