Was ist ein Death Put?
Ein Death Put ist eine Option zu einer Anleihe, die garantiert, dass die Erben des Verstorbenen sie zum Nennwert an den Emittenten zurückveräußern können. Ein anderer Begriff für einen Todesfall ist die Option eines Überlebenden.
Die zentralen Thesen
- Ein Death Put ist eine Option, die zu einer Anleihe hinzugefügt wird, um zu gewährleisten, dass die Erben des Verstorbenen sie zum Nennwert an den Emittenten zurückveräußern können. Ein Death Put schützt das Vermögen des Anleihegläubigers vor Zinsrisiken machen sie attraktiver für den Anleihekäufer, obwohl der Inhaber im Gegenzug möglicherweise einen niedrigeren Zinssatz akzeptieren muss.
Death Put verstehen
Wie bei jeder Option gibt der Todesfall dem Nachlass des Anleihegläubigers das Recht, jedoch nicht die Verpflichtung, die Anleihe im Falle des Todes oder der rechtlichen Unfähigkeit des Anleihegläubigers zum Nennwert an den ursprünglichen Emittenten zurückzuverkaufen.
Ein Death Put ähnelt einer Put-Option auf eine Aktie oder einen anderen Vermögenswert, da der Inhaber die Wahl hat, sie auszuüben, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind. In diesem Fall ist dies der Tod oder die Rechtsunfähigkeit des Anleihegläubigers. Es handelt sich um eine optionale Rücknahmemöglichkeit, die zusammen mit der Anleihe verkauft wird und es dem Begünstigten eines Nachlasses ermöglicht, die Anleihe an den Emittenten zurück zu verkaufen. Der Erlös aus dem Verkauf geht in den Nachlassfonds ein.
Typischerweise haben die Preise von festverzinslichen Schuldtiteln und Zinssätzen ein umgekehrtes Verhältnis. Festverzinsliche Anlagen erzielen periodische, regelmäßige Erträge. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Marktpreis festverzinslicher Schuldtitel. Die Todesstrafe schützt das Vermögen des Anleihegläubigers, wenn die Zinssätze höher sind als zum Zeitpunkt des ursprünglichen Kaufs. Normalerweise basiert der Kupon einer Anleihe auf den aktuellen Zinssätzen, sodass sich Änderungen der Marktzinssätze auf den Wert der Anleihe auswirken.
Anleiheemittenten können die Death Put-Funktion einschließen, um sie für den Anleihekäufer attraktiver zu machen, obwohl der Inhaber im Gegenzug möglicherweise einen niedrigeren Zinssatz akzeptieren muss. Mit solchen Tilgungsmerkmalen wird der Preis unterboten, um den Anleihegläubiger zu schützen. In der Regel handelt es sich um einen Schutz vor Ereignissen, die sich negativ auf den Wert der Anleihe auswirken können, wie z. B. das Zinsrisiko. In diesem Fall handelt es sich jedoch um einen Schutz vor dem Zinsrisiko, wenn ein ganz bestimmtes Ereignis - der Tod des Anleihegläubigers - eintritt.
Death Put Vorteile und Vorsichtsmaßnahmen
Der Hauptvorteil für den Anleihegläubiger besteht darin, dass das Zinsänderungsrisiko zum Zeitpunkt des Todes beseitigt ist. Höhere Zinssätze beeinträchtigen den Wert der Anleihen zum Zeitpunkt des Todes des Anleihegläubigers nicht.
Wenn die Zinssätze niedriger sind als der Kupon, wenn der Anleihegläubiger stirbt, ist der Preis der Anleihe höher. Daher kann der Nachlass wie bei jeder Anleihe auf den freien Markt gehen, um die Anleihen zu verkaufen und eine Prämie zu erhalten, die über dem gezahlten Preis (Nennwert) liegt. Sind die Zinssätze hingegen höher als der Kupon, liegt der Marktwert der Anleihe unter dem Nennwert. Dies ist der Zeitpunkt, an dem der Nachlass von der Todesfalloption Gebrauch machen kann, um die Anleihe zum Nennwert an den Emittenten zurückzuverkaufen.
In Anbetracht des besonderen Charakters des Todesfalls könnte es für den Anleihegläubiger schwierig sein, ihn zu verkaufen, solange er lebt. Das Hauptproblem besteht darin, dass der Sekundärmarkt, auf dem ein nicht standardisierter Vermögenswert wie dieser üblicherweise gehandelt wird, begrenzt ist.
Es gibt noch eine weitere Einschränkung, nämlich eine Kündigung oder vorzeitige Rückzahlung, die in den Indenture-Kontrakt der Anleihe aufgenommen werden könnte. Durch die vorzeitige Rückzahlung kann der Emittent die Anleihe vorzeitig zurückkaufen oder kündigen.
In der Regel erfolgt die vorzeitige Rückzahlung, weil die Zinssätze so stark gesunken sind, dass die Refinanzierung der Schulden eine gute Strategie darstellt. In diesem Fall verliert der Anleihegläubiger, der zu Beginn bereits einen niedrigeren Zinssatz akzeptiert hat (Kauf des Sterbegelds), die Anleihen und muss den Erlös zu einem niedrigeren Zinssatz reinvestieren.
Beispiel eines Todes, der auf eine einfache Anleihe gesetzt wird
Angenommen, ein Investor hat die Möglichkeit, eine 1000-Dollar-Anleihe, die er kauft, zum Tode verurteilen zu lassen. Der Kupon beträgt 3% und wird jährlich gezahlt. Die Anleihe hat eine Laufzeit von 20 Jahren.
Fünf Jahre später stirbt der Anleihegläubiger. Die Zinsen für ähnliche Anleihen ergeben jetzt 5%, was bedeutet, dass die gekaufte Anleihe weniger als 1.000 USD wert ist. Dies liegt daran, dass die Leute die 3% Kupon-Anleihe zu Gunsten des Kaufs einer 5% Kupon-Anleihe verkaufen. Die 3% Kupon-Anleihe wird im Preis fallen, bis die Rendite der Anleihe (unter dem Nennwert) zuzüglich des Kupons 5% beträgt. Zu diesem Zeitpunkt werden neue Käufer eingreifen, um zu verhindern, dass der Preis weiter sinkt, da die Rendite (Coupon plus Kapitalgewinn) 5% beträgt, was der marktübliche Zinssatz ist.
Dies ist die Art von Situation, die für den Sterbehilfen gut funktioniert. Der Nennwert liegt unter 1.000 USD, die Anleihe kann jedoch für 1.000 USD eingelöst werden.
Wenn das umgekehrte Szenario eintritt und der Kupon für ähnliche Anleihen jetzt 2% beträgt, würde die 3% -Anleihe über 1.000 USD gehandelt, da sie nach ihrem höheren Kupon gefragt wäre. Daher nützt der Tod nichts. Die Erben sind besser dran, die Anleihe auf dem freien Markt für mehr als 1.000 US-Dollar zu verkaufen.
