Der Börsengang von Uber Technologies Inc. im Wert von möglicherweise 100 Milliarden US-Dollar ist der Börsengang mit dem höchsten Bekanntheitsgrad unter den Einhorn-Technologie-Giganten von 2019. Finanzdaten im Unternehmensprospekt und mehrere Experten zeigen jedoch, dass Uber vor großen Herausforderungen steht, um langfristig erfolgreich zu sein.
Ubers Wettbewerbsposition
Der Verkaufsprospekt zeigt, dass das vierteljährliche Umsatzwachstum in seinem Kerngeschäft mit Mitfahrgelegenheiten zum Stillstand gekommen ist. Es verbrennt weiterhin enorme Geldmengen, um seinen Marktanteil bei zunehmendem Wettbewerb zu halten. Trotz steigender Einnahmen verbuchte das Unternehmen 2018 Verluste aus dem operativen Geschäft in Höhe von mehr als 3 Milliarden US-Dollar und Verluste in Höhe von rund 12 Milliarden US-Dollar über einen Zeitraum von fünf Jahren. Das Unternehmen gab bekannt, dass es laut Financial Times weiterhin hohe Ausgaben tätigen und wahrscheinlich weitere Verluste verursachen wird, um das Geschäft mit Mitfahrgelegenheiten und Lebensmittellieferungen auszubauen.
Raue Straße voran
Eine Handvoll Analysten, Anwälte und Corporate-Governance-Experten deuten ebenfalls darauf hin, dass Uber als börsennotiertes Unternehmen eine besonders schwierige Situation haben könnte. Zu den Herausforderungen zählen arbeitsrechtliche, rechtliche und behördliche Fragen. Einige von ihnen stehen im Zusammenhang mit Travis Kalanick, dem umstrittenen Mitbegründer von Uber, der 2017 zurückgetreten ist, wie von der Financial Times dargelegt. Diese könnten die Bewertung, den frühen Handelspreis und die langfristigen Gewinne erheblich beeinflussen.
Diese Roadblocks machen den Börsengang von Uber noch schwieriger als den des Rivalen Lyft Inc. (LYFT), dessen Aktien seit dem Debüt in diesem Jahr ins Stocken geraten sind. Wie Lyft hat auch Uber noch keinen Gewinn erwirtschaftet und stattdessen Verluste in Milliardenhöhe zu verzeichnen. Für CEO Dara Khosrowshahi ist dies eine gewaltige Hürdenliste.
Risiken für Uber
- ArbeitskostenRechtsstreitigkeiten und behördliche ErmittlungenGetrübtes ImageNegative Beziehung zu Aufsichtsbehörden
Mehr Risikofaktoren als andere Börsengänge
"Bei Uber gibt es angesichts des bisherigen CEO und der Vergangenheit mehr Risikofaktoren als bei anderen Unternehmen", sagt IPO-Experte Jay Ritter. Als Hauptrisiko nennt er die Struktur des Uber-Geschäftsmodells. Der Service von Uber wird von einer wachsenden Gruppe von Gig-Economy-Fahrern angetrieben, die technisch nicht als Angestellte eingestuft sind. Dies hat es Uber und anderen Unternehmen der Sharing Economy wie Lyft und Airbnb ermöglicht, ihre Arbeitskosten niedrig zu halten. Auf der anderen Seite hat es eine Welle von rechtlichen Ansprüchen von Arbeitnehmern angezogen, die nach besseren Konditionen suchen, sowie von globalen Regulierungsbehörden, die das Unternehmen auf seine unorthodoxen Praktiken hin überprüfen.
"Ich kann mir kein größeres Risiko für sie vorstellen als die Idee, dass diese Leute Angestellte werden", sagte John Coffee, ein Experte für Wertpapierrecht an der Columbia University. Uber zahlte kürzlich 20 Millionen US-Dollar, um einen Rechtsstreit mit Fahrern in Kalifornien und Massachusetts zu beenden, die den Status eines Angestellten anstrebten. Das Unternehmen wird sie weiterhin als unabhängige Vertragspartner betrachten, sich jedoch darauf verständigen, die Art und Weise zu ändern, in der Treiber aus der App entfernt werden, und nun Einsprüche zuzulassen. Coffee warnt davor, dass die SEC möglicherweise zusätzliche Maßnahmen von Uber verlangt.
Ubers Vergangenheit
Unter der Führung von Mitbegründer Kalanick erregte Uber durch eine Reihe von Skandalen, darunter Vorwürfe einer giftigen Unternehmenskultur, die seinen Ruf trübten und zu einer Bewegung zu #deleteUber führten, große Aufmerksamkeit in den Medien. Zu den weiteren Hauptproblemen, die das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt behinderten, gehörten eine Klage des Unternehmensbereichs Waymo von Alphabet Inc. (togetL), die 2018 beigelegt wurde, sowie eine 2017 bekannt gegebene Datenverletzung, die Berichten zufolge über ein Jahr zuvor stattgefunden hatte.
Laut Carl Tobias, einem Rechtsprofessor an der Universität von Richmond, kann Uber jetzt, da er immer wieder neue Märkte erschließt, damit rechnen, regulatorische Hürden fast überall zu überwinden. Der kostengünstige Dienst der App namens UberPOP wurde bereits in einigen Ländern verboten.
Vorausschauen
Uber-CEO Khosrowshahi, Uber hat es sich zur Aufgabe gemacht, wichtige rechtliche und regulatorische Probleme zu lösen und die Kultur und das Image des Unternehmens zu verbessern. Uber hat strategische Partnerschaften mit lizenzierten Autodiensten und Taxiunternehmen in neuen Märkten wie Deutschland und Japan geschlossen, was das Umsatzwachstum unterstützen könnte. Das Risiko steigender Arbeits- und Regulierungskosten bleibt jedoch eine Bedrohung. Damit Uber langfristig erfolgreich sein kann, muss der globale Mitfahrgelegenheiten-Markt möglicherweise die optimistischsten Ziele der Prognostiker der Branche erfüllen.
