Inhaltsverzeichnis
- Was sind Brady-Anleihen?
- Brady Bonds verstehen
- Wie Brady Bonds funktionieren
- Risiko einer Anlage in Brady Bonds
- Beispiel für Brady Bonds
Was sind Brady-Anleihen?
Brady-Anleihen sind Anleihen, die von den Regierungen der Entwicklungsländer ausgegeben werden. Brady-Anleihen gehören zu den liquidesten Wertpapieren der Schwellenländer. Die Anleihen sind nach dem ehemaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannt, der die Bemühungen zur Restrukturierung von Schwellenmarktanleihen gefördert hat.
Die Kursbewegungen von Brady-Anleihen liefern einen genauen Hinweis auf die Marktstimmung gegenüber Entwicklungsländern. Die meisten Emittenten sind lateinamerikanische Länder.
Die zentralen Thesen
- Brady-Anleihen sind umstrukturierte Bankdarlehen, die aus dem liquidesten Markt für Anleihen unter Investment Grade bestehen. Brady-Anleihen wurden erstmals 1989 im Rahmen des Brady-Plans angekündigt, der nach Nicholas Brady, dem damaligen US-Finanzminister, benannt war eingeführt, nachdem eine Reihe lateinamerikanischer Länder in Zahlungsverzug geraten war; Es sollte dazu beitragen, die Schulden der Entwicklungsländer zu restrukturieren. Rady-Anleihen resultierten aus der Zusammenarbeit der US-Regierung und Kreditinstituten, darunter der Internationale Währungsfonds und die Weltbank, mit Gläubigern von Geschäftsbanken, um die Schulden der Entwicklungsländer zu restrukturieren und zu reduzieren. Rady-Anleihen wurden geschaffen durch die Umwandlung von ausgefallenen Krediten in Anleihen, bei denen Nullkuponanleihen des US-Finanzministeriums als Sicherheit dienten.
Brady Bonds verstehen
Brady-Anleihen wurden 1989 eingeführt, nachdem viele lateinamerikanische Länder ihre Schulden nicht mehr beglichen hatten. Die Idee hinter den Anleihen war es, den Geschäftsbanken zu ermöglichen, ihre Forderungen an Entwicklungsländer in handelbare Instrumente umzutauschen, um notleidende Schulden von ihren Bilanzen zu nehmen und durch eine Anleihe desselben Gläubigers zu ersetzen.
Da die Bank ein notleidendes Darlehen gegen eine durchführende Anleihe eintauscht, wird die Verbindlichkeit des Schuldners zur Zahlung der Anleihe und nicht zum Bankdarlehen. Dies reduzierte das Konzentrationsrisiko für diese Banken.
Das als Brady-Plan bekannte Programm sah vor, dass die USA und multilaterale Kreditinstitute wie der Internationale Währungsfonds (IWF) und die Weltbank bei der Restrukturierung und dem Schuldenabbau der Entwicklungsländer mit den Gläubigern der Geschäftsbank zusammenarbeiten Fortsetzung der von diesen Agenturen unterstützten Strukturanpassungen und Wirtschaftsprogramme. Bei der Schaffung von Brady-Anleihen wurden ausgefallene Kredite in Anleihen mit Nullkuponanleihen des US-Finanzministeriums als Sicherheit umgewandelt.
Brady-Anleihen wurden nach Nicholas Brady benannt, dem ehemaligen US-Finanzminister unter den Präsidenten Ronald Reagan und George HW Bush, der die Bemühungen zur Restrukturierung von Schwellenmarktanleihen leitete.
Wie Brady Bonds funktionieren
Brady-Anleihen lauten überwiegend auf US-Dollar. Es gibt jedoch kleinere Probleme in anderen Währungen, darunter Deutsche Mark, Französische und Schweizer Franken, Niederländische Gulden, Japanische Yen, Kanadische Dollar und Britische Pfund Sterling. Die langfristigen Laufzeiten von Brady-Anleihen machen sie zu attraktiven Instrumenten, um von der Spread-Verschärfung zu profitieren.
Darüber hinaus wird die Zahlung der Anleihen durch den Kauf von US-Staatsanleihen abgesichert, wodurch Investitionen gefördert und Anleihegläubigern die rechtzeitige Zahlung von Zinsen und Kapital zugesichert werden. Brady-Anleihen sind zu gleichen Teilen mit 30-jährigen Nullkupon-Staatsanleihen besichert.
Die Emissionsländer kaufen von den US-Treasuries Nullkupon-Anleihen mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der einzelnen Brady-Anleihen entspricht. Die Nullkuponanleihen werden bis zur Fälligkeit der Anleihe bei der Federal Reserve in einem Treuhandkonto verwahrt. Danach werden die Nullkuponanleihen verkauft, um die Hauptrückzahlungen vorzunehmen. Bei Zahlungsverzug erhält der Anleihegläubiger am Fälligkeitstag die Hauptsicherheit.
Risiko einer Anlage in Brady Bonds
Während Brady-Anleihen einige Merkmale aufweisen, die sie für Anleger attraktiv machen, die an Schuldtiteln aus Schwellenländern interessiert sind, sind Anleger einem Zinsänderungs-, Staats- und Kreditrisiko ausgesetzt. Das Zinsrisiko besteht für alle Anleiheinvestoren. Da ein umgekehrtes Verhältnis zwischen Zinssätzen und Anleihekursen besteht, sind festverzinsliche Anleger dem Risiko ausgesetzt, dass die an den Märkten vorherrschenden Zinssätze steigen und der Wert ihrer Anleihen sinkt.
Das Länderrisiko ist bei Schuldtiteln von Ländern aus Entwicklungs- oder Schwellenländern höher, da diese Länder instabile politische, soziale und wirtschaftliche Faktoren in Bezug auf Inflation, Zinssätze, Wechselkurse und Arbeitslosenstatistik aufweisen.
Da Wertpapiere aus Schwellenländern kaum über ein Investment-Grade-Rating verfügen, werden Brady-Anleihen als spekulative Schuldtitel eingestuft. Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass das Emittentenland seinen Kreditverpflichtungen - den Zins- und Tilgungszahlungen für die Anleihe - nicht nachkommt.
Angesichts dieser Risiken bieten Schuldtitel aus Schwellenländern Anlegern in der Regel eine potenziell höhere Rendite als Investment-Grade-Wertpapiere von US-amerikanischen Unternehmen. Neben der höheren Rendite für Brady-Anleihen ist die Erwartung, dass sich die Kreditwürdigkeit des Emittentenlandes verbessert, eine Begründung, die Anleger beim Kauf dieser Anleihen heranziehen.
Brady-Anleihen sprechen zwar einige Marktteilnehmer an, die an Schuldtiteln aus Schwellenländern interessiert sind, sind jedoch auch insofern riskant, als sie die Anleger dem Zinsrisiko, dem Länderrisiko und dem Kreditrisiko aussetzen.
Beispiel für Brady Bonds
Mexiko war das erste Land, das seine Schulden im Rahmen des Brady-Plans umstrukturierte. Bald folgten weitere Länder, darunter:
- ArgentinienBrasilienBulgarienCosta RicaCote d'IvoireDie Dominikanische RepublikEcuadorJordanienNigeriaPanamaPeruPolenRusslandUruguayVenezuelaVietnam
Der Erfolg dieser Anleihen bei der Restrukturierung und Reduzierung der Verschuldung der teilnehmenden Länder war durchweg unterschiedlich. Beispielsweise hatte Ecuador 1999 einen Zahlungsausfall bei seinen Brady-Anleihen, während Mexiko seine Brady-Anleihen im Jahr 2003 vollständig zurückzog.