Kreditratings bieten Privatanlegern und institutionellen Anlegern Informationen, anhand derer sie feststellen können, ob Emittenten von Anleihen und anderen Schuldtiteln und festverzinslichen Wertpapieren in der Lage sind, ihre Verpflichtungen zu erfüllen.
Ratingagenturen (CRAs) bieten bei der Ausgabe von Briefnoten objektive Analysen und unabhängige Bewertungen von Unternehmen und Ländern an, die solche Wertpapiere ausgeben. Hier ist eine grundlegende Geschichte, wie sich die Ratings und Agenturen in den USA entwickelt haben und Investoren auf der ganzen Welt geholfen haben.
Die zentralen Thesen
- Ratingagenturen geben Anlegern Auskunft darüber, ob Emittenten von Anleihen und Schuldtiteln ihren Verpflichtungen nachkommen können. Agenturen geben auch Auskunft über die Staatsschulden der Länder. Die globale Ratingbranche ist mit drei Agenturen stark konzentriert: Moody's, Standard & Poor's und Fitch. Ratingagenturen sind auf verschiedenen Ebenen reguliert - das Reformgesetz für Ratingagenturen von 2006 regelt ihre internen Prozesse, die Führung von Aufzeichnungen und Geschäftspraktiken. Die Agenturen waren aufgrund ihrer Rolle in der Finanzkrise und bei Great einem starken Kontroll- und Regulierungsdruck ausgesetzt Rezession.
Eine Übersicht über die Kreditratings
Die Länder erhalten staatliche Ratings. Dieses Rating analysiert die allgemeine Kreditwürdigkeit eines Landes oder einer ausländischen Regierung. Die Ratings von Staaten berücksichtigen die gesamtwirtschaftlichen Bedingungen eines Landes, einschließlich des Volumens ausländischer, öffentlicher und privater Investitionen, der Kapitalmarkttransparenz und der Devisenreserven. Die Länderratings bewerten auch politische Bedingungen wie die allgemeine politische Stabilität und das Niveau der wirtschaftlichen Stabilität, die ein Land in Zeiten des politischen Übergangs aufrechterhalten wird. Institutionelle Anleger verlassen sich auf Länderratings, um die allgemeine Investitionsatmosphäre eines bestimmten Landes zu qualifizieren und zu quantifizieren. Das Länderrating ist häufig die Grundvoraussetzung für die Entscheidung institutioneller Anleger, ob sie bestimmte Unternehmen, Branchen und Wertpapierklassen eines bestimmten Landes berücksichtigen.
Ratings, Schuldtitelratings oder Anleiheratings werden an einzelne Unternehmen und an bestimmte Klassen einzelner Wertpapiere wie Vorzugsaktien, Unternehmensanleihen und verschiedene Klassen von Staatsanleihen vergeben. Ratings können sowohl kurzfristigen als auch langfristigen Verpflichtungen separat zugeordnet werden. Langfristige Ratings analysieren und bewerten die Fähigkeit eines Unternehmens, seiner Verantwortung in Bezug auf alle ausgegebenen Wertpapiere nachzukommen. Kurzfristige Ratings konzentrieren sich auf die Leistungsfähigkeit der einzelnen Wertpapiere unter Berücksichtigung der aktuellen Finanzlage des Unternehmens und der allgemeinen Leistungsbedingungen der Branche.
Die drei großen Agenturen
Die globale Ratingbranche ist stark konzentriert, und drei Agenturen - Moody's, Standard & Poor's und Fitch - kontrollieren nahezu den gesamten Markt. Zusammen bieten sie einen dringend benötigten Service sowohl für Kreditnehmer als auch für Kreditgeber. Sie beabsichtigen, dem Markt verlässliche und genaue Informationen über die mit bestimmten Arten von Schulden verbundenen Risiken zu geben.
Fitch Ratings
Fitch ist eine der drei weltweit führenden Ratingagenturen. Das Unternehmen ist in New York und London tätig und basiert auf Unternehmensschulden und seiner Empfindlichkeit gegenüber Änderungen wie Zinssätzen. Wenn es um Staatsschulden geht, fordern die Länder Fitch und andere Behörden auf, eine Bewertung ihrer finanziellen Situation sowie des politischen und wirtschaftlichen Klimas vorzulegen.
Investment Grade Ratings von Fitch reichen von AAA bis BBB. Diese Buchstabenklassen weisen auf ein zu geringes Ausfallrisiko hin. Non-Investment-Grade-Ratings reichen von BB bis D, wobei letzteres bedeutet, dass der Schuldner ausgefallen ist.
