Was ist ein Asset-Backed-Wertpapier?
Ein Asset-Backed-Wertpapier (ABS) ist ein Finanzwertpapier wie eine Anleihe oder eine Schuldverschreibung, das bzw. die durch einen Pool von Vermögenswerten wie Kredite, Leasingverträge, Kreditkartenschulden, Lizenzgebühren oder Forderungen besichert ist. Für Anleger sind Asset Backed Securities eine Alternative zu Unternehmensanleihen. Ein ABS ähnelt einem hypothekarisch besicherten Wertpapier, mit der Ausnahme, dass die zugrunde liegenden Wertpapiere nicht hypothekarisch besichert sind.
Asset Backed Security (ABS)
Grundlegendes zu Asset-Backed Securities
Asset-Backed Securities ermöglichen es Emittenten, mehr Barmittel zu generieren, die wiederum für eine höhere Kreditvergabe verwendet werden, und bieten Anlegern die Möglichkeit, in eine Vielzahl von ertragsgenerierenden Vermögenswerten zu investieren. Normalerweise sind die zugrunde liegenden Vermögenswerte eines ABS illiquide und können nicht allein verkauft werden. Durch die Zusammenlegung der Vermögenswerte und die Schaffung einer finanziellen Sicherheit, einem als Verbriefung bezeichneten Prozess, kann der Eigentümer der Vermögenswerte diese vermarktungsfähig machen. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte dieser Pools können Hypothekendarlehen, Autokredite, Kreditkartenforderungen, Studentendarlehen oder andere erwartete Zahlungsströme sein. ABS-Emittenten können so kreativ sein, wie sie es wünschen. Beispielsweise wurde ABS auf der Grundlage von Cashflows aus Filmeinnahmen, Lizenzgebühren, Flugzeugmieten und Solarphotovoltaik erstellt. Nahezu jede Situation, in der Bargeld produziert wird, kann in ein ABS verbrieft werden.
Die zentralen Thesen
- Asset-Backed Securities (ABS) sind finanzielle Wertpapiere, die durch Vermögenswerte wie Kreditkartenforderungen, Hypothekendarlehen und Autokredite besichert sind. Asset-Backed Securities sind zwar ähnlich wie hypothekenbesicherte Wertpapiere, jedoch nicht durch hypothekenbasierte Vermögenswerte besichert. ABS spricht Anleger an, die nicht nur in Unternehmensanleihen investieren möchten.
Beispiel für ein Asset-Backed-Wertpapier
Angenommen, Unternehmen X ist im Bereich der Gewährung von Autokrediten tätig. Wenn eine Person Geld ausleihen möchte, um ein Auto zu kaufen, gibt Firma X dieser Person das Geld und die Person ist verpflichtet, das Darlehen mit einem bestimmten Zinsbetrag zurückzuzahlen. Vielleicht vergibt Unternehmen X so viele Kredite, dass das Geld ausgeht, um weiterhin Kredite zu vergeben. Unternehmen X kann dann seine aktuellen Kredite verpacken und an Investmentunternehmen X verkaufen. Dadurch erhält es Bargeld, mit dem es weitere Kredite aufnehmen kann.
Die Investmentfirma X sortiert dann die gekauften Kredite in verschiedene Gruppen, die als Tranchen bezeichnet werden. Bei diesen Tranchen handelt es sich um Kreditgruppen mit ähnlichen Merkmalen wie Fälligkeit, Zinssatz und erwarteter Ausfallrate. Als nächstes wird die Wertpapierfirma X für jede von ihr geschaffene Tranche Wertpapiere ausgeben, die den typischen Anleihen ähneln.
Einzelne Anleger kaufen diese Wertpapiere und erhalten die Cashflows aus dem zugrunde liegenden Pool von Autokrediten abzüglich einer Verwaltungsgebühr, die die Wertpapierfirma X für sich behält.
Besondere Überlegungen
Tranchen
Ein ABS hat in der Regel drei Tranchen: Klasse A, B und C. Die Senior-Tranche A ist fast immer die größte Tranche und so strukturiert, dass sie ein Investment-Grade-Rating aufweist, das sie für Anleger attraktiv macht.
Die B-Tranche hat eine geringere Bonität und damit eine höhere Rendite als die Senior-Tranche. Die C-Tranche weist eine niedrigere Bonität auf als die B-Tranche und weist möglicherweise eine so schlechte Bonität auf, dass sie nicht an Anleger verkauft werden kann. In diesem Fall würde der Emittent die C-Tranche behalten und die Verluste auffangen.
