Was ist Charme (Delta-Zerfall)?
Charm oder Delta Decay ist die Rate, mit der sich das Delta einer Option oder eines Optionsscheins in Bezug auf die Zeit ändert. Charm bezieht sich auf die Ableitung zweiter Ordnung des Werts einer Option, einmal zu Zeit und einmal zu Delta. Es ist auch die Ableitung von Theta, die den zeitlichen Verfall eines Optionswerts misst.
Die zentralen Thesen
- Der Charm oder Delta-Zerfall misst die Änderung des Delta einer Option im Laufe der Zeit, wobei alle anderen Werte gleich sind. Die Werte für den Charm reichen von -1, 0 bis +1, 0, wobei die Optionen im Geld gegen 100 Delta tendieren und aus dem Geld sind Optionen in Richtung Null, wenn der Verfall näher rückt. Optionshändler nehmen den Charme ihrer Position zur Kenntnis, um im Laufe der Zeit eine deltaneutrale Absicherung aufrechtzuerhalten, auch wenn der Basiswert weiterhin platziert bleibt.
Wie Charm funktioniert
Charm zeigt an, um wie viel sich das Delta einer Option täglich bis zum Verfall ändert. Das Delta einer Option ist ihre Wertänderung (Prämie) bei einer Änderung des Preises des Basiswerts. Eine Option mit einem Delta von +50 wird also für jeden Dollar, den der Basiswert im Kurs steigt, einen Wertzuwachs von fünfzig Cent erzielen. Delta ist jedoch nicht statisch.
Das Gamma misst beispielsweise die Deltaänderung einer Option, wenn sich der zugrunde liegende Preis bewegt. Wenn also eine Option ursprünglich ein Delta von +0, 50 hat und der zugrunde liegende Preis um einen Dollar steigt, wenn sie ein Gamma von 0, 10 hat, dann ist das neue Delta +0, 40. Delta ändert sich auch (zerfällt) im Laufe der Zeit, alle anderen sind gleich. Das ist, was Charme misst.
Charm-Werte reichen von -1, 0 bis +1, 0. Im Geld (ITM) haben Calls und OTM-Puts positive Reize, während ITM-Puts und OTM-Calls negative Reize haben. Am Geld haben Optionen einen Charme von Null, aber der Delta-Zerfall in Richtung Null oder 100 beschleunigt sich für Optionen, die nicht am Geld sind, wenn der Verfall näher rückt.
Charm ist relevant für Optionshändler und vor allem für diejenigen, die Optionen zur Absicherung einsetzen. Da der Markt an jedem Wochenende zwei Tage lang geschlossen ist, wird die Wirkung des Charms noch verstärkt. Wenn der Markt am Dienstag um 17 Uhr ET schließt und am Mittwoch um 8 Uhr wieder öffnet, hat der Charme nur einen halben Tag Wirkung. Wenn der Markt Freitag um 17 Uhr schließt und Montag um 8 Uhr wieder öffnet, vergehen zweieinhalb Tage, ohne das zugrunde liegende Wertpapier zu handeln. Optionshändler, insbesondere diejenigen, die Delta-hedged-Positionen verwalten, müssen am Freitag besonders auf ihren Charme achten, da dies Auswirkungen auf ihre Optionsaktion am Montag hat.
Optionspositionen mit höherem Charm-Risiko
Einige Portfolios sichern sich selbst gegen das Charm-Risiko ab. Ein Anleger besitzt beispielsweise einen 15% -Delta-Call und einen -15% -Delta-Put. Der Charme dieser Optionen ist ausgeglichen, sodass sie reizneutral sind. Da das Options-Delta bei OTM-Optionen mit der Zeit gegen Null tendiert, sinkt das Call-Delta mit der Zeit und das Put-Delta steigt gegen Null. Die Position wird als erwürgen bezeichnet, da es sich um einen Long-out-of-the-Money-Call handelt.
Beispiele für Charme in der Praxis
Angenommen, ein Anleger verfügt über eine Out-of-the-Money-Call-Option (OTM) mit einem Delta von 15% und einem normalisierten Charme von -1. Wenn der Investor am nächsten Tag auf den Call schaut, beträgt das Delta bei sonst gleichen Bedingungen 14%.
Ein anderes Beispiel ist, dass ein Händler am Freitag eine durch Delta abgesicherte Kaufoption mit einem Charm von 1 und 15% Delta platziert. Auf 100 Anrufe, die sie besitzen, entfallen 15 Lose des Spot-Produkts. Bis Montag um 8 Uhr ist das Anruf-Delta möglicherweise auf 12, 5% gesunken. Es sind zweieinhalb Tage vergangen, multipliziert mit dem Charme von 1. Die Delta-Absicherung des Händlers ist nicht mehr korrekt. Sie sind zu kurz für das zugrunde liegende Wertpapier. Wenn der Spotmarkt am Montag höher öffnet, muss der Händler Deltas zurückkaufen, um seine Position zu decken und eine deltaneutrale Haltung wiederherzustellen. Um die Ablaufzeit eines Charms herum ist besondere Aufmerksamkeit erforderlich, da sie sehr dynamisch werden kann.
