Was ist ein Credit Default Swap (CDS)?
Ein Credit Default Swap (CDS) ist ein Finanzderivat oder -vertrag, mit dem ein Anleger sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Anlegers "tauschen" oder ausgleichen kann. Wenn ein Kreditgeber beispielsweise befürchtet, dass ein Kreditnehmer in Verzug gerät, könnte er ein CDS verwenden, um dieses Risiko auszugleichen oder zu tauschen. Um das Ausfallrisiko zu tauschen, kauft der Kreditgeber einen CDS von einem anderen Investor, der sich bereit erklärt, den Kreditgeber im Falle des Ausfalls des Kreditnehmers zu erstatten. Die meisten CDS erfordern eine laufende Prämienzahlung, um den Vertrag aufrechtzuerhalten, was einer Versicherungspolice gleicht.
Ein Credit Default Swap dient zur Übertragung des Kreditrisikos von festverzinslichen Produkten zwischen zwei oder mehr Parteien. Bei einem CDS leistet der Käufer des Swaps Zahlungen an den Verkäufer des Swaps bis zum Fälligkeitsdatum eines Vertrags. Im Gegenzug erklärt sich der Verkäufer damit einverstanden, dass der Verkäufer - falls der Schuldner (Kreditnehmer) in Verzug gerät oder ein anderes Kreditereignis erleidet - dem Käufer den Wert des Wertpapiers sowie alle Zinszahlungen, die zwischen diesem Zeitpunkt und dem gezahlt worden wären, zahlt Fälligkeitsdatum des Wertpapiers.
Ein Credit Default Swap ist die häufigste Form von Kreditderivaten und kann Kommunalanleihen, Anleihen aus Schwellenländern, hypothekenbesicherte Wertpapiere oder Unternehmensanleihen umfassen.
Ein Credit Default Swap wird häufig auch als Kreditderivatkontrakt bezeichnet.
Credit Default Swaps (CDS)
- Credit Default Swaps (CDS) sind Derivatekontrakte, die es Anlegern ermöglichen, das Kreditrisiko mit einem anderen Anleger zu tauschen. Credit Default Swaps sind die gängigsten Kreditderivate und werden häufig zur Übertragung des Kreditrisikos bei festverzinslichen Produkten verwendet. Credit Default Swaps werden außerbörslich gehandelt. das macht sie schwer für die Regulierungsbehörden zu verfolgen
Erläuterung der Credit Default Swaps (CDS)
Anleihen und andere Schuldverschreibungen bergen das Risiko, dass der Kreditnehmer die Schuld oder ihre Zinsen nicht zurückzahlt. Da Schuldverschreibungen häufig eine lange Laufzeit von bis zu 30 Jahren haben, ist es für den Anleger schwierig, über die gesamte Laufzeit des Instruments verlässliche Schätzungen zu diesem Risiko vorzunehmen.
Credit Default Swaps sind zu einer äußerst beliebten Methode geworden, um diese Art von Risiko zu managen. Der US Comptroller of the Currency veröffentlicht vierteljährlich einen Bericht über Kreditderivate. In einem Bericht vom Juni 2018 bezifferte er die Größe des gesamten Marktes auf 4, 2 Billionen US-Dollar, wovon 3, 68 Billionen US-Dollar auf CDS entfielen.
Credit Default Swap als Versicherung
Ein Credit Default Swap ist in der Tat eine Versicherung gegen Nichtzahlung. Durch ein CDS kann der Käufer die Konsequenzen des Ausfalls eines Kreditnehmers vermeiden, indem er ein Teil oder das gesamte Risiko gegen eine Gebühr auf eine Versicherungsgesellschaft oder einen anderen CDS-Verkäufer überträgt. Auf diese Weise erhält der Käufer eines Credit Default Swaps eine Kreditabsicherung, während der Verkäufer des Swaps die Kreditwürdigkeit des Schuldtitels garantiert. Beispielsweise hat der Käufer eines Credit Default Swaps Anspruch auf den Nennwert des Kontrakts durch den Verkäufer des Swaps, zusammen mit etwaigen nicht bezahlten Zinsen, falls der Emittent mit Zahlungen in Verzug gerät.
Es ist wichtig zu beachten, dass das Kreditrisiko nicht beseitigt wird - es wurde auf den CDS-Verkäufer verlagert. Das Risiko besteht darin, dass der CDS-Verkäufer gleichzeitig mit dem Zahlungsausfall des Kreditnehmers in Verzug gerät. Dies war eine der Hauptursachen für die Kreditkrise von 2008: CDS-Verkäufer wie Lehman Brothers, Bear Stearns und AIG kamen ihren CDS-Verpflichtungen nicht nach.
Während das Kreditrisiko nicht durch ein CDS beseitigt wurde, wurde das Risiko reduziert. Wenn beispielsweise Kreditgeber A einen Kredit an Kreditnehmer B mit einem mittleren Kreditrating vergeben hat, kann Kreditgeber A die Qualität des Kredits verbessern, indem er ein CDS von einem Verkäufer mit einem besseren Kreditrating und einer besseren finanziellen Absicherung als Kreditnehmer B kauft Das Risiko ist nicht verschwunden, aber es wurde durch das CDS reduziert.
