Die zunehmende Verbreitung mehrerer Aktienklassen bei Technologieunternehmen hat die Kritik eines führenden Vertreters der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) auf sich gezogen.
In einer Rede am Donnerstag sagte der hochrangige demokratische Aufsichtsbehörde Robert Jackson Jr., dass Unternehmen gezwungen sein sollten, spezielle Aktienklassen zu streichen, die den Gründern nach einer begrenzten Anzahl von Jahren mehr Stimmrechte verleihen, weil sie „Corporate Royalty“ züchten. Der SEC-Beauftragte argumentierte dies Die Kontrolle über die visionären Gründer des Unternehmens zu geben, ist in den frühen Entwicklungsphasen sinnvoll. Es ist jedoch nicht fair, dass Stammaktionäre gezwungen sein sollten, dem Urteil des Managements auf unbegrenzte Zeit zu vertrauen.
Unternehmen wie Alphabet Inc. (togetL), Facebook Inc. (FB), Ford Motor Co. (F), Snap Inc. (SNAP) und Viacom Inc. (VIAB) haben derzeit verschiedene Anteilsklassen, von denen einige nicht zugelassen sind. Sie verfallen bis zum Tod des Gründers oder langjährigen Mehrheitsaktionärs.
„Es gibt eine lang anhaltende Debatte über die Zwei-Klassen-Klasse. Einerseits haben Sie visionäre Gründer, die die Kontrolle behalten und gleichzeitig Zugang zu unseren öffentlichen Märkten erhalten möchten. Andererseits haben Sie eine Struktur, die die Rechenschaftspflicht untergräbt: Das Management kann gewöhnliche Anleger in praktisch allen Belangen überbieten “, sagte Jackson Jr.. "Es erhöht die Aussicht, dass die Kontrolle über unsere börsennotierten Unternehmen und letztendlich über die Altersvorsorge in der Main Street für immer von einer kleinen Elite von Unternehmensinsidern gehalten wird, die diese Macht an ihre Erben weitergeben."
Beim Börsengang geben viele Unternehmen häufig spezielle Anteilsklassen aus, um den Gründern die Befugnis zu geben, Vorstandsmitglieder auszuwählen und zu entscheiden, ob das Unternehmen verkauft werden kann. Laut SEC-Kommissar Jackson Jr. haben mehr als 14 Prozent der 133 Unternehmen, die 2015 an den US-Börsen notiert waren, eine Zweiklassenwahl, nach 12 Prozent im Jahr 2014 und nur 1 Prozent im Jahr 2005.
Daten des Council of Institutional Investors, über die Bloomberg berichtet, zeigen, dass fast ein Fünftel der Unternehmen, die im vergangenen Jahr an die Börse gegangen sind, über Dual-Share-Klassen mit ungleichen Stimmrechten verfügen. Von diesen Unternehmen gaben 74 Prozent angeblich Anteilsklassen aus, die auf unbestimmte Zeit getrennt bleiben.
Jackson Jr. sprach sich gegen diesen Trend aus und erklärte, dass spezielle Anteilsklassen irgendwann auslaufen sollten, um den regulären Anlegern ein größeres Mitspracherecht bei der Geschäftsführung zu verschaffen. Die Geschichte, fügte er hinzu, beweise, dass der Einsatz von Dual-Share-Klassen auf lange Sicht nicht vorteilhaft sei.
"Eine kürzlich durchgeführte Studie zeigt, dass sich die Kosten und der Nutzen von Dual-Class-Strukturen im Laufe der Lebensdauer eines Unternehmens ändern", sagte er. „Kurz nach dem Börsengang werden Dual-Class-Unternehmen mit einer Prämie gehandelt. Diese Prämie verschwindet jedoch mit zunehmender Reife des Unternehmens. Zu Beginn des Unternehmenslebens ist es also sinnvoll, den visionären Gründern des Unternehmens die Kontrolle zu geben - aber irgendwann ist diese Struktur nicht mehr von Vorteil. “
