Was ist ein Bärentrichter?
Ein Bear Steeper ist die Verbreiterung der Zinsstrukturkurve, die durch einen schnelleren Anstieg der langfristigen Zinssätze als der kurzfristigen Zinssätze verursacht wird. Ein Bärenaufschwung deutet normalerweise auf steigende Inflationserwartungen hin - oder auf einen weitverbreiteten Preisanstieg in der gesamten Wirtschaft. Der Anstieg der Inflation kann dazu führen, dass die Federal Reserve die Zinssätze erhöht, um den Preisanstieg zu verlangsamen. Die Anleger verkaufen wiederum ihre bestehenden festverzinslichen langfristigen Anleihen, da diese Renditen in einem Umfeld mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sind. Das Ergebnis ist ein Bärenaufschwung, da Anleger langfristige Anleihen zu Gunsten kürzerer Laufzeiten verkaufen, da sie auf das Ende der Zinserhöhungen warten, bevor sie wieder langfristige Anleihen kaufen.
Die zentralen Thesen
- Ein Bear Steeper ist die Verbreiterung der Zinsstrukturkurve, die durch einen schnelleren Anstieg der langfristigen Zinssätze als der kurzfristigen Zinssätze verursacht wird. Bärenaufweichung tritt häufig auf, wenn Anleger kurzfristig über die Inflation oder einen rückläufigen Aktienmarkt besorgt sind. Trader können die Vorteile einer Bärenaufweichung nutzen, indem sie langfristige Anleihen kaufen und verkaufen.
Bear Steepener verstehen
Ein Bear Steeper tritt auf, wenn ein größerer Spread oder eine größere Differenz zwischen kurzfristigen Anleihezinsen und langfristigen Anleihezinsen besteht, sofern die langfristigen Zinssätze schneller ansteigen als die kurzfristigen Zinssätze. US-Treasuries werden in der Regel von Anlegern verwendet, um zu beurteilen, ob die Zinssätze steigen oder fallen. US-Staatsanleihen sind Anleihen oder Schuldtitel, die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden, um Geld für die US-Regierung aufzubringen. Jede Anleihe zahlt in der Regel eine Rendite - oder Rendite.
Der Unterschied zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen verschiedener Anleihen und deren Laufzeiten ist in der sogenannten Zinsstrukturkurve grafisch dargestellt. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve basiert auf den kurzfristigen Zinssätzen, die von den Markterwartungen der Federal Reserve bestimmt werden. Im Wesentlichen steigt es, wenn die Fed Zinserhöhungen erwartet, und fällt, wenn Zinssenkungen zu erwarten sind. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Nachfrage und dem Angebot der Anleger, dem Wirtschaftswachstum und dem Handel von institutionellen Anlegern mit großen Blöcken festverzinslicher Wertpapiere beeinflusst.
Die Ertragskurve und ein Bärentrichter
Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren, wobei in der Regel US-Schatztitel zur Berechnung herangezogen werden. In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Zinskurve hinweist. Eine normale Zinsstrukturkurve ist eine Kurve, bei der Anleihen mit kurzer Laufzeit niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langer Laufzeit.
Wenn sich die Form der Kurve abflacht, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen verringert. Eine abflachende Zinsstrukturkurve tritt in der Regel auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinssätze schneller fallen als die kurzfristigen Zinssätze.
Andererseits steilert sich die Renditekurve, wenn sich der Spread zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert. Wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird, weil die langfristigen Zinssätze schneller ansteigen als die kurzfristigen, spricht man von einem Bear-Steeper. Der Begriff erhielt seinen Namen, weil er für die Aktienmärkte tendenziell bärisch ist, da steigende langfristige Zinsen auf Inflation und zukünftige Zinserhöhungen der Fed hindeuten. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, verlangsamt sich die Konjunktur teilweise aufgrund höherer Kreditzinsen. Das Ergebnis kann zum Verkauf von Aktien durch Anleger führen.
Besondere Überlegungen
Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihepreisen und Rendite gibt, dh wenn die Kurse fallen, steigen die Anleiherenditen und umgekehrt. Ein Anleihenhändler kann die durch einen Bären-Steeper hervorgerufene Spread-Ausweitung ausnutzen, indem er langfristige Anleihen kauft und langfristige Anleihen leerverkauft und so eine Netto-Short-Position schafft. Wenn die Renditen steigen und sich der Spread verbreitert, würde der Händler mit den gekauften kurzfristigen Anleihen mehr verdienen als mit den gekauften langfristigen Anleihen.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Eine steiler werdende Zinskurve kann entweder ein Bullen- oder ein Bären-Steiler sein. Ein Bullen-Steeper zeichnet sich dadurch aus, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen. Die beiden Begriffe sind ähnlich und beschreiben eine steiler werdende Renditekurve, mit der Ausnahme, dass ein Bären-Steiler durch Änderungen der langfristigen Zinssätze angetrieben wird. Umgekehrt wird ein Bullen-Steeper durch sinkende kurzfristige Zinsen angetrieben, was sich stärker auf die Zinsstrukturkurve auswirkt. Ein Bullen-Steeper hat seinen Namen erhalten, weil er tendenziell bullisch für die Aktienmärkte und die Wirtschaft ist, da er darauf hinweist, dass die Fed die Zinsen senkt, um die Kreditaufnahme anzukurbeln und die Wirtschaft anzukurbeln.
Beispiel eines Bärensaugers
Schauen wir uns ein Beispiel im Detail an. Am 20. November 2019 betrug die Rendite für die 10-jährige Schatzanweisung 1, 73% und für die 2-jährige Schatzanweisung 1, 56%. Der Spread zwischen beiden Renditen betrug zu diesem Zeitpunkt 17 Basispunkte (oder 1, 73% - 1, 56%) - was als relativ flach bezeichnet werden konnte.
Nehmen wir an, zwei Monate später stiegen die Anleiherenditen für beide Wertpapiere, wobei die 10-Jahres-Rendite 2, 73% und die 2-Jahres-Rendite 1, 86% betrug. Der Renditespread hat sich nun auf 87 Basispunkte (oder 2, 73% - 1, 86%) ausgeweitet.
Die Differenz zwischen den langfristigen Renditen beträgt jedoch 100 Basispunkte (2, 73% - 1, 73%), während die Differenz zwischen den kurzfristigen Renditen 30 Basispunkte (1, 86% - 1, 56%) beträgt. Mit anderen Worten, das Ereignis ist ein Bärensprung, da die langfristigen Zinssätze im selben Zeitraum um einen größeren Betrag gestiegen sind als die kurzfristigen Zinssätze.
