Was ist eine Anrufbereitstellung?
Eine Rückstellung für Kündigungen ist eine Bestimmung im Vertrag über eine Anleihe oder andere festverzinsliche Instrumente, die es dem Emittenten ermöglicht, die Schuldverschreibungen zurückzukaufen und in den Ruhestand zu versetzen.
Auslösende Ereignisse für die Anrufbereitstellung beinhalten, dass der zugrunde liegende Vermögenswert einen voreingestellten Preis erreicht und ein bestimmtes Jubiläum oder ein anderes Datum erreicht wird. In dem Anleihevertrag werden die Ereignisse aufgeführt, die den Abruf der Investition auslösen können. Ein Indenture ist ein Rechtsvertrag zwischen dem Emittenten und dem Anleihegläubiger.
Bei Kündigung der Anleihe werden den Anlegern alle aufgelaufenen Zinsen gezahlt, die in der Rückstellung bis zum Rückrufdatum definiert sind. Der Anleger erhält auch die Rendite seines investierten Kapitals. Einige Schuldverschreibungen haben auch eine frei kündbare Rückstellung. Mit dieser Option können sie jederzeit aufgerufen werden.
Die zentralen Thesen
- Eine Rückstellung für Kündigungen ist eine Rückstellung für eine Anleihe oder ein anderes festverzinsliches Instrument, die es dem Emittenten ermöglicht, seine Anleihen zurückzukaufen und zurückzuziehen. Die Rückstellung für Kündigungen kann durch einen voreingestellten Preis ausgelöst werden und einen festgelegten Zeitraum haben, in dem der Emittent die Anleihe kündigen kann Anleihen mit einer Call-Rückstellung zahlen den Anlegern einen höheren Zinssatz als eine nicht kündbare Anleihe. Eine Call-Rückstellung hilft Unternehmen, ihre Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren.
Ein kurzer Überblick über Anleihen
Unternehmen emittieren Anleihen, um Kapital für die Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit zu beschaffen, beispielsweise für den Kauf von Ausrüstung oder die Einführung eines neuen Produkts oder einer neuen Dienstleistung. Sie können auch eine Neuemission begeben, um ältere kündbare Anleihen zu kündigen, wenn der aktuelle Marktzinssatz günstiger ist. Wenn ein Anleger eine Anleihe - auch als Schuldverschreibung bezeichnet - kauft, leihen sie die Geschäftsfonds aus, ähnlich wie eine Bank Geld ausleiht.
Ein Anleger kauft eine Anleihe zum Nennwert, dem so genannten Nennwert. Dieser Preis wird am häufigsten in Schritten von 100 USD oder 1000 USD angegeben. Da der Anleihegläubiger jedoch die Schuld auf dem Sekundärmarkt weiterverkaufen kann, kann der gezahlte Preis höher oder niedriger als der Nennwert sein.
Im Gegenzug zahlt das Unternehmen dem Anleihegläubiger über die Laufzeit der Anleihe einen Zinssatz, den so genannten Kuponsatz. Der Anleihegläubiger erhält regelmäßig Couponzahlungen. Einige Anleihen bieten jährliche Renditen, während andere dem Anleger möglicherweise halbjährliche, vierteljährliche oder sogar monatliche Renditen bieten. Bei Fälligkeit zahlt die Gesellschaft den ursprünglich investierten Betrag zurück, der als Kapital bezeichnet wird.
Der Unterschied zu kündbaren Anleihen
Eine Unternehmensanleihe ist genau wie der Hinweis auf ein neues Auto eine Schuld, die den Anleihegläubigern - dem Kreditgeber - bis zu einem bestimmten Datum - zur Fälligkeit zurückgezahlt werden muss. Wenn der Anleihe jedoch eine Kündigungsmöglichkeit hinzugefügt wird, kann das Unternehmen die Schulden vorzeitig zurückzahlen, was als Rückzahlung bezeichnet wird. Ebenso wie bei Ihrem Autokredit vermeiden Sie durch die Tilgung der Schulden früherer Unternehmen zusätzliche Zins- oder Couponzahlungen. Mit anderen Worten, die Rückstellung für Anrufe bietet dem Unternehmen die Flexibilität, Schulden frühzeitig zu begleichen.
Eine Rückstellung für Kündigungen ist im Anleihevertrag geregelt. Der Titel umreißt die Merkmale der Anleihe, einschließlich Fälligkeitsdatum, Zinssatz und Einzelheiten zu allen anwendbaren Rückstellungen für Kündigungen und deren auslösenden Ereignissen.
Eine kündbare Anleihe ist im Wesentlichen eine Anleihe mit einer eingebetteten Kündigungsoption. Diese Anleiheoption gibt dem Emittenten das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Forderung auszuüben. Die Gesellschaft kann die Anleihe aufgrund der Vertragsbedingungen zurückkaufen. Das Indenture definiert, ob Calls nur einen Teil der mit einer Emission verbundenen Anleihen oder die gesamte Emission zurückzahlen können. Bei der Rückzahlung nur eines Teils der Emission werden die Anleihegläubiger durch ein zufälliges Auswahlverfahren ausgewählt.
