Was ist der bereinigte Barwert - APV?
Der bereinigte Barwert ist der Barwert (Net Present Value, NPV) eines Projekts oder Unternehmens, sofern er ausschließlich aus Eigenkapital finanziert wird, zuzüglich des Barwerts (PV) etwaiger Finanzierungsvorteile, die die zusätzlichen Auswirkungen der Verschuldung darstellen. Durch die Berücksichtigung von Finanzierungsvorteilen schließt APV Steuerschilde ein, wie sie durch abziehbare Zinsen bereitgestellt werden.
Die Formel für APV ist
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Angepasster Barwert = Unverschuldeter Firmenwert + Nwobei: Nwobei = Nettoeffekt der Verschuldung
Wenn der Nettoeffekt der Verschuldung Folgendes umfasst:
- Zinssteuerschutz, der entsteht, wenn Unternehmen Schulden haben, weil die Zinsen für die Schulden steuerlich absetzbar sind. Es wird berechnet als Zinsaufwand mal Steuersatz. Sie enthält jedoch nur den in diesem Jahr verwendeten Zinssteuerschild. Dann muss der Barwert des verwendeten Zinssteuerschilds berechnet werden. Der Barwert des Zinssteuerschilds beträgt: (Steuersatz * Schuldenlast * Zinssatz) / Zinssatz.
Berechnen des angepassten Barwerts - APV
So bestimmen Sie den angepassten Barwert:
- Ermitteln Sie den Wert des fremdfinanzierten Unternehmens. Berechnen Sie den Nettowert der Fremdfinanzierung. Berechnen Sie den Wert des fremdfinanzierten Projekts oder Unternehmens und den Nettowert der Fremdfinanzierung.
So berechnen Sie APV in Excel
Ein Anleger kann mit Excel ein Modell erstellen, um den Barwert des Unternehmens und den Barwert der Schuld zu berechnen.
Was sagt Ihnen der angepasste Barwert?
Der angepasste Barwert hilft dabei, dem Anleger die Vorteile von Steuerschilden aufzuzeigen, die sich aus einem oder mehreren Steuerabzügen von Zinszahlungen oder einem subventionierten Darlehen zu unter dem Marktpreis liegenden Zinssätzen ergeben. Bei gehebelten Transaktionen wird APV bevorzugt. Insbesondere Leveraged Buyout-Situationen sind die effektivsten Situationen, in denen die angepasste Barwertmethode angewendet werden kann.
Der Wert eines schuldenfinanzierten Projekts kann höher sein als der Wert eines eigenkapitalfinanzierten Projekts, da die Kapitalkosten sinken, wenn Hebel eingesetzt werden. Die Verwendung von Schulden kann ein negatives NPV-Projekt in ein positives Projekt verwandeln. NPV verwendet die Eigenkapitalkosten als Abzinsungssatz, während APV die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten als Abzinsungssatz verwendet.
Die zentralen Thesen
- APV ist der Kapitalwert eines Projekts oder Unternehmens, der ausschließlich aus Eigenkapital zuzüglich des Barwerts der Finanzierungsvorteile finanziert wird. APV zeigt einem Anleger den Nutzen von Steuerschilden aus steuerlich absetzbaren Zinszahlungen. Es eignet sich am besten für Hebelgeschäfte wie Leveraged Buyouts, ist jedoch eher eine akademische Berechnung.
Beispiel für die Verwendung des angepassten Barwerts - APV
Bei einer Finanzprojektion, bei der ein Barwert im Basisfall berechnet wird, wird die Summe des Barwerts des Zinssteuerschilds addiert, um den angepassten Barwert zu erhalten.
Angenommen, eine mehrjährige Prognoserechnung ergibt, dass der Barwert des Free Cash Flow (FCF) des Unternehmens ABC plus Endwert 100.000 USD beträgt. Der Steuersatz für das Unternehmen beträgt 30% und der Zinssatz 7%. Die Schuldenlast von 50.000 USD hat einen Zinssteuerschild von 15.000 USD oder (50.000 USD * 30% * 7%) / 7%. Der bereinigte Barwert beträgt somit 115.000 USD oder 100.000 USD + 15.000 USD.
Der Unterschied zwischen APV und Discounted Cash Flow - DCF
Während die Methode des angepassten Barwerts der DCF-Methode (Discounted Cash Flow) ähnelt, erfasst die Methode des angepassten Barwerts weder Steuern noch andere Finanzierungseffekte bei den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) noch bei anderen angepassten Abzinsungssätzen. Im Gegensatz zum WACC, der im abgezinsten Cashflow verwendet wird, versucht der bereinigte Barwert, die Auswirkungen der Eigenkapitalkosten und der Fremdkapitalkosten getrennt zu bewerten. Der angepasste Barwert ist nicht so weit verbreitet wie die Discounted-Cashflow-Methode.
Einschränkungen bei der Verwendung des angepassten Barwerts - APV
In der Praxis wird der angepasste Barwert nicht so häufig verwendet wie die Discounted-Cashflow-Methode. Es ist eher eine akademische Berechnung, wird jedoch häufig als Ergebnis genauerer Bewertungen angesehen.
Weitere Informationen zum angepassten Barwert - APV
Weitere Informationen zur Berechnung des angepassten Barwerts finden Sie in der Anleitung von Investopedia zur Berechnung des Barwerts.
