Was ist eine Kissenbindung?
Eine Polsteranleihe ist eine Art kündbare Anleihe, die mit einem Aufschlag verkauft wird, da sie einen Kupon aufweist, der über den Marktzinssätzen liegt. Bei der Call-Funktion einer Polsteranleihe erfolgt die Preisgestaltung auf Basis der Rendite-zu-Call-Rechnung. Die Rückzahlung impliziert, dass die Rückzahlung vor Fälligkeit und nicht auf Basis der Rendite bis zur Fälligkeit erfolgen kann. Diese relativ verkürzte Laufzeit verringert die Empfindlichkeit der Anleihe gegenüber Zinsänderungen.
BREAKING DOWN Kissenbindung
Kissenanleihen werden daher benannt, weil ihre Widerstandsfähigkeit gegen Zinsschwankungen ein Kissen oder einen gewissen Schutz gegen Zinsänderungen bietet, insbesondere wenn sie steigen. Cushion Bonds eignen sich möglicherweise besonders für konservative Anleger, die Wertschwankungen ihrer festverzinslichen Portfolios vermeiden möchten. Solche Anleger sind möglicherweise bereit, das Aufwärtspotenzial ihres Anleihenportfolios zugunsten eines geringeren Abwärtsrisikos zu opfern.
Für andere Anleger kann die geringere Sensitivität einer Polsteranleihe bei steigenden Zinsen ein wünschenswertes Merkmal sein. Die über dem Markt liegende Coupon- und Call-Funktion wird die Auswirkungen höherer Zinssätze auf den Markt verringern. Infolgedessen sinkt der Marktpreis der Polsteranleihe weniger als bei anderen vergleichbaren Anleihen. Anleger werden am meisten von diesen Anlagen profitieren, wenn die Zinssätze über viele Jahre hinweg fallen, unverändert bleiben oder langsam steigen.
Bei fallenden Zinsen wird die Polsteranleihe jedoch weniger an Wert gewinnen als andere vergleichbare, nicht kündbare Anleihen. Kissenbindungen weisen auch niedrigere Kuponraten auf. Dieser niedrigere Kupon kann dazu führen, dass Polsteranleihen in Zeiten fallender Zinssätze für den durchschnittlichen Anleger weniger wünschenswert sind. Tatsächlich sind diese Anleihen nicht von Zinsänderungen befreit, und der Anleger kann in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen immer noch Verluste bei seiner Anlage verzeichnen.
Ein Vorteil von Polsteranleihen besteht darin, dass die zusätzlichen Zinszahlungen dem Anleger einen Investitionsschutz bieten. Ein größerer Coupon bietet mehr Cashflow, der für Reinvestitionen auf dem Markt mit höheren Zinssätzen zur Verfügung steht.
Der höhere Coupon ermöglicht es dem Anleger auch, seine ursprüngliche Investition schneller zurückzugewinnen. Diese schnellere Gewinnschwelle schafft eine zusätzliche Absicherung, indem die Zeit gesenkt wird, in der das Geld des Anlegers einem Risiko ausgesetzt ist. Premium-Anleihen tendieren oft dazu, für weniger als ihre theoretische Prämie verkauft zu werden.
Beispiel einer Kissenbindung
Bei einem niedrigen Zinsniveau von zwei Prozent und einem Anstieg des Marktzinses von drei Prozent ergibt sich eine relative Erhöhung des Kupons um 33 Prozent (ein Prozent geteilt durch drei Prozent). Bei einer Anleihe mit einem höheren Kupon von sechs Prozent beträgt der Anstieg um ein Prozent nur 16 Prozent des Kupons (ein Prozent geteilt durch sechs Prozent).
