Was ist ein Cliquet?
Eine Cliquet, auch als "Ratschenoption" bezeichnet, ist eine Reihe von Geldautomatenoptionen, entweder Put-Optionen oder Call-Optionen, bei denen jede sukzessive Option aktiv wird, wenn die vorherige abläuft.
Die zentralen Thesen
- Eine Cliquet, auch als "Ratschenoption" bezeichnet, ist eine Reihe von Geldautomatenoptionen, bei denen jede aufeinanderfolgende Option aktiv wird, wenn die vorherige abläuft. Die Gesamtprämie und die genauen Rücksetzdaten sind zum Zeitpunkt der Transaktion eines Cliquets bekannt. Cliquet-Inhaber können sich dafür entscheiden, ihre Auszahlung zu erhalten, wenn jede Option abläuft, oder warten, bis die gesamte Serie abgespielt ist, um die Summe aller Auszahlungen bei Fälligkeit zu erhalten.
Ein Cliquet verstehen
Ein Cliquet ist ein exotischer Optionstyp mit Barausgleich, der zu festgelegten Terminen abgerechnet wird und dann seinen Ausübungspreis auf der Grundlage des Kurses des zugrunde liegenden Wertpapiers zum Zeitpunkt der Abrechnung zurücksetzt. Jede neue Option innerhalb des Cliquets tritt in Kraft, wenn die vorherige Option abläuft. Die Gesamtprämie und die genauen Rückstellungsdaten sind zum Zeitpunkt der Transaktion eines Cliquets bekannt. Anleger können sich dafür entscheiden, ihre Auszahlung nach Ablauf jeder Option zu erhalten, oder warten, bis die gesamte Serie ausläuft.
Eine Cliquet ist eine Reihe von Vorwärtsstartoptionen, die alle miteinander verbunden sind. Jede Forward-Start-Option steht für den Vorverkauf einer Put- oder Call-Option mit einem Ausübungspreis am Geld (ATM), der zu einem späteren Zeitpunkt festgelegt wird, in der Regel, wenn die Option aktiv wird. Eine Vorwärtsstartoption wird zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft aktiviert. Die Prämie wird im Voraus gezahlt, während die Restlaufzeit und das zugrunde liegende Wertpapier zum Zeitpunkt des Kaufs der Forward-Start-Option festgelegt werden.
Wenn das zugrunde liegende Wertpapier am ersten Abwicklungstag unter dem Ausübungspreis der Option (für einen Call) notiert, verfällt es wertlos und wird zum Zeitpunkt der Abwicklung auf den Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers zurückgesetzt. Wenn das zugrunde liegende Wertpapier am Ende der nächsten Abrechnung über dem neuen Basispreis notiert, kann der Inhaber die Differenz zwischen dem Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers und dem Basispreis erhalten. Alternativ kann der Inhaber die Summe aller Auszahlungen bei Fälligkeit erhalten lassen.
Der Hauptvorteil der Initiierung eines Cliquets besteht darin, dass ein Anleger, wenn er eine steigende Volatilität erwartet, seine Gewinne auf einem festgelegten Niveau festhalten und so seine Gesamtportfoliorendite maximieren kann.
Cliquet-Beispiel
Beispielsweise würde eine dreijährige Cliquet-Option mit einem Basispreis von 1.000 USD im ersten Jahr wertlos verfallen, wenn der Basiswert bei 900 USD schliesst. Dieser Wert (900 USD) wäre dann der neue Ausübungspreis für das folgende Jahr. Sollte der Basiswert der Abrechnung 1200 USD betragen, würde der Inhaber eine Auszahlung erhalten und der Ausübungspreis auf dieses neue Niveau zurückgesetzt. Eine höhere Volatilität bietet den Anlegern bessere Voraussetzungen, um Gewinne zu erzielen.
Cliquet Ähnlich wie bei asiatischen Optionen
Eine asiatische Option ist ein Optionstyp, bei dem die Auszahlung vom Durchschnittskurs des Basiswerts über einen bestimmten Zeitraum abhängt, im Gegensatz zu Standardoptionen (amerikanisch und europäisch), bei denen die Auszahlung vom Kurs des Basiswerts zu einem bestimmten Zeitpunkt abhängt bestimmter Zeitpunkt (Laufzeit). Mit diesen Optionen kann der Käufer den Basiswert zum Durchschnittspreis anstelle des Kassakurses kaufen (oder verkaufen).
Cliquets bestimmen die Auszahlungen regelmäßig über die Laufzeit der Optionen. In gewisser Weise fungieren sie also als asiatische Optionen mit einem Durchschnittspreis. Natürlich ist die Mathematik nicht dieselbe, zumal es unterwegs Auszahlungen von null geben kann, da einzelne Startoptionen für Vorwärtsbewegungen wertlos verfallen.