Was ist ein Covenant-Lite-Darlehen?
Covenant-lite-Kredite sind eine Finanzierungsform, die mit weniger Einschränkungen für den Kreditnehmer und weniger Schutz für den Kreditgeber ausgegeben wird. Im Gegensatz dazu enthalten traditionelle Kredite im Allgemeinen vertraglich festgelegte Schutzklauseln für die Sicherheit des Kreditgebers, einschließlich finanzieller Wartungstests, die die Schuldendienstfähigkeiten des Kreditnehmers messen. Covenant-lite-Kredite hingegen sind flexibler in Bezug auf die Sicherheiten des Kreditnehmers, die Höhe des Einkommens und die Zahlungsbedingungen des Kredits. Covenant-lite-Darlehen werden im Volksmund auch als "Cov-lite" -Darlehen bezeichnet.
Covenant-Lite-Darlehen verstehen
Covenant-lite-Darlehen bieten Kreditnehmern ein höheres Finanzierungsniveau, als sie wahrscheinlich über ein traditionelles Darlehen erhalten würden, und bieten gleichzeitig günstigere Konditionen. Covenant-lite-Kredite bergen auch ein höheres Risiko für den Kreditgeber als herkömmliche Kredite und ermöglichen es Einzelpersonen und Unternehmen, Tätigkeiten auszuführen, die im Rahmen eines herkömmlichen Kreditvertrags schwierig oder unmöglich wären, z. B. Dividendenzahlungen an Anleger und Aufschub der geplanten Kreditzahlungen. Covenant-Lite-Darlehen werden im Allgemeinen nur an Wertpapierfirmen, Unternehmen und vermögende Privatpersonen vergeben.
Die Ursprünge von Covenant-Lite-Darlehen gehen im Allgemeinen auf die Entstehung von Private-Equity-Gruppen zurück, die LBOs (Highly Leveraged Buyouts) zur Akquisition anderer Unternehmen verwendeten. Leveraged Buyouts erfordern ein hohes Maß an Finanzierung im Vergleich zu Eigenkapital. Sie können jedoch enorme Renditen für die Private Equity-Gesellschaft und ihre Investoren bringen, wenn sie zu einem schlankeren, profitableren Unternehmen führen, dessen Schwerpunkt auf der Rendite für die Aktionäre liegt. Aufgrund der für solche Transaktionen erforderlichen hohen Verschuldung und des ebenso hohen Gewinnpotenzials konnten die Buyout-Gruppen ihren Banken und anderen Kreditgebern Bedingungen diktieren.
Covenant-Lite-Kredite sind für Kreditgeber riskanter, bieten aber auch ein größeres Gewinnpotenzial.
Vor- und Nachteile eines Covenant-Lite-Darlehens
Nachdem Private-Equity-Unternehmen eine Lockerung der typischen Kreditbeschränkungen und günstigere Konditionen für die Rückzahlung ihrer Kredite erlangt hatten, konnten sie ihre Geschäftsabschlüsse ausweiten. Infolgedessen wurde das Leveraged-Buyout-Konzept nach Ansicht vieler Beobachter zu weit gedrängt, und in den 1980er Jahren begannen einige Unternehmen nach dem LBO-Kauf mit dem Aufblähen, weil sie plötzlich eine hohe Schuldenlast hatten. Unabhängig davon, wie eng die Darlehen waren, standen die Unternehmen immer noch auf der falschen Seite der Bilanz, wenn es darum ging, das geschuldete Geld zurückzuzahlen.
Zwar gerieten Leveraged-Buy-Out-Deals in den 1980er-Jahren möglicherweise außer Kontrolle, und hoch verschuldete Unternehmen und ihre Mitarbeiter zahlten häufig den Preis, doch eine spätere Analyse ergab, dass viele LBOs finanziell erfolgreich waren und die Gesamtperformance von Covenant-Lite-Darlehen im Einklang stand traditionelle Kredite an Deal Maker. Tatsächlich hat sich die Erwartung so weit verschoben, dass sich einige Investoren und Finanzfachleute Sorgen machen, wenn ein Geschäft nicht die Art günstiger Finanzierungsbedingungen erhält, die zur Definition eines Covenant-Lite-Kredits passen würden. Sie gehen davon aus, dass die Aufnahme traditioneller Kreditvereinbarungen eher ein Zeichen dafür ist, dass der Deal schlecht ist, als ein vorsichtiger Schritt, den jeder Kreditgeber unternehmen möchte, um sich selbst zu schützen.
