Was ist der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO)?
Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO) gibt an, wie viel Geld ein Unternehmen aus seiner laufenden, regelmäßigen Geschäftstätigkeit einbringt, beispielsweise aus der Herstellung und dem Verkauf von Waren oder aus der Erbringung einer Dienstleistung für Kunden. Dies ist der erste Abschnitt der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens.
Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit enthält keine langfristigen Investitionen oder Einnahmen und Ausgaben aus Investitionen. Der CFO konzentriert sich ausschließlich auf das Kerngeschäft und wird auch als operativer Cashflow (OCF) oder Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist ein wichtiger Maßstab für den finanziellen Erfolg der Kerngeschäftsaktivitäten eines Unternehmens. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist der erste Abschnitt einer Kapitalflussrechnung, in der auch der Cashflow aus Investitions- und Finanzierungstätigkeit enthalten ist. Es gibt zwei Methoden, um den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit in einer Kapitalflussrechnung darzustellen: die indirekte Methode und die direkte Methode. Die indirekte Methode beginnt mit dem Nettoertrag aus der Gewinn- und Verlustrechnung und addiert dann nicht zahlungswirksame Posten, um eine zahlungswirksame Zahl zu erhalten Die Methode verfolgt alle Transaktionen in einer Periode auf Cash-Basis und verwendet die tatsächlichen Mittelzu- und -abflüsse in der Kapitalflussrechnung.
Cash-Flow aus laufender Geschäftstätigkeit
Erläuterungen zum Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO)
Der Cashflow ist einer der wichtigsten Teile des Geschäftsbetriebs und berücksichtigt den Gesamtbetrag des Geldtransfers in ein Unternehmen und aus einem Unternehmen. Da sich dies auf die Liquidität des Unternehmens auswirkt, ist dies aus mehreren Gründen von Bedeutung. Es ermöglicht Geschäftsinhabern und Betreibern zu überprüfen, woher das Geld kommt und wohin es geht, es hilft ihnen dabei, ausreichend Geld zu generieren und zu erhalten, das für die betriebliche Effizienz und andere notwendige Bedürfnisse erforderlich ist, und es hilft, wichtige und effiziente Finanzierungsentscheidungen zu treffen.
Die Einzelheiten zum Cashflow eines Unternehmens sind in seiner Kapitalflussrechnung enthalten, die Teil der Quartals- und Jahresberichte eines Unternehmens ist. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zeigt die Zahlungsmittel generierenden Fähigkeiten der Kerngeschäftsaktivitäten eines Unternehmens. Es umfasst typischerweise das Ergebnis aus der Gewinn- und Verlustrechnung und Anpassungen, um das Ergebnis von einer periodengerechten Bilanzierungsgrundlage in eine Cash-Bilanzierungsgrundlage zu ändern.
Die Verfügbarkeit von Bargeld ermöglicht es einem Unternehmen, neue Produkte zu erweitern, zu bauen und auf den Markt zu bringen, Aktien zurückzukaufen, um seine starke finanzielle Position zu behaupten, Dividenden auszuzahlen, um das Vertrauen der Aktionäre zu belohnen und zu stärken, oder Schulden abzubauen, um Zinszahlungen einzusparen. Investoren versuchen, nach Unternehmen zu suchen, deren Aktienkurse niedriger sind und deren Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit in den letzten Quartalen einen Aufwärtstrend aufweist. Die Ungleichheit zeigt, dass das Unternehmen einen steigenden Cashflow hat, der, wenn er besser genutzt wird, in naher Zukunft zu höheren Aktienkursen führen kann.
Ein positiver (und steigender) Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zeigt, dass die Kerngeschäftsaktivitäten des Unternehmens florieren. Es bietet als zusätzliche Messgröße / Indikator für das Rentabilitätspotenzial eines Unternehmens zusätzlich zu den traditionellen Messgrößen wie Nettoeinkommen oder EBITDA.
Geldflussrechnung
Die Kapitalflussrechnung ist neben der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz eine der drei Hauptabschlüsse, die in der Standardfinanzberichterstattung vorgeschrieben sind. Die Kapitalflussrechnung gliedert sich in drei Bereiche: Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, Cashflow aus Investitionstätigkeit und Cashflow aus Finanzierungstätigkeit. In allen drei Abschnitten wird zusammenfassend dargestellt, woher die Barmittel des Unternehmens stammen, wie sie ausgegeben werden und wie sich die Barmittel aus den Tätigkeiten des Unternehmens während eines bestimmten Abrechnungszeitraums netto verändert haben.
Der Cashflow aus Investitionstätigkeit zeigt den Cashflow aus dem Erwerb von Sachanlagen und langfristigen Vermögenswerten wie Sachanlagen sowie etwaige Einnahmen aus dem Verkauf dieser Vermögenswerte. Der Cashflow aus der Finanzierung zeigt die Finanzierungs- und Kapitalquelle eines Unternehmens sowie die Bedienung und Auszahlung der Darlehen. So werden beispielsweise Erlöse aus der Emission von Aktien und Anleihen, Dividendenzahlungen und Zinszahlungen in die Finanzierungstätigkeit einbezogen.