Geschichte
John Knowles Fitch gründete 1913 die Fitch Publishing Company und lieferte Finanzstatistiken für die Investmentbranche über "The Fitch Stock and Bond Manual" und "The Fitch Bond Book". Im Jahr 1924 führte Fitch das AAA-D-Rating-System ein, das branchenweit zur Grundlage für Ratings wurde. In den späten 1990er Jahren fusionierte Fitch mit IBCA aus London, einer Tochtergesellschaft von Fimalac, einer französischen Holdinggesellschaft. Fitch erwarb auch die Wettbewerber Thomson BankWatch und Duff & Phelps Credit Ratings. Mit der Akquisition eines kanadischen Unternehmens, Algorithmics, und der Gründung von Fitch Solutions und Fitch Training begann Fitch, operative Tochtergesellschaften aufzubauen, die sich auf Unternehmensrisikomanagement, Datendienste und Schulungen für die Finanzbranche spezialisiert haben.
Moody's Investors Service
Moody's ordnet Länder und Unternehmensschulden Brief Klassen, aber auf eine etwas andere Art und Weise. Schuldtitel mit Investment Grade werden von Aaa - der höchsten Note, die zugewiesen werden kann - an Baa3 vergeben, was darauf hinweist, dass der Schuldner in der Lage ist, kurzfristige Schuldtitel zurückzuzahlen. Unterhalb von Investment Grade befinden sich spekulative Schuldtitel, die häufig als High Yield oder Junk bezeichnet werden. Diese Noten reichen von Ba1 bis C, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Rückzahlung mit sinkender Note sinkt.
Geschichte
John Moody and Company veröffentlichten das erste " Moody's Manual" im Jahr 1900. Das Handbuch veröffentlichte grundlegende Statistiken und allgemeine Informationen zu Aktien und Anleihen verschiedener Branchen. Von 1903 bis zum Börsencrash von 1907 war "Moody's Manual" eine nationale Veröffentlichung. 1909 begann Moody mit der Veröffentlichung von "Moody's Analysen von Eisenbahninvestitionen", die analytische Informationen über den Wert von Wertpapieren hinzufügten. Die Ausweitung dieser Idee führte 1914 zur Gründung von Moody's Investors Service, das in den folgenden 10 Jahren Ratings für fast alle damaligen Märkte für Staatsanleihen liefern würde. In den 1970er-Jahren begann Moody's mit der Bewertung von Commercial Paper- und Bankeinlagen und entwickelte sich zu einer umfassenden Ratingagentur, die es heute ist.
Standard & Poor's
S & P verfügt über insgesamt 17 Ratings, die Unternehmens- und Staatsschulden zugeordnet werden können. Alles, was mit AAA bis BBB- eingestuft ist, wird als Investment Grade eingestuft. Schulden mit einem Rating von BB + bis D gelten als spekulativ und haben eine ungewisse Zukunft. Je niedriger das Rating, desto größer ist das Ausfallpotenzial, wobei ein D-Rating am schlechtesten ist.
Geschichte
Henry Varnum Poor veröffentlichte erstmals 1860 die "Geschichte der Eisenbahnen und Kanäle in den Vereinigten Staaten", den Vorläufer der Wertpapieranalyse und -berichterstattung, die im Laufe des nächsten Jahrhunderts entwickelt werden sollte. Standard Statistics wurde 1906 gegründet und veröffentlichte Ratings für Unternehmensanleihen, Staatsanleihen und Kommunalanleihen. Standard Statistics fusionierte 1941 mit Poor's Publishing und gründete Standard and Poor's Corporation, die 1966 von The McGraw-Hill Companies übernommen wurde. Standard and Poor's wurde am besten durch Indizes wie den S & P 500 bekannt, einen Börsenindex, der beides ist Instrument zur Analyse und Entscheidungsfindung von Investoren und ein US-Wirtschaftsindikator.
National anerkannte statistische Rating-Organisationen
Die Ratingbranche nahm 1970 einige wichtige Änderungen und Neuerungen auf. Anleger, die Veröffentlichungen der jeweiligen Ratingagenturen und Emittenten abonniert hatten, zahlten keine Gebühren für die Durchführung von Recherchen und Analysen, die ein normaler Bestandteil der Entwicklung veröffentlichter Ratings waren. Als Branche erkannten Ratingagenturen, dass objektive Ratings den Emittenten wesentlich halfen: Sie erleichterten den Zugang zu Kapital, indem sie den Marktwert eines Wertpapieremittenten erhöhten und die Kapitalbeschaffungskosten senkten. Expansion und Komplexität auf den Kapitalmärkten in Verbindung mit einer wachsenden Nachfrage nach statistischen und analytischen Dienstleistungen führten zu der branchenweiten Entscheidung, Emittenten von Wertpapiergebühren für Ratingservices in Rechnung zu stellen.
