Was ist eine Akquisition?
Eine akkumulierte Akquisition erhöht das Ergebnis je Aktie (EPS) des akquirierenden Unternehmens. Akquisitionen sind in der Regel günstig für den Marktpreis des Unternehmens, da der vom übernehmenden Unternehmen bezahlte Preis niedriger ist als die Steigerung, die die neue Akquisition dem EPS des übernehmenden Unternehmens voraussichtlich bringen wird. In der Regel liegt eine erfolgreiche Fusion oder Akquisition vor, wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis des übernehmenden Unternehmens größer ist als das des Zielunternehmens.
Eine akquirierende Akquisition ähnelt der Praxis des Bootstrapping, bei der ein Erwerber absichtlich ein Unternehmen mit einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) durch eine Aktientauschtransaktion kauft, um das Ergebnis nach dem Erwerb je Aktie der neu gegründeten Aktie zu steigern kombinierte Geschäft und fördern einen Anstieg des Preises seiner Aktien.
Während Bootstrapping oft als eine Buchhaltungspraxis missbilligt wird, die das System spielt und die allgemeine Ertragsqualität senkt, wirkt sich eine Akquisition positiv auf die kombinierten Synergien eines Zusammenschlusses aus.
Die zentralen Thesen
- Eine Akquisition erhöht das Ergebnis je Aktie (EPS) des übernehmenden Unternehmens. Ein Unternehmen kann eine Akquisition verwenden, um eine Erhöhung des Aktienkurses zu fördern kombinierter Wert, der größer ist als die Summe der Einzelteile. Um den potenziellen EPS-Nutzen einer Akquisition voll auszuschöpfen, müssen die beiden beteiligten Unternehmen effizient und effektiv integrieren.
So funktioniert eine erfolgreiche Akquisition
Eine akquirierende Akquisition erhöht die Synergie zwischen Akquisition und Erwerber. Diese Synergie entsteht, wenn die Kombination von zwei Organisationen einen kombinierten Wert ergibt, der größer ist als die Summe der einzelnen Teile. Der Wert einer akquirierenden Akquisition entsteht, weil der Käufer eines kleineren Unternehmens das Pro-Forma-Verhältnis von EBITDA zu Ergebnis zum eigenen Verhältnis von EBITDA zu Ergebnis addieren kann, wobei EBITDA das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen ist.
Wenn die Akquisition korrekt durchgeführt wird, hat das einkaufende Unternehmen einen höheren Unternehmenswert (EV) / EBITDA-Multiplikator und die Addition des erworbenen Unternehmens erhöht den Gesamtwert des zusammengeschlossenen Unternehmens.
Beispiel einer Akquisition
Es gibt viele Fälle, in denen ein etabliertes Unternehmen versucht, durch eine strategische Akquisition einen Mehrwert für seine Aktionäre zu schaffen. Im Gegensatz zu einer Akquisition, die zu Forschungs- und Entwicklungs- oder Produktakquisitionszwecken durchgeführt wird, wie dies beim Kauf von Oculus Rift durch Facebook der Fall war, erhöht eine akkumulierte Akquisition sofort den Wert der Aktien des übernehmenden Unternehmens.
Wenn beispielsweise ein großes öffentliches Technologieunternehmen seinen Gewinn pro Aktie sofort steigern und damit den Aktienkurs erhöhen möchte, würde es versuchen, ein kleineres Technologieunternehmen mit einem höheren Gewinn pro Aktie zu erwerben. Wenn das größere Unternehmen einen Gewinn je Aktie von 2 USD hätte und berechnete, dass es bei einem Erwerb eines kleineren Unternehmens mit einem Gewinn je Aktie von 2, 50 USD einen kombinierten Pro-forma-Gewinn je Aktie von 2, 15 USD erzielen würde, würde der Bruttowert der Akquisition 15% betragen. Wenn die Kosten für den Erwerb des Unternehmens 10 Cent pro Aktie betragen, ist der Nettonutzen positiv.
Kritik an akquirierenden Akquisitionen
Da jedoch Pro-forma-Abschlüsse und Prognosen für 12 bis 24 Monate herangezogen werden, um den potenziellen Mehrwert der Akquisition zu ermitteln, sind Synergien nicht garantiert. Der einzige Weg, um den Mehrwert einer Unternehmenszusammenführung zu realisieren, besteht darin, beide Unternehmen effektiv und effizient zu integrieren, sodass keine Vorteile verloren gehen. Oft scheitert die Kombination der Unternehmen und das resultierende Unternehmen erzielt einen Gewinn je Aktie, der hinter den Erwartungen zurückbleibt, wodurch das Unternehmen an Gesamtwert verliert.