Investoren untersuchen den Cashflow eines Unternehmens aus betrieblicher Tätigkeit in der Kapitalflussrechnung, um festzustellen, woher ein Unternehmen sein Geld bezieht. Im Gegensatz zu Investitions- und Finanzierungstätigkeiten, bei denen es sich um einmalige oder sporadische Einnahmen handeln kann, sind die operativen Tätigkeiten von zentraler Bedeutung und wiederkehrender Natur.
Arten des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit
Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit kann auf zwei Arten in der Kapitalflussrechnung angezeigt werden.
Indirekte Methode
Die erste Option ist die indirekte Methode, bei der das Unternehmen periodengerecht mit dem Jahresüberschuss beginnt und rückwärts arbeitet, um eine Cash-Basis-Zahl für die Periode zu erzielen. Nach der periodengerechten Bilanzierungsmethode werden Umsatzerlöse erfasst, wenn sie verdient werden, nicht notwendigerweise, wenn sie in bar eingehen.
Wenn ein Kunde beispielsweise ein Widget im Wert von 500 US-Dollar auf Kredit kauft, wurde der Verkauf abgeschlossen, das Geld jedoch noch nicht erhalten. Die Umsatzerlöse werden von der Gesellschaft noch im Monat des Verkaufs erfasst und sind in der Gewinn- und Verlustrechnung ergebniswirksam.
Daher wurde das Konzernergebnis in bar um diesen Betrag überbewertet. Der Ausgleich zu den Einnahmen in Höhe von 500 USD würde in der Debitorenbuchhaltung in der Bilanz erscheinen. In der Kapitalflussrechnung müsste eine Reduzierung des Nettogewinns in Höhe von 500 USD für Forderungen aus diesem Verkauf vorgenommen werden. Es wird in der Kapitalflussrechnung als "Zunahme der Forderungen - 500 USD" angezeigt.
Direkte Methode
Die zweite Option ist die direkte Methode, bei der ein Unternehmen alle Transaktionen auf Cash-Basis erfasst und die Informationen in der Kapitalflussrechnung unter Verwendung der tatsächlichen Mittelzu- und -abflüsse während des Rechnungszeitraums anzeigt.
Beispiele für die direkte Ermittlung des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit sind:
- An Mitarbeiter ausgezahlte GehälterGeld, das an Lieferanten und Lieferanten ausgezahlt wirdGeld, das von Kunden eingezogen wirdZinseneinkommen und erhaltene DividendenGezahlte Einkommenssteuer und gezahlte Zinsen
Indirekte Methode vs. direkte Methode
Viele Wirtschaftsprüfer bevorzugen die indirekte Methode, da es einfach ist, die Kapitalflussrechnung anhand von Informationen aus Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz zu erstellen. Die meisten Unternehmen wenden die Abgrenzungsmethode an, sodass die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz Zahlen aufweisen, die mit dieser Methode übereinstimmen.
Das Financial Accounting Standards Board (FASB) empfiehlt Unternehmen, die direkte Methode anzuwenden, da sie ein klareres Bild der Zahlungsströme innerhalb und außerhalb eines Unternehmens bietet. Als zusätzliche Komplexität der direkten Methode verlangt der FASB jedoch auch, dass ein Unternehmen, das die direkte Methode verwendet, die Überleitung des Nettogewinns zum Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit angibt, der ausgewiesen worden wäre, wenn die indirekte Methode zur Erstellung der Methode verwendet worden wäre Erklärung.
Der Überleitungsbericht dient der Überprüfung der Richtigkeit des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit und ähnelt der indirekten Methode. Der Überleitungsbericht beginnt mit der Auflistung des Jahresüberschusses und dessen Bereinigung um nicht zahlungswirksame Transaktionen und Änderungen in den Bilanzkonten. Diese zusätzliche Aufgabe macht die direkte Methode bei Unternehmen unbeliebt.
Indirekte Methodenformeln zur Berechnung des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit
Unterschiedliche Berichtsstandards werden sowohl von Unternehmen als auch von den verschiedenen Berichtseinheiten befolgt, was zu unterschiedlichen Berechnungen nach der indirekten Methode führen kann. Abhängig von den verfügbaren Zahlen kann der CFO-Wert nach einer der folgenden Formeln berechnet werden, da beide das gleiche Ergebnis liefern:
Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit = Funds from Operations + Veränderung des Working Capital
wo, Funds from Operations = (Nettoeinkommen + Abschreibungen & Amortisation + Latente Steuern & Investment Tax Redit + Sonstige Fonds)
Dieses Format wird verwendet, um Cashflow-Details von Finanzportalen wie MarketWatch zu melden.