Call Provision Benefits für den Emittenten
Wenn eine Anleihe gekündigt wird, kommt dies in der Regel dem Emittenten mehr zugute als dem Anleger. Normalerweise werden Call-Rückstellungen für Anleihen vom Emittenten ausgeübt, wenn die Gesamtmarktzinsen gefallen sind. In einem Umfeld sinkender Zinsen kann der Emittent die Schuld zurückrufen und zu einem niedrigeren Zinssatz neu ausgeben. Mit anderen Worten, das Unternehmen kann seine Schulden refinanzieren, wenn die Zinssätze unter den Zinssatz für die kündbare Anleihe fallen.
Wenn die Gesamtzinsen nicht gefallen sind oder die Marktzinsen steigen, ist die Gesellschaft nicht zur Ausübung der Rückstellung verpflichtet. Stattdessen zahlt das Unternehmen weiterhin Zinsen für die Anleihe. Auch wenn die Zinssätze erheblich gestiegen sind, profitiert der Emittent von dem niedrigeren Zinssatz, der mit der Anleihe verbunden ist. Anleiheinhaber können die Schuldverschreibungen auf dem Sekundärmarkt verkaufen, erhalten jedoch aufgrund der Zahlung niedrigerer Kuponzinsen weniger als den Nennwert.
Nutzen und Risiken der Rückstellung für Anleger abrufen
Ein Anleger, der eine Anleihe kauft, schafft durch regelmäßige Couponzahlungen eine langfristige Quelle für Zinserträge. Da die Anleihe jedoch im Rahmen des Vertrags kündbar ist, verliert der Anleger bei Ausübung der Rückstellung die langfristigen Zinserträge. Obwohl der Anleger keinen der ursprünglich investierten Beträge verliert, sind die damit verbundenen zukünftigen Zinszahlungen nicht mehr fällig.
Anleger können auch mit kündbaren Anleihen einem Wiederanlagerisiko ausgesetzt sein. Wenn die Gesellschaft den Kapitalgeber aufruft und zurückgibt, muss der Anleger das Kapital in eine andere Anleihe reinvestieren. Wenn die aktuellen Zinssätze gefallen sind, ist es unwahrscheinlich, dass sie eine andere gleichwertige Investition finden, die den höheren Zinssatz der älteren Schuldner zahlt.
Anleger sind sich des Wiederanlagerisikos bewusst und verlangen daher für kündbare Anleihen höhere Kuponzinssätze als für Anleihen ohne Kündigungsmöglichkeit. Die höheren Zinssätze tragen dazu bei, die Anleger für das Wiederanlagerisiko zu entschädigen. In einem Zinsumfeld mit fallenden Marktzinsen muss der Anleger also abwägen, ob der höhere ausgezahlte Zinssatz das Wiederanlagerisiko ausgleichen kann, wenn die Anleihe gekündigt wird.
Vorteile
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Anleihen mit Rückstellungen für Kündigungen zahlen einen höheren Kuponzinssatz als nicht kündbare Anleihen.
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Die Call-Bestimmung ermöglicht es Unternehmen, ihre Schulden bei sinkenden Zinsen zu refinanzieren.
Nachteile
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Die Ausübung der Call-Rückstellung erfolgt bei fallenden Zinssätzen und trifft Anleger mit einem Wiederanlagerisiko.
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In einem Umfeld mit steigenden Zinsen kann die Anleihe unter dem Marktzinssatz liegen.
Sonstige Überlegungen zu Anrufbestimmungen
Viele Kommunalanleihen können Kündigungsmöglichkeiten für einen bestimmten Zeitraum haben, z. B. fünf oder zehn Jahre. Kommunale Anleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Projekte wie den Bau von Flughäfen und Infrastrukturen wie Kanalverbesserungen zu finanzieren.
Unternehmen können einen sinkenden Fonds einrichten - ein Konto, das über die Jahre finanziert wurde -, bei dem die Erlöse zur vorzeitigen Rückzahlung von Anleihen verwendet werden. Während einer Sinking-Fund-Rücknahme kann der Emittent die Anleihen nur nach einem festgelegten Zeitplan zurückkaufen und ist möglicherweise auf die Anzahl der zurückgekauften Anleihen beschränkt.
Reales Beispiel für eine Anrufbereitstellung
Nehmen wir an, Exxon Mobil Corp. (XOM) beschließt, 20 Millionen US-Dollar durch Ausgabe einer kündbaren Anleihe zu leihen. Jede Anleihe hat einen Nennwert von 1.000 USD und zahlt einen Zinssatz von 5% mit einer Laufzeit von 10 Jahren. Infolgedessen zahlt Exxon seinen Anleihegläubigern jährlich 1.000.000 US-Dollar aus (0, 05 x 20 Millionen US-Dollar = 1.000.000 US-Dollar).
Fünf Jahre nach der Emission der Anleihe sinken die Marktzinsen auf 2%. Der Drop fordert Exxon auf, die Call-Bestimmung in den Anleihen auszuüben. Das Unternehmen begibt eine neue Anleihe über 20 Mio. USD zum aktuellen Zinssatz von 2% und verwendet den Erlös zur Rückzahlung des Gesamtkapitals aus der kündbaren Anleihe. Exxon hat seine Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz refinanziert und zahlt den Anlegern nun 400.000 USD an jährlichem Zins basierend auf dem 2% Kuponsatz.
Exxon spart Zinsen in Höhe von 600.000 USD, während die ursprünglichen Anleiheinhaber nun versuchen müssen, eine Rendite zu erzielen, die mit den 5% vergleichbar ist, die die kündbare Anleihe bietet.
