Die Technologiewerte sind in diesem Jahr in die Brüche gegangen, da sie den Rest des Marktes dramatisch übertreffen. Aber nicht alle Technologieaktien genießen den Aufstieg. Aktien mehrerer älterer Technologieunternehmen, darunter Cisco Systems Inc. (CSCO), International Business Machines Corp. (IBM), HP Inc. (HPQ) und Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE), bleiben zurück. Da sich diese jedoch an die sich wandelnde Tech-Branche anpassen und beginnen, ihre Geschäfte auf abonnementbasierte Software- und Hardwaremodelle zu verlagern, könnten sie laut einer jüngsten Geschichte in Barron's auf einen großen Aufschwung eingestellt sein.
Die zentralen Thesen
- Ältere Tech-Aktien blieben hinter ihren Mitbewerbern und dem breiteren Markt zurück. Cloud- und Subscription-basierte Modelle weisen eine Outperformance auf. Alttechnologieaktien, die mit einem niedrigeren Bewertungsmultiplikator gehandelt werden als vergleichbare Aktien. Cisco, IBM, HP Inc. und HP Enterprises könnten auf eine Erholung eingestellt werden.
Was es für Investoren bedeutet
Die schwache Performance der alten Technologiewerte in diesem Jahr ist nur ein Mikrokosmos einer viel umfassenderen Geschichte des Niedergangs. Im Jahr 2000 betrug die Marktkapitalisierung von Cisco rund 350 Milliarden US-Dollar. Es ist jetzt unter 200 Milliarden US-Dollar. IBM ist von knapp 200 Milliarden US-Dollar im Jahr 2000 auf knapp über 100 Milliarden US-Dollar gefallen. Der kombinierte Wert von HP Inc. und HP Enterprise (HP wurde 2015 in zwei Unternehmen aufgeteilt) lag im Jahr 2000 bei knapp über 100 Milliarden US-Dollar und liegt derzeit nach Angaben von Wolfe Research und FactSet pro Barron bei rund 50 Milliarden US-Dollar.
Die Technologiebranche verändert sich schnell und es ist für alte Unternehmen schwierig, mitzuhalten. Cloud Computing ist möglicherweise eine der größten Veränderungen in der Technologiebranche. Die Hälfte der weltweiten Daten wird voraussichtlich bis 2025 in öffentlichen Clouds gespeichert. Die andere große Veränderung ist der Übergang von einem produktbasierten Geschäftsmodell zu einem dienstleistungsbasierten Angebot auf Abonnements für Software und Hardware.
Denken Sie an die Office-Software Microsoft Corp.s (MSFT) oder die Creative Suite-Design-Software von Adobe Inc. (ADBE), bei denen es sich um abonnementbasierte Dienste handelt. Alles, vom Fernsehen über Musik und Speicherung bis hin zu Videospielen, kann im Abonnement angeboten werden, genau wie Apple. Dies sind Unternehmen, die sich erfolgreich neu erfunden haben und nicht mehr als Legacy-Unternehmen gelten. Ihre Aktien werden alle über dem 20-fachen des Gewinns gehandelt, verglichen mit Altaktien, die mit dem 9- bis 14-fachen des Gewinns gehandelt werden. Aber die Altunternehmen bemühen sich, sich zu ändern.
HP Inc. ist bestrebt, Drucker und Tinte als Abonnement-Service anzubieten und arbeitet intensiv daran, die Kosten mit einem Reduktionsplan von 1 Milliarde US-Dollar zu senken. Das Unternehmen lehnte kürzlich ein Übernahmeangebot von Xerox im Wert von 33 Milliarden US-Dollar ab. Aber auch wenn ein möglicher Deal zustande kommt, steht HP immer noch vor der Herausforderung eines weltlichen Rückgangs beim Druck und der Bekämpfung von Drittunternehmen um den Tintenmarkt.
Cisco arbeitet hart daran, ein Modell für wiederkehrende Einnahmen zu entwickeln, das auf einer Mischung aus Hardware- und Softwareverkäufen basiert. Das Unternehmen ist nach wie vor die Nummer eins im Bereich Unternehmensnetzwerke und erweitert sein Netzwerkgeschäft derzeit um Abonnementservices. Als global diversifiziertes Unternehmen sieht sich Cisco derzeit einer Reihe makroökonomischer Probleme gegenüber, beispielsweise dem US-chinesischen Handelskrieg.
IBM versucht außerdem, ein wiederkehrendes Modell zu erstellen, das auf einer Kombination aus Hardware- und Softwareverkäufen basiert. Das Unternehmen konzentriert sich auch auf künstliche Intelligenz (KI) und hofft, dass die Übernahme von Red Hat im Wert von 34 Milliarden US-Dollar zu Beginn dieses Jahres dazu beitragen wird, die Wettbewerbsfähigkeit im Cloud-Bereich zu steigern. IBM hat auch eine große Anzahl von Mitarbeitern mit einem Hintergrund in den Bereichen Services und Informationstechnologie-Beratung, was dem Unternehmen einen Vorteil gegenüber Google beim Angebot von Cloud-Diensten für Unternehmen verschaffen könnte.
HP Enterprise, das Server und andere Unternehmensausrüstungen anbietet, hat große Zusagen gemacht, die gesamte Produktsuite auf ein servicebasiertes Modell umzustellen. Das Unternehmen hat die Erwartungen übertroffen und die Kosten gesenkt. Während jedoch der Übergang zu einem Abonnement-Service-Modell notwendig sein wird, gibt es einige, die der Meinung sind, dass es nicht ausreicht, mit größeren Unternehmen zu konkurrieren.
Vorausschauen
Während Cisco, IBM, HP Inc. und HP Enterprises nach vernünftigen Erfolgschancen Ausschau halten, stehen andere ältere Technologieunternehmen möglicherweise vor noch größeren Herausforderungen. Trotz der Datenmenge, die heute generiert wird, sind Festplattenhersteller wie Seagate Technology Plc. (STX) und Western Digital Corp. (WDC) stehen vor der Herausforderung, mit Flash-basierten Speichern zu konkurrieren, und die Effizienz der Datenspeicherung nimmt rasant zu, sodass Verbraucher und Unternehmen in der Lage sind, mehr Daten zu speichern, ohne dies zu ändern viel Geld an die Festplattenhersteller.
