Zu den am meisten erwarteten und beobachteten jährlichen Ereignissen für Investoren gehört das jährliche Treffen von Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), das in seiner Hauptgeschäftsstelle in Omaha, Nebraska, stattfindet und von Chairman und CEO Warren Buffett geleitet wird. Die diesjährige Sitzung findet am Samstag, dem 4. Mai 2019, statt. Viele der mehr als 30.000 Teilnehmer werden nicht gerade begeistert sein, dass die Berkshire-Aktie bis zum 30. April im Vergleich zum Vorjahr nur um 6, 2% gestiegen ist und den 17, 5% deutlich hinterherhinkt. Gewinn für den S & P 500 Index (SPX). Während der S & P 500 diese Woche neue Höchststände erreicht hat, liegt Berkshire 3, 2% unter seinem eigenen 52-Wochen-Hoch.
Einige glauben, dass die besten Tage für Buffett und Berkshire weit hinter ihnen liegen, da Berkshire den S & P 500 in den vergangenen 1, 5, 10 und 15 Jahren je Barron ebenfalls hinter sich gelassen hat. Andere sehen eine Gelegenheit, ein Schnäppchen zu machen.
„Die Aktie ist angesichts der langfristigen Wachstumschancen in den Bereichen Versicherungen, Burlington Northern sowie deren Fertigungs-, Dienstleistungs- und Einzelhandelsunternehmen sehr günstig bewertet. Es gibt auch die Möglichkeit, durch bedeutende Akquisitionen und Aktienrückkäufe Wert zu schaffen “, so der von Barron's zitierte Barclays-Analyst Jay Gelb. Die folgende Tabelle fasst fünf Gründe zusammen, warum die Bullen in Berkshire ein Schnäppchen sehen.
5 Gründe, warum Berkshire unterbewertet ist
- Hoch diversifiziertes Geschäft; Gewinne für 2019 sollten 26 Mrd. USD erreichen. Trades nur 1, 4-facher Buchwert. Der Buchwert wird voraussichtlich um 10% pro Jahr steigen. Der Aktienkurs wird steigen. Der Bargeldbestand von 112 Mrd. USD kann für Rückkäufe oder Übernahmen verwendet werden. Die Summe seiner Teile entspricht mindestens 114% der aktuellen Marktkapitalisierung
Bedeutung für Investoren
Der Bargeldvorrat von Berkshire in Höhe von 112 Mrd. USD zum Ende des Jahres 2018 entspricht 21% der von Barron's gemeldeten Marktkapitalisierung des Unternehmens in Höhe von 522 Mrd. USD. Bei historisch niedrigen Zinsen hat sich die Beibehaltung einer derart hohen Liquiditätsposition negativ auf das Ergebnis ausgewirkt. Buffett zieht es jedoch vor, Akquisitionen in bar zu bezahlen, und er könnte seine Zeit einschränken, um Schnäppchen zu machen, sollte der Markt fallen.
Laut einer Pressemitteilung von Occidental ist Berkshire in das Übernahmegefecht um Anadarko Petroleum Corp. (APC) eingetreten und hat angeboten, 10 Milliarden US-Dollar in Occidental Petroleum Corp. (OXY) zu investieren, um das Unternehmen bei der Abwehr des Konkurrenzanbieters Chevron Corp. (CVX) zu unterstützen. In der Zwischenzeit könnten laut einer Analyse der Credit Suisse eine Vielzahl von Unternehmen aus einem breiten Branchenspektrum im Visier von Berkshire sein.
Das Beteiligungsportfolio von Berkshire an börsennotierten Unternehmen hat derzeit einen Wert von ca. 210 Mrd. USD pro CNBC, was ca. 40% seiner Marktkapitalisierung entspricht. Nach den Grundsätzen ordnungsmäßiger Buchführung (GAAP) enthält das Ergebnis von Berkshire die aus diesen Anlagen erhaltenen Dividenden zuzüglich etwaiger Gewinne oder Verluste, die durch Schwankungen ihrer Marktwerte entstehen. Letzteres ist eine kürzlich erfolgte Regeländerung und "weder der stellvertretende Vorsitzende von Berkshire, Charlie Munger, noch ich halten diese Regel für sinnvoll", schrieb Buffett kürzlich in seinem jährlichen Brief an die Aktionäre von Berkshire.
In der Zwischenzeit hat Buffett die Anleger aufgefordert, den "Look-through-Earnings" für das Aktienportfolio von Berkshire zu prüfen. Dies bedeutet, dass ein anteiliger Anteil der von diesen Unternehmen erzielten Gewinne zu den GAAP-Gewinnen von Berkshire hinzugerechnet wird, basierend auf dem Prozentsatz der Aktien dieser Unternehmen, die Berkshire besitzt. Der Analyst Jay Gelb von Barclays hat die Berechnungen und Schätzungen vorgenommen, wonach das Vorwärts-KGV für Berkshire auf Durchsichtsbasis von etwa dem 20-fachen des geschätzten Gewinns von 2019 auf etwa das 16-fache sinken würde, wie Barron's angibt.
Darüber hinaus könnten die Teile von Berkshire mehr wert sein als das Ganze. Basierend auf Vergleichen mit den Bewertungen von börsennotierten Wettbewerbern schätzt Barron, dass nur drei wichtige hundertprozentige operative Tochtergesellschaften zusammen 275 Milliarden US-Dollar wert sind, was etwa 53% der Marktkapitalisierung von Berkshire entspricht. Dies sind die Eisenbahngesellschaft Burlington Northern (175 Mrd. USD), der Versicherer Geico (50 Mrd. USD) und der Versorgungsbetrieb (ebenfalls 50 Mrd. USD). Fügen Sie das Cash- und das Aktienportfolio hinzu, und nur diese Teile von Berkshire machen mindestens 114% des Marktwerts aus.
Vorausschauen
Während Buffett Aktienrückkäufe gegen politisch motivierte Kritiker verteidigt und versprochen hat, "Berkshire wird ein bedeutender Rückkauf eigener Aktien sein", beliefen sich die Rückkäufe im Jahr 2018 laut seinem letzten Jahresbrief auf nur 1, 3 Mrd. USD oder rund 0, 25% der Marktkapitalisierung. Im Gegensatz dazu kaufen viele große Banken nach Angaben von Barron jährlich 5% oder mehr ihrer Aktien zurück.
In einem kürzlich von Bloomberg zitierten Interview mit der Financial Times gab Buffett jedoch an, dass Berkshire möglicherweise bis zu 100 Milliarden US-Dollar seiner Aktien zurückkauft, aber keinen Zeitrahmen angibt. Das Einlösen dieses Versprechens kann das beste Treibmittel für die Aktie sein.