1975 versuchten Finanzinstitute wie Geschäftsbanken und Wertpapierhändler, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) festgelegten Kapital- und Liquiditätsanforderungen zu mildern. Infolgedessen wurden national anerkannte statistische Rating-Organisationen (NRSROs) geschaffen. Finanzinstitute könnten ihre Kapitalanforderungen erfüllen, indem sie in Wertpapiere investieren, die von einem oder mehreren der NRSROs ein günstiges Rating erhalten haben. Diese Zulage ist das Ergebnis von Registrierungsanforderungen, die mit einer stärkeren Regulierung und Überwachung der Kreditratingbranche durch die SEC einhergehen. Die gestiegene Nachfrage von Anlegern und Wertpapieremittenten nach Ratingservices in Verbindung mit einer verstärkten Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden hat zu Wachstum und Expansion in der Kreditratingbranche geführt.
Regulierung und Gesetzgebung
Da große Ratingagenturen international tätig sind, erfolgt die Regulierung auf verschiedenen Ebenen. Der Kongress verabschiedete das Credit Rating Agency Reform Act von 2006, das es der SEC ermöglichte, die internen Prozesse, Aufzeichnungen und bestimmte Geschäftspraktiken von Ratingagenturen zu regeln. Mit dem Dodd-Frank-Gesetz zur Reform der Wall Street und zum Verbraucherschutz von 2010, das allgemein als Dodd-Frank bezeichnet wird, wurden die Regulierungsbefugnisse der SEC weiter ausgebaut, einschließlich der Verpflichtung zur Offenlegung von Kreditratingmethoden.
Ratingagenturen sind auf verschiedenen Ebenen reguliert.
Die Europäische Union (EU) hat niemals spezifische oder systematische Rechtsvorschriften erlassen oder eine einzige Agentur geschaffen, die für die Regulierung von Ratingagenturen zuständig ist. Es gibt mehrere EU-Richtlinien, wie die Eigenkapitalrichtlinie von 2006, die Ratingagenturen, ihre Geschäftspraktiken und ihre Offenlegungspflichten betreffen. Die meisten Richtlinien und Vorschriften liegen in der Verantwortung der Europäischen Wertpapieraufsichtsbehörde.
Die Finanzkrise
Die Ratingagenturen standen nach der Finanzkrise und der großen Rezession von 2007 bis 2009 unter starkem Prüfungs- und Regulierungsdruck. Nach Ansicht der Ratingagenturen waren die Ratings zu positiv, was zu Fehlinvestitionen führte. Ein Teil des Problems bestand darin, dass die Agenturen trotz des Risikos weiterhin AAA-Ratings für Mortgage Backed Securities (MBS) vergeben. Diese Ratings veranlassten viele Anleger zu der Annahme, dass diese Anlagen sehr sicher und ohne jegliches Risiko sind. Den Agenturen wurde vorgeworfen, im Gegenzug für diese ungenauen Ratings sowohl Gewinne als auch ihren Marktanteil zu steigern. Dies führte zu dem Zusammenbruch des Subprime-Hypothekenmarktes, der zur Finanzkrise führte.
Um das Feuer anzuheizen, wurden auch die Ratings der europäischen Staatsschulden der Agenturen überprüft. Nach dem Unglück, das durch die Schuldenkrise mehrerer europäischer Länder, darunter Griechenland und Portugal, verursacht wurde, stuften die Agenturen die Ratings anderer EU-Staaten herab.
Einige haben argumentiert, dass die Aufsichtsbehörden dazu beigetragen haben, ein Oligopol in der Kreditratingbranche zu stützen, indem sie Vorschriften zur Verfügung gestellt haben, die kleinen oder mittleren Agenturen den Zugang versperren. Neue Vorschriften in der EU haben Ratingagenturen für unangemessene oder fahrlässige Ratings haftbar gemacht, die einem Anleger Schaden zufügen.
Die Quintessenz
Anleger können Informationen von einer einzelnen Agentur oder von mehreren Ratingagenturen verwenden. Anleger erwarten von Ratingagenturen objektive Informationen, die auf fundierten Analysemethoden und genauen statistischen Messungen beruhen. Die Anleger erwarten auch, dass Wertpapieremittenten die von den Leitungsgremien festgelegten Regeln und Vorschriften einhalten, ebenso wie die Ratingagenturen die von den Aufsichtsbehörden der Wertpapierbranche entwickelten Berichtsverfahren einhalten.
Die von verschiedenen Ratingagenturen bereitgestellten Analysen und Bewertungen bieten Anlegern Informationen und Einblicke, die es ihnen erleichtern, die mit verschiedenen Anlageumgebungen verbundenen Risiken und Chancen zu untersuchen und zu verstehen. Mit dieser Einsicht können Anleger fundierte Entscheidungen über die Länder, Branchen und Wertpapierklassen treffen, in die sie investieren möchten.
