Was sind CMBX-Indizes?
CMBX-Indizes sind eine Gruppe von Indizes, die den Markt für Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) abbilden. Die Indizes repräsentieren 25 CMBS-Tranchen mit unterschiedlicher Bonität. Mit diesen Indizes können Anleger den Markt einschätzen und Long- oder Short-Positionen über Credit Default Swaps eingehen, die für jede Risikoklasse spezifische Zinsspreads festlegen. Die Preisgestaltung basiert auf den Spreads selbst und nicht auf einem Preismechanismus.
Die Einführung von Indizes wie dem CMBX hat zu einem massiven Wachstum des Marktes für strukturierte Finanzierungen geführt, der Credit Default Swaps, gewerbliche hypothekarisch besicherte Wertpapiere, besicherte Schuldverschreibungen und andere besicherte Wertpapiere umfasst.
Grundlegendes zu CMBX-Indizes
Die Indizes werden alle sechs Monate neu erstellt, um neue Wertpapiere aufzunehmen und damit die aktuelle Gesundheit des CMBS-Marktes fortlaufend widerzuspiegeln. Täglicher Handel beinhaltet Barausgleich zwischen den beiden Parteien einer Transaktion.
Bei diesem Abrechnungsprozess "pay as you go" werden drei Ereignisse in den zugrunde liegenden Wertpapieren als "Kreditereignisse" betrachtet: Hauptabschreibungen, Hauptunterdeckungen (Nichtzahlung einer zugrunde liegenden Hypothek) und Zinsunterdeckungen (wenn die aktuellen Cashflows weniger als die CMBX zahlen) Coupon).
Besondere Überlegungen
Der Handel mit den CMBX-Tranchen erfolgt außerbörslich und die Liquidität wird von einem Konsortium großer Investmentbanken bereitgestellt. Der durchschnittliche Anleger kann zwar nicht direkt an den CMBX-Indizes teilnehmen, er kann jedoch die aktuellen Spreads für eine bestimmte Risikoklasse anzeigen, um zu beurteilen, wie der Markt die aktuellen Marktbedingungen verträgt, was ihn zu einem potenziell wertvollen Research-Instrument macht.
