Bargeld ist etwas, das Unternehmen gerne haben, aber wenn Sie es glauben können, gibt es so etwas wie zu viel. Viele Dinge tragen zu den Gründen für die Liquidität eines Unternehmens bei. Für Investoren ist es auf den ersten Blick sinnvoll, Unternehmen mit reichlich liquiden Mitteln in der Bilanz zu suchen. Vorausgesetzt, die Dinge laufen gut, hilft die Fremdfinanzierung einem Unternehmen, die Rendite anzukurbeln, aber die Anleger kennen die Gefahren der Verschuldung. Wenn die Dinge nicht wie geplant verlaufen, kann die Verschuldung Ärger bedeuten. Es gibt gute und schlechte Gründe für ein Unternehmen, überfüllte Kassen zu haben.
Gute Gründe für zusätzliches Geld
Trotzdem gibt es oft gute Gründe, mehr Geld in der Bilanz zu finden, als aus finanziellen Gründen vernünftig erscheint. Zunächst einmal signalisiert eine anhaltende und wachsende Reserve in der Regel eine starke Unternehmensleistung. Tatsächlich zeigt es, dass sich das Geld so schnell ansammelt, dass das Management keine Zeit hat, um herauszufinden, wie es verwendet werden kann.
Sehr erfolgreiche Unternehmen in Sektoren wie Software und Dienstleistungen, Unterhaltung und Medien haben nicht die gleichen Ausgaben, die kapitalintensive Unternehmen benötigen. So baut sich ihr Geld auf.
Im Gegensatz dazu müssen Unternehmen mit hohen Investitionsausgaben wie Stahlproduzenten in Geräte und Inventar investieren, die regelmäßig ausgetauscht werden müssen. Kapitalintensive Unternehmen haben es viel schwerer, Liquiditätsreserven zu halten. Anleger sollten darüber hinaus berücksichtigen, dass Unternehmen in zyklischen Branchen wie dem verarbeitenden Gewerbe Liquiditätsreserven vorhalten müssen, um die konjunkturbedingten Abschwünge auszugleichen. Diese Unternehmen müssen mehr Bargeld bevorraten, als sie kurzfristig benötigen.
Schlechte Gründe für zusätzliches Geld
Trotzdem sollten Schulbuchrichtlinien nicht ignoriert werden. Ein hoher Barbestand in der Bilanz kann häufig auf eine bevorstehende Gefahr hinweisen. Wenn Bargeld mehr oder weniger ein fester Bestandteil der Unternehmensbilanz ist, müssen Anleger sich fragen, warum das Geld nicht verwendet wird. Bargeld könnte da sein, weil das Management keine Anlagemöglichkeiten mehr hat oder zu kurzsichtig ist und nicht weiß, was es mit dem Geld tun soll.
Das Sitzen auf Bargeld kann ein teurer Luxus sein, da es Opportunitätskosten mit sich bringt, die sich aus der Differenz zwischen den Zinsen für das Halten von Bargeld und dem gezahlten Preis für Bargeld, gemessen an den Kapitalkosten des Unternehmens, ergeben. Wenn ein Unternehmen eine Eigenkapitalrendite von 20% erzielt, wenn es in ein neues Projekt investiert oder das Geschäft erweitert, ist es ein kostspieliger Fehler, das Bargeld in der Bank zu belassen. Wenn die Rendite des Projekts unter den Kapitalkosten des Unternehmens liegt, sollte das Geld an die Aktionäre zurückgegeben werden.
In den meisten Fällen besteht die Gefahr, dass ein Unternehmen, das reich an Bargeld ist, sorglos ist. Das Unternehmen kann schlampigen Gewohnheiten zum Opfer fallen, einschließlich unzureichender Ausgabenkontrolle und mangelnder Bereitschaft, ständig wachsende Ausgaben zu kürzen. Große Barmittelbestände verringern auch den Leistungsdruck des Managements.
Wie Unternehmen den Überschuss verschleiern
Lassen Sie sich nicht von der populären Erklärung täuschen, dass zusätzliches Bargeld Managern mehr Flexibilität und Schnelligkeit bietet, um Akquisitionen nach eigenem Ermessen durchzuführen. Unternehmen, die überschüssiges Bargeld haben, tragen Agenturkosten, wenn sie versucht sind, "Empire Building" zu betreiben. In diesem Sinne sollten Sie Bilanzposten wie "strategische Reserven" und "Restrukturierungsreserven" im Auge behalten, da diese als banale Gründe für die Bargeldbevorratung angesehen werden können.
Für Unternehmen, die Investmentfonds auf den Kapitalmärkten auflegen, ist viel zu sagen. Kapitalmärkte sorgen für mehr Disziplin und Transparenz bei Investitionsentscheidungen und senken so die Agenturkosten. Mit Bargeldstapeln können Unternehmen den offenen Prozess umgehen und die damit einhergehende Kontrolle vermeiden, in der Regel jedoch auf Kosten der Anlegerrendite.
Die Quintessenz
Um auf Nummer sicher zu gehen, sollten Anleger die Cash-Positionen nach finanztheoretischen Gesichtspunkten untersuchen und einen angemessenen Cash-Stand ermitteln. Unter Berücksichtigung der künftigen Cashflows, Konjunkturzyklen, Investitionspläne, Zahlungen für neu entstehende Verbindlichkeiten und des sonstigen Liquiditätsbedarfs des Unternehmens können Anleger berechnen, wie viel Liquidität ein Unternehmen tatsächlich benötigt.
