Was ist Cash-and-Carry-Arbitrage?
Cash-and-Carry-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, die den Kauf einer Long-Position in einem Vermögenswert wie einer Aktie oder einem Rohstoff und den Verkauf (Short) einer Position in einem Terminkontrakt auf denselben Basiswert kombiniert. Ziel ist es, Preisineffizienzen für den Vermögenswert auf dem Kassa- (oder Spot-) Markt und den Terminmärkten auszunutzen, um risikolose Gewinne zu erzielen. Der Terminkontrakt muss im Verhältnis zum Basiswert theoretisch teuer sein, sonst ist die Arbitrage nicht rentabel.
Grundlagen des Cash-and-Carry-Arbitrage
Der Arbitrageur würde in der Regel versuchen, den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Terminkontrakts "zu führen". Zu diesem Zeitpunkt würde er gegen den Terminkontrakt geliefert. Daher ist diese Strategie nur dann sinnvoll, wenn der Mittelzufluss aus der Short-Futures-Position die Anschaffungskosten und die Buchkosten der Long-Asset-Position übersteigt.
Cash-and-Carry-Arbitrage-Positionen sind nicht zu 100% risikofrei, da nach wie vor Risiken bestehen, dass die Buchhaltungskosten steigen können, z. Das Risiko einer Marktbewegung, die die Hauptkomponente eines regulären Long- oder Short-Handels darstellt, wird jedoch durch die Tatsache gemindert, dass das einzige Ereignis, sobald der Handel in Gang gesetzt wurde, die Lieferung des Vermögenswerts gegen den Terminkontrakt ist. Es besteht keine Notwendigkeit, am Ablaufdatum auf einen der beiden Märkte zuzugreifen.
Physische Vermögenswerte wie Ölfässer oder Tonnen Getreide erfordern Lagerung und Versicherung, aber Aktienindizes wie der S & P 500 erfordern wahrscheinlich nur Finanzierungskosten wie Margen. Daher kann Arbitrage in diesen nicht-physischen Märkten rentabler sein, wenn alles andere konstant bleibt. Da jedoch die Hindernisse für die Teilnahme an Arbitrage viel geringer sind, können mehr Spieler einen solchen Handel versuchen. Das Ergebnis ist eine effizientere Preisgestaltung zwischen Kassa- und Terminmärkten und geringere Spreads zwischen beiden. Geringere Spreads bedeuten geringere Gewinnchancen.
Weniger aktive Märkte haben möglicherweise noch Arbitrage-Möglichkeiten, solange auf beiden Seiten des Spiels ausreichend Liquidität vorhanden ist - Spot und Futures.
Die zentralen Thesen
- Cash-and-Carry-Arbitragen zielen darauf ab, Preisineffizienzen zwischen Kassa- und Terminmärkten auszunutzen, indem ein Vermögenswert in ersterem Long-Positionen eingegangen wird und für denselben Vermögenswert ein Short-Positionen-Kontrakt eröffnet wird. Die Idee ist, den Vermögenswert für die physische Lieferung bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts zu "tragen". Cash-and-Carry-Arbitrage ist nicht völlig risikofrei, da mit dem physischen "Tragen" eines Vermögenswerts bis zu seinem Ablauf Kosten verbunden sein können.
Beispiel für Cash-and-Carry-Arbitrage
Betrachten Sie das folgende Beispiel für Cash-and-Carry-Arbitrage. Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit zu 100 USD gehandelt, während der einmonatige Terminkontrakt zu 104 USD bewertet wird. Darüber hinaus belaufen sich die monatlichen Transportkosten für diesen Vermögenswert auf 3 USD. In diesem Fall würde der Händler oder Arbitrageur den Vermögenswert zu 100 USD kaufen (oder eine Long-Position darin eröffnen) und gleichzeitig den einmonatigen Terminkontrakt zu 104 USD verkaufen (dh eine Short-Position darin eingehen). Der Händler würde dann den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Terminkontrakts halten oder führen und den Vermögenswert gegen den Kontrakt liefern, wodurch ein Arbitrage- oder risikoloser Gewinn von 1 USD sichergestellt wird.
