Was ist ein Auction Rate Bond (ARB)?
Eine Auction Rate Bond (ARB), auch als Auction Rate Security (ARS) bezeichnet, ist eine Schuldverschreibung mit einem anpassbaren Zinssatz. Die Laufzeiten betragen 20 bis 30 Jahre. Der Zinssatz wird regelmäßig zurückgesetzt. Gemeinnützige Einrichtungen und Kommunen nutzen ARBs, um die Fremdkapitalkosten für langfristige Finanzierungen zu senken.
Eine Auktionsanleihe wird zu Zinssätzen verkauft, die den Markt mit der niedrigstmöglichen Rendite freisetzen. Dieser Prozess stellt sicher, dass alle Bieter die gleiche Rendite auf die Anleihe erhalten. Seit 2008 ist die Nachfrage nach diesen Anleihen illiquide geworden.
Die Grundlagen einer Auction Rate Bond
Viele Anleger investierten aufgrund ihres hohen Investment-Grade-Ratings, ihres Steuerbefreiungsstatus und ihres Barwertstatus in Auktionsanleihen. Sie handeln jedoch nicht mehr. In den meisten Fällen sind sie von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern befreit. Der ARB weist aufgrund seines erhöhten Risikos und seiner Komplexität eine etwas höhere Rendite nach Steuern auf als ein Geldmarkt und ein Einlagenzertifikat (CD). Außerdem sind Auction Rate Bonds nicht so liquide wie Geldmarktfonds, weshalb der Handel mit CDs möglicherweise schwieriger ist.
Eine Auktionsanleihe hat einen Zinssatz, der durch eine modifizierte niederländische Auktion bestimmt wird. Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Auktionsstruktur, bei der der Festpreis des Angebots nach Annahme aller Gebote vollständig ist. Diese Methode ermöglicht die Bestimmung des höchsten Zinssatzes und des niedrigsten Ertrags, zu dem das Gesamtangebot verkauft werden kann. Bei dieser Art von Auktion bieten Anleger auf den Betrag, den sie zu kaufen bereit sind, und auf den Ertrag, den sie erwarten.
Nach Angaben der Securities and Exchange Commission (SEC) setzen Auction Rate Bonds oder Wertpapiere ihre Zinssätze regelmäßig alle 7, 14, 28 oder 35 Tage neu. Anbieter von Studentenkrediten, Kommunen, Behörden und institutionelle Kreditnehmer nutzen ARBs. Nach der Finanzkrise 2007/08 wurden nur wenige Auktionen durchgeführt und der Markt ist illiquide geworden. Die Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA), die SEC und die Generalstaatsanwälte haben eine Vereinbarung mit den bedeutenden Verkäufern dieser Investitionen getroffen. Die meisten großen Broker haben die ARBs zurückgekauft oder ersetzt.
Die mittel- bis langfristige Anleihe ARB verhält sich ähnlich wie eine kurzfristige Anleihe, da der Zeitplan der Anleihe nach einem festgelegten Zeitplan zurückgesetzt wird. Eine niederländische Auktionsstruktur setzt den Preis fest, nachdem Gebote abgegeben wurden, wobei das höchste verfügbare Angebot berücksichtigt wird.
Die zentralen Thesen
- Ein Auction Rate Bond (ARB) ist eine 20-30-jährige Anleihe mit anpassbaren Zinssätzen, die von einer Marktauktion festgelegt wird. ARBs werden über eine niederländische Auktion verkauft, bei der die Anleihe zu einem Zinssatz verkauft wird, der den Markt mit der niedrigstmöglichen Rendite freimacht. Auktionen für ARBs finden alle 7, 28 oder 35 Tage statt. Zu diesem Zeitpunkt werden die Kurse zurückgesetzt. Viele Kommunalanleihen sowie das US-Finanzministerium verwenden eine niederländische Auktionsstruktur, um ihre Wertpapiere zu verkaufen.
Beispiel für niederländische Auktionen und ARBs
Das Unternehmen holt die Gebote von allen interessierten Parteien ein und legt dann den Preis für alle Aktien zu den Kosten des niedrigsten angenommenen Gebots fest. Diese Methode bedeutet, dass, wenn sie dem Vorschlag des Anlegers folgen und 190 USD pro Aktie anbieten, obwohl sie 200 USD kaufen und Sie nur 50 Aktien kaufen, Sie immer noch 190 USD pro Aktie zahlen.
Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktionsstruktur, um seine Wertpapiere zu verkaufen. ARBs verwenden zwar eine ähnliche Struktur, doch wenn eine Auktion aufgrund mangelnder Käufer fehlschlägt, wirkt sich dies negativ auf Anleihegläubiger und Anleiheemittenten aus. Die Anleihegläubiger können keine angeblich liquiden Anlagen verkaufen, und die Emittenten sind gezwungen, höhere Ausfallraten zu zahlen.
