4 Finanzwerte können gedeihen, wenn die Zinsen den Markt stören

Die Zinssätze sind wieder gestiegen, und dies ist eine schlechte Nachricht für die meisten Aktien, da die Fremdkapitalkosten der Unternehmen steigen und ein höherer Abzinsungssatz bedeutet, dass der Barwert der erwarteten künftigen Gewinne sinkt. Darüber hinaus machen steigende Anleiherenditen festverzinsliche Anlagen zu einer attraktiveren Alternative zu Aktien.

Die große Ausnahme bilden in der Regel Bank- und andere Finanztitel, die bei steigenden Zinssätzen normalerweise höhere Gewinne erzielen. Laut Barron's scheinen diese vier Finanzunternehmen besonders gut positioniert zu sein, um von steigenden Zinsen zu profitieren: die Bankengiganten Bank of America Corp. (BAC), JP Morgan Chase & Co. (JPM) und Wells Fargo & Co. (WFC). sowie der Discount-Broker Charles Schwab Corp. (SCHW). Die nachstehende Tabelle fasst die Faktoren zusammen, die diese Bestände antreiben sollten. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 6 große Bankaktien erholen sich bei größerer Umkehrung .)

Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo:

- Einlagen wachsen schneller als der Durchschnitt des Bankensektors

- Ihr kollektiver Anteil an allen Bankeinlagen stieg von 20% im Jahr 2007 auf 33% im Jahr 2017

Charles Schwab:

- Der Zinsüberschuss betrug 57% des Gewinns des zweiten Quartals 2018

Bedeutung für Investoren

Steigende Zinssätze ermöglichen es Banken normalerweise, ihre Nettozinsaufschläge und ihre Gewinnmargen für Kredite zu erhöhen. Insbesondere die Zinssätze, die Banken an Einleger zahlen, steigen tendenziell langsamer als die Zinssätze, die sie Kreditnehmern für Kredite berechnen.

Bei Maklerfirmen kann der Zinsüberschuss wie bei Schwab einen erheblichen Ergebnisbeitrag leisten. Ein Großteil dieser Einnahmequelle entfällt auf ihre Wertpapierleihgeschäfte, in denen Maklerunternehmen Leerverkäufer mit Wertpapieren beliefern. Long-Positionen auf den Konten anderer Kunden sind die Quelle dieser ausgeliehenen Aktien zu Nullkosten für das Maklerunternehmen.

Darüber hinaus neigen Maklerfirmen dazu, unter dem Marktpreis liegende Zinssätze für Barguthaben auf Kundenkonten zu zahlen. Abhängig von der Struktur des Unternehmens kann das Guthaben auf den Konten der Kunden als Betriebskapital verwendet werden, wodurch teurere Finanzierungsquellen wie Commercial Paper eingespart werden.

Die Bank of America gab bekannt, dass der Gewinn je Aktie im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 43% gestiegen ist und 6% über der Konsensschätzung pro CNBC lag. Die entsprechenden Zahlen für JPMorgan Chase betrugen 25% und 4% pro Reuters. Wells Fargo verfehlte die konsensbasierte EPS-Schätzung um 5% und meldete einen Rückgang der Kredite um 1% im Jahresvergleich pro TheStreet.

In der Zwischenzeit sind höhere Zinssätze möglicherweise nicht für alle nichtfinanziellen Aktien schlecht, wie unten von der Bank of America Merrill Lynch angegeben.

"Einige Bereiche des Marktes, die billig aussehen - Finanzen, Unternehmenstechnologie, Industrie - würden tatsächlich von steigenden Zinsen profitieren." - Savita Subramanian, US-amerikanische Aktien- und quantitative Strategin, Bank of America Merrill Lynch

Laut Subramanian verbessern sich die Wachstumsaussichten dieser Sektoren. Außerdem stellt Barron's fest, dass steigende Zinssätze normalerweise mit einer wachsenden Wirtschaft korrelieren, und zitiert mehrere Studien. SunTrust Banks blickte auf die letzten 65 Jahre zurück und stellte 15 Perioden steigender Zinssätze fest. Sie stellten fest, dass die Aktien in 12 dieser Zeiträume insgesamt stiegen, mit einem durchschnittlichen annualisierten Plus von 12, 6%. Die Bank of America stellte fest, dass die jüngsten Zyklen steigender Zinssätze etwa zur Hälfte mit steigenden KGV einhergingen. Die Credit Suisse gibt an, dass die Aktien tendenziell steigen, wenn die Zinssätze allmählich steigen, ohne mehr als 12 Basispunkte pro Tag zu erreichen.

Vorausschauen

Der angesehene langjährige Bankanalyst Dick Bove veröffentlichte Anfang dieses Jahres einen leuchtenden Bericht über die Branche und prognostizierte, dass die Banken in ein „goldenes Zeitalter“ eintreten, das wahrscheinlich Jahrzehnte dauern wird. Jetzt ist er sich nicht so sicher, nachdem er letzte Woche eine bärische Einschätzung abgegeben hat. Dies deutet zumindest darauf hin, dass Anleger wählerisch sein sollten, wenn sie sich an Bank- und Finanztitel wenden, anstatt einfach den Sektor zu kaufen. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Der größte Bullenpreis der Bankaktien belastet die Finanzwerte .)

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