Kommt der Schuldner nicht in Verzug und läuft alles gut, verliert der CDS-Käufer durch die Zahlungen auf dem CDS Geld, aber der Käufer verliert wahrscheinlich einen viel größeren Teil seiner Investition, wenn der Emittent in Verzug gerät und dies nicht der Fall war kaufte eine CDS. Je mehr der Inhaber eines Wertpapiers davon ausgeht, dass der Ausfall seines Emittenten wahrscheinlich ist, desto wünschenswerter ist ein CDS und desto höher sind die Kosten.
Credit Default Swap im Kontext
Jede Situation, die einen Credit Default Swap beinhaltet, hat mindestens drei Parteien. Die erste beteiligte Partei ist das Institut, das die Schuldverschreibung ausgestellt hat (Kreditnehmer). Die Schuld kann eine Anleihe oder eine andere Art von Wertpapieren sein und ist im Wesentlichen ein Darlehen, das der Schuldner vom Kreditgeber erhalten hat. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe mit einem Nennwert von 100 USD und einer Laufzeit von 10 Jahren an einen Käufer verkauft, ist das Unternehmen damit einverstanden, die 100 USD am Ende des Zeitraums von 10 Jahren an den Käufer zurückzuzahlen sowie regelmäßige Zinszahlungen über den Lebenslauf der Anleihe. Da der Schuldner jedoch nicht garantieren kann, dass er die Prämie zurückzahlen kann, hat der Schuldner das Risiko übernommen.
Der Debt Buyer ist die zweite Partei in diesem Austausch und wird auch der CDS-Käufer sein, wenn sich die Parteien für einen CDS-Vertrag entscheiden. Der Dritte, der CDS-Verkäufer, ist meist eine große Bank oder Versicherungsgesellschaft, die die zugrunde liegende Schuld zwischen dem Emittenten und dem Käufer garantiert. Dies ist sehr ähnlich zu einer Versicherung für ein Haus oder ein Auto.
CDS sind komplex, weil sie außerbörslich gehandelt werden (was bedeutet, dass sie nicht standardisiert sind). Auf dem CDS-Markt wird viel spekuliert, wo Anleger die Verpflichtungen des CDS handeln können, wenn sie glauben, Gewinne erzielen zu können. Angenommen, es gibt einen CDS, der 10.000 US-Dollar pro Quartal verdient, um eine Anleihe über 10 Millionen US-Dollar zu versichern. Das Unternehmen, das das CDS ursprünglich verkauft hat, ist der Ansicht, dass sich die Kreditqualität des Kreditnehmers verbessert hat, sodass die CDS-Zahlungen hoch sind. Das Unternehmen könnte die Rechte an diesen Zahlungen und die Verpflichtungen an einen anderen Käufer verkaufen und möglicherweise einen Gewinn erzielen.
Stellen Sie sich alternativ einen Investor vor, der der Ansicht ist, dass Unternehmen A mit seinen Anleihen wahrscheinlich in Verzug geraten wird. Der Anleger kann ein CDS bei einer Bank kaufen, die den Wert dieser Schuld auszahlt, wenn das Unternehmen A ausfällt. Ein CDS kann auch dann gekauft werden, wenn der Käufer die Schuld selbst nicht besitzt. Dies ist ein bisschen wie eine Nachbarin, die ein CDS für ein anderes Haus in ihrer Nachbarschaft kauft, weil sie weiß, dass der Eigentümer arbeitslos ist und die Hypothek möglicherweise in Verzug gerät.
Credit Default Swaps können zwar die Zahlungen einer Anleihe bis zur Fälligkeit versichern, müssen jedoch nicht unbedingt die gesamte Laufzeit der Anleihe abdecken. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Investor hat eine Laufzeit von zwei Jahren für ein 10-Jahres-Wertpapier und denkt, dass der Emittent in Kreditschwierigkeiten steckt. Der Anleihegläubiger kann sich für den Kauf eines Credit Default Swaps mit einer Laufzeit von fünf Jahren entscheiden, der die Anlage bis zum siebten Jahr schützt, in dem der Anleihegläubiger der Ansicht ist, dass das Risiko nachgelassen hat.
Es ist sogar möglich, dass Anleger bei einem Credit Default Swap, an dem sie bereits beteiligt sind, effektiv die Seite wechseln. Wenn beispielsweise ein CDS-Verkäufer glaubt, dass der Kreditnehmer wahrscheinlich in Verzug gerät, kann der CDS-Verkäufer sein eigenes CDS von einem anderen Institut kaufen oder den Vertrag an eine andere Bank verkaufen, um die Risiken auszugleichen. Die Besitzkette eines CDS kann sehr lang und verworren sein, was es schwierig macht, die Größe dieses Marktes zu verfolgen.
Reales Beispiel für einen Credit Default Swap
Credit Default Swaps wurden während der europäischen Staatsschuldenkrise in großem Umfang eingesetzt. Im September 2011 hatten griechische Staatsanleihen eine Ausfallwahrscheinlichkeit von 94%. Anleger, die griechische Anleihen halten, hätten 5, 7 Mio. USD im Voraus und 100.000 USD pro Jahr für einen Credit Default Swap (CDS) zahlen können, um Anleihen im Wert von 10 Mio. USD für fünf Jahre zu versichern. Viele Hedgefonds nutzten CDS sogar, um über die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Landes zu spekulieren.