Oder
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit = Nettoertrag + Abschreibungen und Amortisationen + Anpassungen des Nettoertrags + Veränderungen der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen + Veränderungen der Verbindlichkeiten + Veränderungen der Vorräte + Veränderungen der sonstigen betrieblichen Tätigkeiten
Dieses Format wird verwendet, um Cashflow-Details von Finanzportalen wie Yahoo! Finanzen.
Alle oben genannten Zahlen sind als Standardposten in den Kapitalflussrechnungen verschiedener Unternehmen verfügbar.
Der Jahresüberschuss ergibt sich aus der Gewinn- und Verlustrechnung. Da es periodengerecht erstellt wird, werden die in der Gewinn- und Verlustrechnung erfassten nicht zahlungswirksamen Aufwendungen, wie z. B. Abschreibungen, zum Nettoergebnis hinzugerechnet. Darüber hinaus werden etwaige Änderungen der Bilanzkonten zum Nettogewinn hinzugerechnet oder vom Nettogewinn abgezogen, um den gesamten Cashflow zu berücksichtigen.
Vorräte, Steueransprüche, Forderungen und Rechnungsabgrenzungsposten sind gemeinsame Vermögensgegenstände, bei denen sich eine Wertänderung im Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit niederschlägt. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, Steuerverbindlichkeiten, Rechnungsabgrenzungsposten und Rechnungsabgrenzungsposten sind gängige Beispiele für Verbindlichkeiten, bei denen sich eine Wertänderung im Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit niederschlägt.
Von einer Berichtsperiode zur nächsten wird jede positive Veränderung des Vermögens aus dem Nettoergebnis für die Cashflow-Berechnung gestützt, während eine positive Veränderung der Verbindlichkeiten dem Nettoergebnis für die Cashflow-Berechnung hinzugerechnet wird. Im Wesentlichen bedeutet eine Erhöhung eines Vermögenskontos, wie zum Beispiel Forderungen, dass Einnahmen verbucht wurden, die nicht tatsächlich in bar eingegangen sind. Andererseits bedeutet eine Erhöhung eines Haftungskontos, wie z. B. Verbindlichkeiten, dass ein Aufwand erfasst wurde, für den noch kein Bargeld gezahlt wurde.
Beispiel für den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
Sehen wir uns die Cashflow-Details des führenden Technologieunternehmens Apple Inc. (AAPL) für das im September 2018 abgeschlossene Geschäftsjahr an. Der iPhone-Hersteller erzielte einen Nettogewinn von 59, 53 Mrd. USD, Abschreibungen und Amortisationen von 10, 9 Mrd. USD, latente Steuern und Investitionssteuerguthaben von - 32, 59 Mrd. USD und andere Fonds von 4, 9 Mrd. USD.
Nach der ersten Formel ergibt die Summe dieser Zahlen für Fund from Operations einen Wert von 42, 74 Mrd. USD. Die Nettoveränderung des Umlaufvermögens betrug im gleichen Zeitraum 34, 69 Mrd. USD. Durch Hinzufügen zum Fund from Operations ergibt sich für Apple ein Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit von 77, 43 Milliarden US-Dollar.
Bei der zweiten Methode werden die verfügbaren Werte von Yahoo! Finanzportal mit Angaben zu Apples Nettogewinn 2018 in Höhe von 59, 531 Mrd. USD, Abschreibungen in Höhe von 10, 903 Mrd. USD, Anpassungen des Nettogewinns in Höhe von 27, 694 Mrd. USD, Änderungen der Forderungen in Höhe von 5, 322 Mrd. USD, Änderungen der Verbindlichkeiten in Höhe von 9, 131 Mrd. USD, Änderungen der Vorräte in Höhe von 0, 828 Mrd. USD und Änderungen der sonstigen Betriebliche Aktivitäten 30, 057 Mrd. USD ergeben einen Netto-CFO-Wert von 77, 434 Mrd. USD.
Beide Methoden ergeben den gleichen Wert.
Besondere Überlegungen
Es ist zu beachten, dass das Betriebskapital eine wichtige Komponente des Cashflows aus dem operativen Geschäft ist und Unternehmen das Betriebskapital manipulieren können, indem sie die Rechnungszahlungen an Lieferanten verzögern, den Einzug von Rechnungen bei Kunden beschleunigen und den Kauf von Lagerbeständen verzögern. All diese Maßnahmen ermöglichen es einem Unternehmen, Bargeld zu behalten. Unternehmen haben auch die Freiheit, ihre eigenen Kapitalisierungsschwellen festzulegen, anhand derer sie den Dollarbetrag festlegen können, zu dem ein Kauf als Investition qualifiziert wird.
Anleger sollten sich dieser Überlegungen bewusst sein, wenn sie den Cashflow verschiedener Unternehmen vergleichen. Aufgrund der Flexibilität, mit der Manager diese Zahlen bis zu einem gewissen Grad manipulieren können, wird der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit häufiger zur Überprüfung der Leistung eines einzelnen Unternehmens über zwei Berichtsperioden verwendet, anstatt ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen, auch wenn beide zusammengehören in der gleichen Branche.
