Was ist Conduit-Finanzierung?
Conduit-Finanzierung ist ein Finanzierungsmittel für private Unternehmen, gemeinnützige Organisationen und öffentliche Einrichtungen über steuerbefreite Kommunalanleihen, um Kapital für Großprojekte zu beschaffen, die in der Regel der Allgemeinheit zugute kommen. Solche Projekte können Krankenhäuser, Flughäfen, Industrie- und Wohnungsbauprojekte, öffentliche Einrichtungen und Schulen umfassen. Diese Kommunalanleihen werden auch als Revenue Bonds oder Conduit Bonds bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Conduit-Finanzierung bringt Kapital für Großprojekte wie Krankenhäuser und Schulen auf. Das Kapital wird durch von Regierungsbehörden begebene Kommunalanleihen aufgebracht. Der Conduit-Emittent ist nicht für Zahlungen an Anleihegläubiger verantwortlich, sondern der Conduit-Kreditnehmer muss Zahlungen leisten Das finanzierte Projekt wird für Zins- und Tilgungszahlungen verwendet. Die Risiken bei Conduit-Anleihen sind höher, da die Anleihen nicht durch das volle Vertrauen der Emittenten abgesichert sind.
Grundlegendes zur Conduit-Finanzierung
Bei der Ausgabe einer Conduit-Anleihe werden die Unternehmen, die die Mittel aus der Emission erhalten, als Conduit-Kreditnehmer bezeichnet und sind für die Zins- und Tilgungszahlungen an die Anleihegläubiger verantwortlich. Der Conduit-Emittent ist in den meisten Fällen nicht für die Rückzahlung verantwortlich.
Die Schuld der Anleihe wird durch die Einnahmen aus dem Projekt garantiert, die aus den Schuldenfinanzierungen und dem Cashflow aus dem Einnahmen schaffenden Projekt zur Zahlung an die Anleihegläubiger verwendet werden. Zu den Arten von Kommunalanleihen, die für die Conduit-Finanzierung verwendet werden, gehören Private Activity Bonds (PAB), Mehrfamilien-Bonds für Wohneigentum und Industrieanleihen.
Risiken der Conduit-Finanzierung
Das Risiko einer Conduit-Finanzierung ist höher, da die Anleihe nicht durch das volle Vertrauen des Emittenten abgesichert ist. Für eine Kommunalanleihe bedeutet dies, dass sie nicht durch kommunale Vermögenswerte oder Steuern gedeckt ist. Die Anleger der Anleihen investieren im Gegensatz zur Bonität des Anleiheemittenten tatsächlich in das Projekt. Als solche sind sie den Risiken ausgesetzt, die mit der Entwicklung eines neuen Projekts verbunden sind. Für einen Investor in einem solchen Fall ist es wichtig, dass er alle Einzelheiten des zu finanzierenden Projekts kennt. Dies beinhaltet Kosten, Zeitpunkt der Fertigstellung, Ausfallrisiko und zukünftige Einnahmen, die alle im Prospekt des Projekts zu finden sind.
Vorteile der Conduit-Finanzierung
Da das Risiko einer Conduit-Anleihe höher ist, ist auch die Rendite der Anleihe höher, insbesondere im Vergleich zu traditionellen Kommunalanleihen. Und wie bei anderen Kommunalanleihen ist es für einen Investor einfacher, das Eigentum an einer Anleihe im Vergleich zum Markt für Unternehmensanleihen zu übertragen, was es einfacher macht, das inhärente Risiko bei der Conduit-Finanzierung abzulösen.
Darüber hinaus werden Anleger von Conduit Bonds auf Bundesebene nicht mit Zinserträgen besteuert, wodurch Conduit Bonds für einige Anleger attraktiver sind als Unternehmensanleihen. Anleger werden weiterhin auf staatlicher Ebene besteuert, es sei denn, der Anleger wohnt in dem Staat, in dem die Anleihe ausgegeben wurde. In diesem Fall ist es möglich, dass sie von der staatlichen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sind. Alle Veräußerungsgewinne unterliegen weiterhin einer Veräußerungsgewinnsteuer.
