Die Walt Disney Company (NYSE: DIS), der Medienriese und berühmte Betreiber von Walt Disney-Themenparks, verzeichnete eine gewisse Schwäche in der Branche der Medienprogramme, da die Verbraucher in den USA ihre Kabelfernsehabonnements zunehmend kündigten. Trotz dieser Befürchtungen bleibt Disney eine gewaltige Kraft am Medienhorizont, und sein Premium-Sportsender ESPN wird voraussichtlich weiterhin erhebliche Betriebsgewinne für das Unternehmen erwirtschaften. Angesichts des sich abzeichnenden Geschäftsdrucks liegt ein erneuter Fokus auf dem operativen Geschäft und den Nettomargen des Unternehmens. Darüber hinaus beobachten Finanzanalysten aufmerksam, ob Disneys Kapitalrendite (ROIC) und Eigenkapitalrendite (ROE) aufgrund des Gegenwinds im Geschäft sinken werden.
Betriebsgewinn
Das Mediengeschäft von Disney ist in hohem Maße von der Produktion und Verteilung von Medieninhalten auf mehreren Kanälen abhängig, einschließlich der eigenen Netzwerke ESPN und ABC. Programmierung und Produktion sind die größten Kostenfaktoren für Disney und können von Jahr zu Jahr schwanken. Dies hängt von der Anzahl der Filme und anderen Videoinhalte in der Produktionspipeline des Unternehmens ab. Darüber hinaus hängt die operative Marge von Disney in hohem Maße vom Erfolg und der Beliebtheit seiner Filme und anderer Programminhalte bei den Verbrauchern ab. Basierend auf dem am 3. Oktober 2015 endenden Geschäftsjahr 2015 hat Disney eine operative Marge von 25, 21% ausgewiesen, was dem 10-Jahres-Hoch des Unternehmens entspricht.
Verbraucher, die ihre Kabelfernsehabonnements kürzen, und die steigenden Programmkosten können kurzfristig Druck auf die Betriebsmargen von Disney ausüben. Analysten prognostizieren, dass die operative Marge des Unternehmens in den nächsten ein bis zwei Jahren sinken und sich später stabilisieren wird. Da das Management von Disney eine geschickte Kapitalallokation und die Fähigkeit zur Kostensenkung bewiesen hat, ist es sehr unwahrscheinlich, dass das Unternehmen einen dramatischen Rückgang seiner operativen Gewinne verzeichnen wird.
Nettomarge
Disney ist sehr vorsichtig bei der Kreditaufnahme und hat das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital (D / E) von 2010 bis 2015 nahezu konstant gehalten, was zu einer relativ stabilen Nettomarge führte. Die Nettomarge ist eine wichtige Messgröße, da sie zeigt, wie viel Gewinn den Stammaktionären eines Unternehmens für jeden Dollar Umsatz zukommt. Während die Steuersätze für das Unternehmen relativ konstant bleiben, schwankt die Nettomarge von Disney in der Regel aufgrund von Sonderbelastungen, Änderungen des Zinsaufwands und des operativen Hebels. Von 2006 bis 2015 lag die Nettomarge von Disney zwischen 9, 15% im Jahr 2009 und 15, 98% im Jahr 2015, und die durchschnittliche Nettomarge betrug 12, 44%.
Eigenkapitalrendite
Die Kapitalrendite eines Unternehmens ist eine wichtige Messgröße, da sie die Vorstellung vermittelt, wie viel das Unternehmen pro Dollar Stammkapital verdient. Neben der Steigerung des Ergebnisses kann die Kapitalrendite durch Veränderungen des Eigenkapitals infolge von Aktienrückkäufen und erheblichen Dividendenzahlungen beeinflusst werden, die das Eigenkapital senken und die Kapitalrendite erhöhen. Disneys ROE erreichte 2015 mit 18, 73% in den letzten 10 Jahren einen Höchststand. Das Unternehmen erzielte diesen hohen ROE durch massive Aktienrückkäufe und verbesserte seine Rentabilität erheblich. Von 2011 bis 2015 hat Disney Stammaktien im Wert von 24, 7 Mrd. USD zurückgekauft, was teilweise durch die Ausgabe verschiedener aktienbasierter Vergütungen ausgeglichen wurde. Der Rückkauf eigener Aktien ist besonders attraktiv für Unternehmen, deren Führungskräfte der Meinung sind, dass die Aktien von Unternehmen unterbewertet sind.
Rentabilität des investierten Kapitals
Während die Kapitalrendite eine Vorstellung von der Fähigkeit eines Unternehmens vermitteln kann, mit jedem Dollar Eigenkapital einen Gewinn zu erzielen, lohnt es sich immer, die Rendite des gesamten von einem Unternehmen eingesetzten Kapitals zu betrachten. Dies gilt insbesondere für Unternehmen, die einen hohen Verschuldungsgrad haben und nur sehr wenig Eigenkapital einsetzen. Disney gelang es, seine Verschuldung von 2010 bis 2015 relativ stabil zu halten, wobei das D / E-Verhältnis 2015 bei 0, 29 lag. Vor 2010 lag die Verschuldungsquote jedoch über 0, 3 und lag durchschnittlich bei 0, 35.
Die ROIC-Quote wird berechnet, indem das Betriebsergebnis nach Steuern durch den Gesamtbetrag des Kapitals dividiert wird, der die Schulden und das Eigenkapital enthält. Der ROIC zeigt, wie effektiv ein Unternehmen sein Gesamtkapital von Aktionären und Gläubigern einsetzt. Disneys ROIC blieb aufgrund stabiler Schuldenquoten mehr oder weniger hinter seinem ROE zurück und lag 2015 bei 13, 9%. Ein ROIC, der über den Kapitalkosten eines Unternehmens liegt, zeigt, dass das Management seine Ressourcen effektiv nutzt. Aufgrund der niedrigen Fremdkapitalkosten liegen die Kapitalkosten von Walt Disney wahrscheinlich weit unter 10%, was darauf hinweist, dass das Unternehmen in der Lage ist, Wert für seine Aktionäre zu schaffen.
